还未上市先收警示函，益生菌大户科拓生物的隐忧( 二 ) 证监会7月3日核准了6家企业的首发申请

营收近八成依赖蒙牛

最新招股书显示，科拓生物首发拟募资4.57亿元，用于年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10 吨即食型乳酸菌项目，年产8000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目等。

2017年-2019年，科拓生物营收分别为2.84亿元、3.18亿元、3.08亿元，归母净利润分别为7134.77万元、9191.93万元、9328.41万元。其中，复配食品添加剂营收占比达八成以上。乳制品中常见的增稠剂、乳化剂都属于复配食品添加剂范畴，也是科拓生物经营的主要产品。

尽管业绩整体向好，但科拓生物存在行业和客户集中度较高的风险。报告期内，来自乳制品行业的营收占比分别为87.88%、85.13%、85.30% ，来自前五名客户的营业收入占比分别为92.88%、88.15%、86.80% 。科拓生物提醒，如果主要客户减少产品需求，经营业绩将受到不利影响。

2019年度，科拓生物前五大客户分别为蒙牛乳业、光明乳业、圣牧高科、科银优、赛科星，其中对蒙牛乳业的销售金额合计为2.34亿元，占营收比重达76.18%；对光明乳业销售金额合计1419.06万元，营收占比为4.61% 。

对此，证监会发审委曾对科拓生物提出问询，问题包括对蒙牛乳业业务集中度较高的原因及合理性，与蒙牛乳业之间业务的稳定性和持续性，协议条款是否仍然包含年降政策，同种产品对蒙牛的售价是否与其他客户存在较大差异等。

科拓生物曾在招股书中解释称，公司与蒙牛自2005年开始业务合作， 2013年开始大规模合作。由于我国乳制品行业集中度较高，前五名乳企液奶销售额市场占有率超过70% ，因此主要销售收入来自蒙牛符合行业特点。此外，由于自身产能利用率超过设计产能，从一定程度上制约了大规模市场开拓。

然而在“年降政策”上，科拓生物依然有所隐瞒。招股书显示，由于复配食品添加剂主要原材料采购价格持续下降，因此科拓生物报告期内适当降低了酸奶类产品各自产品的销售价格。根据双方协议， 2018年至2020年，科拓生物每年给予蒙牛乳业3%的降价，其他客户降价幅度则单独协商确定。不过根据证监会7月1日下发的处罚决定，科拓生物2020年对蒙牛的降价幅度已从3%调整为6% 。

面临外资巨头围堵

除过分依赖大客户外，科拓生物的另一隐忧来自国际添加剂及食用益生菌巨头的“围剿” 。