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投资者网| 大北农的好日子到头了？，借“猪周期”实控人大幅减持( 二 )


这也反映在业绩上 。 上市十年来 ， 公司营收从52亿元一路上涨至166亿元；而扣非净利润仅从2.9亿元上涨到3.3亿元 。
相关风险需警惕
2019年 ， 大北农员工同比减少20%至1.38万名 。
大北农告诉《投资者网》：“公司业务销售人员减少 ， 但公司技术服务人员占比在加大 。 公司提供产品服务、养殖技术服务、饲养技术服务、金融支持服务、疫苗兽药服务等 ， 对公司饲料产品的销售产生积极的帮助 。 ”
这也意味着 ， 大北农仍未放弃旧有模式 ， 在发展养殖业时 ， 首要考虑仍是如何多卖饲料 ， 这与其主营业务步入瓶颈期高度相关 。
由于国内大型猪企猪饲料均基本自己生产 ， 大北农的饲料业务只能集中于中小规模养殖场 。 而生猪行业集中化的大趋势下 ， 公司饲料业务必然随着中小养殖场的减少而减少 。
另外 ， 子公司众多带来的管理难题也阻碍了业务发展 。 企查查数据显示 ， 公司关联风险高达2417条 ， 多因全国各地的大北农子公司因环境违法、火灾隐患等问题被行政处罚 。
大北农自身风险达到71条 ， 主要由动产、土地抵押信息所致 ， 以及因合同纠纷、交通事故等引发的诉讼案件 。
大北农并未否认上述风险：“公司将加强对下属公司的内部控制、加重对下属公司审计监督、加大对下属公司经营的合规培训力度；公司经营过程中涉及重大诉讼或重大风险事件 ， 公司将严格按照标准进行披露；子公司在日常经营过程中发生的一些日常货款纠纷、交通事故纠纷等经营事件 ， 对公司经营没有重大影响 。 ”
在激烈竞争的生猪行业 ， 当其他猪企拿出破釜沉舟、合作双赢的态度抢占市场 ， 大北农却自顾不暇 ， 还为饲料主业所牵绊 ， 其结局可想而知 。
不过 ， 猪价仍处相对高位 ， 大北农还有足够长的喘息时间 。 今年一季度 ， 公司归母净利润达到4.65亿元 ， 这几乎抵得上前两年全年的净利润；而营收环比下滑6.3%至40.8亿元 ， 公司解释称：“一季度费用较上年第四季度减少 ， 转让股权等投资收益增加 。 因此生猪价格有所降低的背景下 ， 归母净利润也出现上升 。 ”
但其他财务指标透露出不良信号 ， 如经营活动现金净额为-0.75亿元 ， 公司表示 ， 这是应收账款、预付款、存货上升所致；应收账款增加符合饲料行业特点 ， 而存货之所以相比去年同期上涨超4亿元至24.39亿元 ， 主要系公司消耗性生物资产同比增加所致 。
值得一提的是 ， 大北农囤货时猪价处于高位 ， 未来猪价一旦明显下滑 ， 公司或有存货计提减值的可能 。 （思维财经出品）■


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