简单观察|多利润策略关注，钢材供需顶底隐现( 二 )
5月以来 ， 铁矿石在巴西发货不及预期、港库持续去化的情况下 ， 强势上涨 ， 成为钢材利润压缩的重要原因 。 当前来看 ， 铁矿指数价格超过100美金/干吨属于偏高水平 ， 主力合约基差在50元/干吨左右的合理区间 ， 但螺矿比和卷矿比则达到了4.6-4.5的历史低位水平 ， 与去年极端行情下的比值接近 。 铁矿在黑色板块内处于相对高估的位置 ， 存在被打压的可能 。
焦炭在经过6轮提涨之后 ， 焦化利润达到350元/吨左右的高位水平 ， 板块内的相对高估也同样明显 。 虽然整体去库的态势并未改变 ， 但从山东限产和徐州去产能的实施情况来看 ， 供给端收缩的预期可能暂时放缓 ， 进一步提涨的阻力增大 。 整体来看 ， 炉料端均存在相对高估和驱动的边际转弱 ， 但并不足以形成转势 ， 方向性上仍将跟随成材的走势 。
此外 ， 当前钢材盘面的利润期限结构也已经开始发生修正 。 绝对利润水平来看 ， 整体利润水平相较6月中旬有所抬升 ， 但仍未回到6月初的水平；从期限结构来看 ， 螺纹从6月初的反向结构转正向 ， 但10合约相对现货的利润升水仍不明显 ， 热卷10合约利润则更是贴水于现货利润 。 而10合约作为旺季合约 ， 随着供需情况的好转、旺季预期的展开 ， 无论盘面利润
在这一过程中 ， 未来1-2个月 ， 钢材主力合约利润将存在较强的底部支撑 ， 并有望震荡走强 。 在整体趋势看涨的情况下 ， 考虑到矿焦波动率更大 ， 相较于做多螺矿比或螺焦比 ， 按生产工艺配比做多盘面利润则更为稳健 。
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