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投资时报|钱去哪儿了？牧原股份年报疑窦丛生 手握百亿资金仍在大额借款


2019年末 ， 牧原股份货币资金余额为109.33亿元 ， 同比增长293.52% ， 主要原因是非公开发行募集资金、子公司吸收少数股权融资及经营积累所致 。 不过与此同时 ， 牧原股份有息负债余额高达71.63亿元 ， 报告期内仅利息费用就达5.66亿元
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《投资时报》研究员 余飞
去年以来 ， 伴着“乘风破浪”的猪价 ， 养猪变成了一门好生意 。 作为A股市场的“养猪专业户” ， 牧原食品股份有限公司（下称牧原股份 ， 002714.SZ）股价也随之节节攀升 ， 该公司董事长秦英林更是跻身中国前四大富豪的位置 。
在猪价的助力下 ， 牧原股份2019年业绩表现也十分亮眼 。 年报显示 ， 2019年牧原股份实现营业收入202.21亿元 ， 同比增长51.04%；实现归属净利润61.14亿元 ， 同比增长1075.37% 。
虽然业绩较好 ， 但随着牧原股份年报的披露 ， 一些蹊跷也逐渐浮出水面 。
从年报来看 ， 牧原股份当前货币资金充足 。 2019年末 ， 公司货币资金余额为109.33亿元 ， 同比增长293.52% ， 主要原因是非公开发行募集资金、子公司吸收少数股权融资及经营积累所致 。 不过与此同时 ， 牧原股份有息负债余额高达71.63亿元 ， 报告期内仅利息费用就达5.66亿元 。
而且该公司借贷规模仍在增长 。 2020年2月27日牧原股份披露公告称 ， 公司及控股子公司拟向关联方牧原实业集团有限公司（下称牧原实业）申请借款额度不超过20亿元 。
牧原股份的一些财务指标变动幅度也较大 。 报告期末 ， 该公司预付款项余额为5.08亿元 ， 同比增长447.63%；应付票据余额为33.59亿元 ， 同比增长348.46% 。
针对牧原股份的年报中所披露内容 ， 深交所于7月1日向公司下发了年报问询函 ， 要求公司就利息收入远低于利息费用的原因及合理性、预付款项和应付票据的大额增长合理性进行解释 。
牧原股份近三年股价走势（元）
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数据来源：Wind
有钱还是缺钱？
2014年在深交所挂牌的牧原股份 ， 总部位于河南省南阳市 ， 主营业务生猪养殖 ， 兼有饲料加工、生猪育种、生猪屠宰等业务协同主业发展 。
估计牧原股份自己也没有料到 ， 2019年能够靠养猪这种传统行业 ， 受到如此追捧 。 生猪价格的上扬 ， 让猪肉股概念在资本市场上备受青睐 。 牧原股份的股价也从2019年初的每股17元左右 ， 一路攀升到近期的每股85元左右 。
水涨船高 ， 随着牧原股份市值突破3000亿元 ， 公司董事长秦英林及其家族直接受益 ， 身家不断上升 ， 成为仅次于马化腾、黄峥和马云 ， 排名中国第四大富豪 。 目前 ， 秦英林持有该公司39.76%股份 ， 并通过牧原集团间接持有近13%股份 。
牧原股份的业绩跟猪肉价格走势息息相关 。 整体来看 ， 牧原股份2019年的成绩表现不错 。 年报显示 ， 2019年牧原股份实现营业收入202.21亿元 ， 同比增长51.04%；实现净利润61.14亿元 ， 同比增长1075.37% 。 分季度来看 ， 牧原股份2019年一季度仍处于亏损状态 ， 净利润为-5.57亿元 ， 到了二季度实现净利润4.07亿元 ， 三季度净利润为16.04亿元 ， 四季度高达48.82亿元 。
牧原股份2019年分季度净利润情况
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虽然业绩不错 ， 但牧原股份完整年报披露后 ， 显露出不少蹊跷 。
年报显示 ， 报告期末 ， 公司货币资金余额为109.33亿元 ， 同比增长293.52% ， 但同时有息负债余额为71.63亿元 。 其中 ， 109.33亿元货币资金的大部分为银行存款 ， 金额为99.51亿元；9.82亿元为受限货币资金 ， 是银行承兑汇票保证金、贷款保证金 。


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