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Wind资讯|17万亿等待入场，3000点过后再迎重磅！险资三大政策落地( 三 )


早在2月21日明确银行保险机构可以参与国债期货后 ， 银保监会随即起草了《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知》（征求意见稿） ， 并修订形成了《保险资金参与金融衍生产品交易办法》（征求意见稿）和《关于保险资金参与股指期货交易有关事项的通知》（征求意见稿） 。
债市影响方面 ， 华泰期货研报分析 ， 包括商业银行、保险资金参与国债期货 ， 有助于进一步完善国债期货市场投资者结构 ， 促进债券期现货市场的投资者主体匹配 ， 提升国债期货价格的代表性 。
此外 ， 商业银行、保险资金与证券、基金等市场参与者具有不同的资金来源、期限特征和风险偏好 ， 银行和保险资金进入国债期货市场可以成为其他机构的交易对手 ， 实现交易需求互补 ， 进一步增强市场的流动性和深度 ， 促进国债期货市场功能发挥 。
商业银行入市后的套期保值策略会使国债市场整体套保力量增强 ， 基差短期承压；跨期套利策略也会使市场套利效率将有上升 ， 未来可供套利空间缩小；而期现套利策略 ， 有利与平抑基差波动 ， 到期收敛速度加快 。
长城证券刘文强研报分析 ， 相关硬性指标将有利于大中型险企及保险资管公司 ， 中小保险公司由于资产规模有限、专业团队不足 ， 在期初参与国债期货及金融衍品交易的可能性较小 。
对市场影响、意义在于丰富保险资管的投资策略 ， 增加利率风的对冲工具：
1、进一步拓宽险资的投资领域 ， 支持险资参与国债期货和金融衍生产品交易 ， 极大地丰富了保险机构的投资策略和资产管理产品线 。
2、增加了对冲利率波动风险金融工具 ， 保险机构可以根据负债和资产久期提前配置期货交易 ， 把握收益率和基差高点 ， 对投资组合进行动态久期管理 ， 利用套期保值功能提前锁定国债及金融衍生品的远期价格 。
3、有助于进一步完善我国金融期货的市场主体结构 ， 促进国债期货市场平稳有序发展 ， 对整个金融市场的资源优化配置起到积极作用 。
报告分析 ， 其短期内对国债期货市场预计带来的影响有：
1、多方投资主体参与提升国债期货市场活跃度 。
2、10年期国债期货持仓量显著上升 。
3、保险资金进入国债期货市场后 ， 可与其他机构成为交易对手 ， 实现交易需求互补 ， 提升市场流动性 。
报告最后认为 ， 保险机构可以参与国债期货交易 ， 进一步拓宽险资投资领域 ， 增加了保险机构对冲利率风险的金融工具 ， 有助于保险业投资端的改善 。
实际上 ， 今年以来 ， 保险资金入市动作频频 。
此前 ， 银保监会对《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》（银保监发〔2019〕7号）进行了修订 ， 并于5月份正式发布实施新一版《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》（以下简称新《通知》） 。
国信证券分析 ， 新《通知》相较于旧通知 ， 一方面降低了银行发行方的门槛 ， 一方面提升了保险资金方的门槛 ， 试图在稳定全局的基础上 ， 达到双赢的目的 ， 即新《通知》明显降低了银行的发行门槛 ， 有助于中小银行补充资本 ， 同时对保险资金方提出更多的风控要求 。 当下 ， 债券市场的整体利率处于较低区位 ， 资产荒严重 ， 适当的风险下沉 ， 或许能帮助部分保险企业缓解资产荒的压力 ， 所以我们预计新《通知》能在一定程度上促进双赢的局面 ， 既帮助中小银行补充资本 ， 亦帮助了部分保险资金方 。
Wind数据统计显示 ， 截至5月底 ， 保险资金运用余额19.69万亿元 ， 其中投资余额16.91万亿元 ， 同比去年增幅高达16.88% 。
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