中国经济网|诺德基金王恒楠：以基本面量化发掘有投资价值个股
中国经济网北京6月30日讯 （采访人员 康博） 今年以来 ， 随着股市结构性行情的分化加剧 ， 很多量化型基金的业绩都不如人意 ， 然而诺德基金公司量化投资总监王恒楠管理的诺德量化核心A（006267）却获得了近40%的盈利 ， 这一盈利水平甚至不亚于优秀的主动管理型权益产品 。 究其原因 ， 其基本面量化的投资逻辑起到了决定性作用 。
本文插图
诺德基金量化投资总监 王恒楠
据王恒楠介绍 ， 基本面量化本质上是基本面分析与数学模型的结合 。 没有对行业、公司基本面的理解 ， 就无从构建数学模型；在数学模型的辅助下 ， 基金经理可以进一步发掘一些有投资价值的个股 。 基于这一基本面因素的考虑 ， 王恒楠将医药板块作为其长期底仓进行配置 ， 同时还配置了一些现金流与收入持续改善 ， 并且逐渐成长为细分领域小龙头的科技成长股 ， 使其基金更具有攻守兼备的特性 。
面对持续上涨的医药股 ， 王恒楠认为 ， 对于其中估值已经严重突破波动区间的股票会适时调整仓位 ， 而性价比适中、稀缺性强的优质标的则依然会坚定持有 。 而在其看好的云计算应用领域 ， 王恒楠认为 ， 一些优质公司近几年大大提高了收入及现金流的稳定性 ， 改善了用户体验 ， 增强了客户粘性 。 同时 ， 行业成长的空间已经打开 ， 有望在未来几年迎来快速高质量的成长 。
以下为采访实例：
问：您能首先介绍一下量化产品或策略的特点吗？以及不同量化产品之间的区别？量化产品和我们常说的主动权益类产品又有什么不同呢？
诺德基金量化投资总监王恒楠：量化策略最大的特点是充分运用通过数据统计发掘出的市场规律进行投资 。 不同的主动量化产品之间差别巨大 ， 有些主要基于基本面研究进行投资 ， 而有些是基于市场量价规律进行投资的 。 这两者没有本质的不同 ， 从投资结果上很难看出区别 ， 区别主要体现在研究层面——量化策略更多通过数据统计发掘规律 ， 而非量化的基本面分析主要通过商业模式研究发掘规律 。
【中国经济网|诺德基金王恒楠：以基本面量化发掘有投资价值个股】问：量化投资策略在2017年那轮牛市时非常受市场追捧 ， 但是此后当市场处于下行或分化震荡时 ， 大多数量化产品的相对表现并不好 。 今年A股的分化行情非常严重 ， 这种行情似乎对量化产品不是很有利 ， 但是您今年管理的诺德量化核心的业绩比去年牛市时还强劲 ， 而且从您2018年开始管理这只基金以来 ， 仓位较大的个股大多集中在医药和科技上面 ， 请问您是如何考虑的？对于以分散化投资为主的量化产品 ， 又是怎样做到获取超额收益的？
诺德基金量化投资总监王恒楠：我是属于基本面量化投资 ， 更多是基于基本面因素的考虑——医药板块长期属于“牛股集中营” ， 不仅具有必需消费品属性 ， 同时又具有相当的竞争性壁垒；而科技中的部分领域已经在近年体现了突出的投资属性 ， 很多公司的现金流与收入持续改善 ， 并且成长为细分领域的小龙头 ， 成长属性明显 。 我选股比较集中 ， 并不分散 。 分散化投资主要是一些偏指数增强型产品的特点 。
问：从您重仓的行业上看 ， 一手抓的是长期稳定的医药 ， 一手抓是高波动性的科技 ， 那您的策略是否也是对于医药这种是长期作为底仓去配的？对于今年医药股的强势上涨 ， 您觉得下半年行情会如何发展 ， 您的操作策略又是什么？
诺德基金量化投资总监王恒楠：是的 ， 医药股是我长期的底仓配置 ， 2018年之前做专户产品时我也配了很多医药股；但我会根据其估值变化以及基本面起伏在仓位上进行调整 。
今年下半年市场会如何演绎我们很难提前预测 。 但我想 ， 从宏观角度看至少需要关注两点：首先是央行的货币政策是否会有边际上的变化？目前我们是处于合理宽裕的状态 ， 但今年比去年更充裕一些 。 其次 ， 经济基本面的恢复情况如何？如何下半年能够延续今年二季度经济恢复的趋势 ， 那么很多上半年大幅下跌的个股有望迎来反弹 。
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