股票行情|98%毛利率完胜茅台 卖玻尿酸的爱美客再闯IPO胜算几何？
北京联盟_本文原题：98%毛利率完胜茅台 ， 卖玻尿酸的爱美客再闯IPO胜算几何？
玻尿酸似乎是一项“点石成金”的好生意 。 如今 ， 玻尿酸头部企业爱美客再度发起对IPO的冲击 。
借着医美消费的东风 ， 越来越多医美企业开始寻求上市 。
继华熙生物(688363.SH)、昊海生科(688366.SH)之后 ， “玻尿酸三巨头”中最后一家公司也在闯关A股 。 日前 ， 爱美客技术发展股份有限公司(下称“爱美客”)在创业板发行上市获得受理 。
事实上 ， 这并不是爱美客第一次闯关IPO.2018年 ， 爱美客就曾向证监会递交招股书以谋求上市 ， 但最终以公司主动撤回申报材料而终止 。
第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清7月6日接受时代财经采访时表示 ， “与首次冲击IPO时相比 ， 爱美客如今的营收规模已经在高速增长下翻倍 ， 加上产品超高毛利和整体盈利能力提升 ， 手握更多筹码的爱美客上市成功概率会更大 。 ”
针对上市以及在研产品进展等问题 ， 时代财经7月7日多次致电爱美客公司 ， 但始终无人接听 。
产品毛利率赶超茅台
爱美客主要产品为透明质酸钠系列 ， 俗称“玻尿酸” ， 主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复 。
在玻尿酸的赛道上 ， 先期登陆科创板的华熙生物和昊海生科 ， 一个是全球玻尿酸销量第一的企业 ， 一个是多领域并行发展的港股+科创板上市公司 。 最新财报数据显示 ， 2019年华熙生物的毛利率为79% ， 昊海生科为77% 。
从爱美客的招股书中 ， 再次管窥到医美行业的暴利 。 从2017年到2019年 ， 爱美客毛利率连年上涨 ， 分别为86%、89%、92% 。
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图源：爱美客招股书
逸美、宝尼达、爱芙莱、爱美飞、嗨体、逸美一加一6款玻尿酸产品 ， 毛利率全部高于90% 。 其中“宝尼达”的毛利率更是常年维持在98%以上 ， 要知道 ， 被称为股市“硬通货”的贵州茅台 ， 毛利率也不过91.37%(2019年年报) 。
目前宝尼达单支售价高达2547.87元 ， 成本不过34.6元 。 而这30多元的成本中还包含了制造费用(比如机器设备折旧等)、工人工资、直接材料三部分 。
招股书显示 ， 前两者的成本分别为5.38元/支、7.89元/支 ， 合计成本仅为13.27元/支 。
值得注意的是 ， 爱美人士最为看中的产品材料及原料部分 ， 成本更是低得惊人 。
招股书据显示 ， 爱美客的玻尿酸(透明质酸钠)采购价仅为144.14元/克 ， 而一支玻尿酸成品的规格通常仅为0.5ml ， 成本低于1毛钱 。
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图源：爱美客招股书
不过 ， 这样一款成本仅30多元的玻尿酸产品进入全国各大整形美容医院后 ， 消费者却需要付出10000元左右的高价 。
不过 ，从爱美客的招股书来看 ， 虽然毛利率高达92% ， 但是抛开销售、管理、研发费用之后 ， 净利润仅为53% 。
一位整形美容医院管理人员7月7日对时代财经表示 ， 仅广告费、员工工资等营销成本就占到了总成本的50%以上 ， 剩余20%会付给相关执行医生 ， 如果再除去房租、水电等花费 ， 医院最后能拿到手里的并不多 。
财经评论员徐德生7月6日接受时代财经采访时表示 ， 玻尿酸作为注射型产品 ， 其技术门槛较高 ， 研发时间、资格审批时间长 ， 具有稀缺性 ， 下游的整形医院更是一个竞争激烈的行业 ， 为了覆盖各自的成本 ， 不敢贸然降低价格 。
市场竞争加剧 ， 产品结构单一受阻
近年来 ， 国内医疗美容市场呈现出持续高增长态势 。
据弗若斯特沙利文数据显示 ， 2018年我国医美服务行业总收入规模达到1217亿元 ， 2014年至2018年的年均复合增长率为23.6% ， 预计行业收入规模到2023年将达到3601亿元 。
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