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美股史诗级熔断已过去，未来美股将走向何方?

回顾刚刚过去的2020年上半年 ， 美股两周内出现四次熔断 ， 原油期货也史无前例地跌入负值 ， 不过值得庆幸的是 ， 近期美股强势反弹 ， 标普500和道指已经逼近海外卫生事件爆发前高位 ， 而纳指已经屡创历史新高 。 然而美国公共卫生事件危机尚未完全得以控制 ， 华尔街对未来美股走势观点出现分歧 ， 美股还会爆发新一轮熔断潮吗?
熔断的定义和历史
什么是美股及美股期货熔断机制?
熔断机制(Circuit Breaker)也叫自动停盘机制 ， 是指当股指波幅达到规定的熔断点时 ， 交易所为控制风险采取的暂停交易措施 。
美股实行三级熔断机制 ， 当标普500指数在美国东部时间早上9点半到下午3:25之间下跌7%或以上 ， 则将触发“第一级”停盘 ， 会引发交易暂停15分钟;当标普500下跌13%时 ， 则将触发“第二级”停盘 ， 同样暂停交易15分钟;当该股指出现20%的暴跌时 ， 则将触发“第三级”停盘 ， 将会关闭美国股市交易1天 。
需要注意的是 ， 基于第一级市场熔断、第二级市场熔断的全市场交易暂停 ， 一天只触发一次 ， 且这两级如果是在美东时间下午3:25或之后触发 ， 除非触发第三级市场熔断 ， 否则都不会引发交易暂停 ， 而全天任意交易时段 ， 如果触发第三级市场熔断 ， 美股市场都将停止交易 ， 直至下个交易日开盘 。
美股的熔断机制不仅针对指数下跌 ， 在非美国交易时段 ， 股指期货上涨过快也会触发熔断机制 ， 触发熔断后 ， 涨跌幅超过5%的期货合约都无法成交 。
除了大盘的熔断机制外 ， 美股对标普500指数成分股、罗素1000指数成分股 ， 试点列表里的ETP(Exchange Traded Products)股票 ， 也实行交易熔断机制 。
美国推出熔断机制的动因是1987年的“黑色星期一”
1987年10月19日 ， 道指暴跌508.32点 ， 跌幅22.6% 。 3个月之后 ， 1988年2月熔断机制出台 ， 10月首次开始实施 。
推出之初 ， 美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比 。 1997年1月 ， 美国熔断机制做出调整 ， 将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点 。
1997年10月27日 ， 道琼斯工业指数暴跌7.18% ， 收于7161.15点 ， 创下自1915年以来最大跌幅 。 这一天 ， 也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发 。 但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点 ， 涨幅4.71% ， 收于7498.32点 。
针对这两日的市场交易 ， 美国证券交易委员会要求市场监管部进行回顾研究 ， 并对“熔断机制如何影响股价走势”这一问题找出答案 。 这一次触发熔断机制 ， 让监管者看到需要对这一机制做出调整 。
1998年4月15日 ， 调整后的熔断机制付诸实施 。 修正主要在两方面：提高阀值标准、确定10%、20%、30%三档熔断阈值;下跌的参照水平不以上一个交易日而定 ， 而是由纽约交易所在每个季度开始时 ， 根据上一个月的每日收市平均值来确定触发基准 。
2012年5月31日 ， 纽交所修改了指数熔断机制 ， 修改内容主要包括以下几个方面：一是取代道琼斯工业指数设置标普500指数为熔断基准指数;二是将熔断阈值修改为7%、13%和20%三档 ， 新的熔断机制自2013年2月4日起实施 。
史诗级熔断潮为何爆发?
时间回到海外公共卫生事件危机刚爆发的3月 。
2020年3月9日 ， 沙特与俄罗斯的减产协议破裂后 ， 挑起原油价格战 ， 当日油价跌幅一度超过三成 ， 引发全球股灾 ， 欧洲及中东多个重要指数进入技术性熊市 。 受到原油价格暴跌和海外卫生事件扩散的双重打击 ， 纽约股市开盘出现暴跌 ， 随后跌幅达到7%上限 ， 触发熔断机制 ， 收盘时纽约股市三大股指跌幅均超过7% 。 美股一度触发23年来首次熔断 ， 同时标普500VIX波动指数处2008年经济危机以来的高位 ， 3月史诗级爆发就此拉开序幕 。
3月12日 ， 美国三大股指再度集体暴跌 ， 三大股指收盘跌幅均高达近一成 。 道琼斯指数暴跌9.99% ， 创1987年黑色星期一以来最大单日跌幅 。 当日美股盘中 ， 美联储宣布将进行规模5000亿美元的3个月期回购操作 ， 但市场并不买账 ， 股指短期反弹之后继续下跌 。 海外公共卫生事件蔓延叠加原油继续大跌 ， 使本来已经十分脆弱的情绪濒临崩溃 。 标普500VIX波动指数大涨四成至75.47 ， 恐慌情绪大幅飙升 ， 市场走势完全被消息左右 。


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