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阁屋财经|最专业的评级机构开始给上市公司降级了，受新冠疫情影响

作者|韦新泉
上周 ， 反做空研究中心注意到 ， 联合资信、中诚信、上海新世纪、东方金诚等4家评级机构 ， 一共发布了12家上市公司的评级报告 。 值得注意的是 ， 一些公司的资金链断裂的问题 ， 已经引起了评级机构的注意 ， 其信用评级被降级 。
信用评级被降级 ， 对一家公司来说绝对不是好事情 ， 因为信用评级关系着公司去银行融资时的融资成本 ， 信用评级越高 ， 贷款成本就越低 。 我们看到 ， 评级机构已经在睁大眼睛 ， 观察那些需要去银行贷款融资的公司了 。
我们还注意到 ， 刚刚过去的一周 ， 像首钢这样的巨无霸企业 ， 也因为原料来源的匮乏和客户需求的不振 ， 其业绩和盈利会受影响 。 现在新冠肺炎结束还遥遥无期 ， 美国还在张牙舞爪 ， 中国经济有可能进入一个内循环的处境 ， 和过去有着很大的区别 。
当然了 ， 今天的中国凭借在全球的经济厚度和韧性 ， 也不容易发生多大的困难 ， 黄奇帆早已经说过 ， 中国的工业化是远超西方世界工业化的一场现代化变革 ， 欧洲加美国人口也就十亿人 ， 而中国单一市场人口就有14亿 ， 从市场规模的角度 ， 中国的市场规模远超西方 ， 中国的工业化和现代化 ， 是另外一个世界的工业化和现代化 ， 中国经济将承担起自己的责任 。
中诚信：煤炭价格决定华电集团生死
6月28日 ， 中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）公布了其对中国华电集团有限公司（简称“华电集团”）及其相关债券进行评级 。 此次 ， 华电集团的主体信用等级为AAA ， 与上次评级结果一致 ， 上次评级时间是2020年5月13日 。
同时 ， “20华电MTN004B”、“20华电MTN004A”的债项信用等级也与2020年5月13日做出的评级均为AAA；“20华电MTN003B”、“20华电MTN003A”的债项信用等级与2020年4月1日做出的评级一样均为AAA；“20华电MTN002B”、“20华电MTN002A”的债项信用等级也与2020年3月13日做出的上次评级均为AAA；“20华电MTN001B”、“20华电MTN001A”的债项信用等级与2020年1月9日做出的评级均为AAA；“19华电MTN002B”、“19华电MTN002A”的债项信用等级与2019年8月26日做出的评级均为AAA；“18华电MTN001”、“06华电债”的信用等级与2019年6月27日做出的前次评级均为AAA；“19华电MTN001”的债项信用等级与2019年6月17日做出的评级均为AAA；“18华电MTN001”的债项信用等级与2018年10与10日的评级一致 ， 评级展望为稳定 。
中诚信指出 ， 华电集团在政府支持、装机规模、盈利能力、融资能力以及担保方等方面有优势 。 其发电实力强大 ， 在全国电力市场具有重要地位 ， 其在运发电资产已覆盖除台湾、海南以及西藏外的全国全部省份 。 截至2019年末 ， 它可控装机容量达15,307万千瓦 。
公开数据显示 ， 华电集团2019年利润总额为122.84亿元 ， 比2018年多40.56亿元 ， 总资产收益率由2018年的3.61%上升为4.04% 。 截至2019年末 ， 它共获得的授信额度13,040亿元 ， 尚未使用额度9,522亿元 。 它有多家上市子公司 ， 可通过它们募集资金 ， 因此 ， 它具有很强的融资能力 。 中国工商银行股份有限公司的主体信用等级为AAA ， 它为债券“06华电债”提供无条件不可撤销连带责任保证担保 ， 这有效提升了该债券的安全性 。
中诚信认为 ， 华电集团的燃煤机组在电力资产中占比较高 ， 煤炭价格的波动对其电力业务有一定影响 。 资产减值损失规模大 ， 对其利润形成了一定的侵蚀 ， 2019年其资产减值损失为81.29亿元 ， 系下属子公司在固定资产、坏账、商誉、停滞在建项目、无形资产等方面造成的 。
中诚信：业绩稳步增长 ， 泸州老窖收到一亿补偿款
6月28日 ， 中诚信公布了其对泸州老窖股份有限公司（简称“泸州老窖”）及相关债券进行评级 。 此次 ， 泸州老窖的主体信用等级跟跟上次评级（2019年8月15日评级）一样均AAA ， “19老窖01”的债项信用等也跟上次评级（2019年8月15日评级）一样均为AAA；“20老窖01”的债项信用等级为AAA ， 评级展望为稳定 。
泸州老窖是老窖集团有限责任公司（简称“老窖集团”）主要子公司 ， 2019年的营业收入占老窖集团的24.17% ， 净利润占老窖集团的85.76% ， 因此它会得到股东的大力支持 。 它所拥有的“国窖1573”、“老窖特曲”等产品具有突出的品牌影响力 。 因为它聚焦中高端产品 ， 经营业绩保持稳步增长态势 ， 2019年其营业收入为158.17亿元 ， 比2018年增长21.15%；净利润为46.42亿元 ， 同比2018年增长32.24% 。 EBITDA利息倍数为42.34倍 ， 对利息的覆盖程度较大 。 此外 ， 它综合实力较强 ， 为泸州市的经济和产业发展提供了有力支持 ， 政府对于它的发展会给予支持 ， 2017~2019年它分别收到政府补助款2,234.26万元、3,512.70万元和6,716.48万元 。
新世纪：宝安集团短期刚性债务超66% ， 面临巨额还债压力
6月29日 ， 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）对中国宝安集团股份有限公司（简称“宝安集团”） 。 此次 ， 宝安集团的主体信用等级与上次评级（2019年6月26日评级）一样均为AA+；“17宝安集MTN001”、“19宝安集MTN001”、“19宝安集MTN002”等债券的债项信用等级也跟上次评级（2019年6月26日评级）的评级一样均为AA+ ， 评级展望为稳定 。


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