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中国|融创“卖卖卖”背后: 手握1257.3亿现金，但几乎一半处于受限状态

中国|融创“卖卖卖”背后: 手握1257.3亿现金，但几乎一半处于受限状态
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文丨飞鱼资本市场团队
流程编辑丨丁之淼
在3月27日的融创中国2019年业绩发布会上 ， 董事局主席孙宏斌提及融创今年要做三件事：调融资结构、降融资成本；处置一些持有资产；拿地要拿对地方、拿对时间——这被外界解读为融创从“买买买”进入“卖卖卖”阶段 。
孙宏斌在会上再三强调：处置资产是今年融创要做的比较坚决的一件事 。
这似乎与孙宏斌一直以来的“激进”风格不同 ， 是什么让孙宏斌也选择了“谨慎”起来？
飞鱼财经在观察过去一年融创发展的过程中注意到：根据2019年报披露 ， 当期在账面上虽然融创中国手握1257.3亿元现金 ， 看似比较充裕 ， 但是实际上一半现金处于受限状态 。 这可能是孙宏斌决定“卖卖卖”的主要原因 。
融创中国2019年报显示 ， 当期实现营业收入1693.2亿元 ， 同比增长35.7%；毛利达414.1亿元 ， 同比增长约33%；归母净利润创历史新高达260.3亿元 ， 同比大增57.1% 。 客观说 ， 这个业绩水平在一众上市房企中还是不错的 。
值得关注的是 ， 年报还披露 ， 当期公司拥有账面现金达1257.3亿；净资产连续三年实现大幅增长 ， 2019年底达1141亿元 ， 资本结构持续改善 ， 资产负债率也实现了三连降 。
单独看这一组数据也是可圈可点 ， 但是如果比较起来看则不那么乐观 。
首先是虽然账面现金达1257.3亿 ， 但是一半处于受限状态 。
其次 ， 虽然资产负债率下降 ， 但是实际上现金及现金等价物覆盖债务的比例较低 。 （相比较 ， 此前我们看到的状态最好的龙湖 ， 这一覆盖比例高达40%）
中国|融创“卖卖卖”背后: 手握1257.3亿现金，但几乎一半处于受限状态
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第三 ， 当期公司存货跌价准备（即楼盘计提的跌价）计提高达10.69亿 ， 为近三年最高水平 。 在可查阅数据中 ， 创下新高 。
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第四 ，  资本负债比例继续上升 。 这说明公司层面的融资一直在扩大 。 （今年调整后 ， 不知道该数据是否会有改善）
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在中国的房地产市场上 ， 孙宏斌一直是一位极具故事性和话题性的人物 。 其关于中国房地产市场的看法总是颇有见解 。
此前 ， 孙宏斌判断：从短期来看 ， 房地产短期大幅下降或是显著下降百分之多少的可能性不太有 。 原因在于 ， 一二线城市包括融创在的城市市场需求还是“很强劲”的 ， 政府也有供应的冲动 ， 因为地方政府也需要资金 ， 所以 ， 大幅下降可能性不太大 。 孙宏斌认为：中国房地产销售额短期内下降的空间不会特别大 ， 因为投资摆在那里 ， 相信在15万亿量级上保持好几年问题不大 。
但是 ， 虽然对市场是这样乐观的判断 ， 但是融创依然做出了“收缩和调整”的战略 。
公开信息显示 ， 2019年底 ， 融创卖掉了一个酒店 ， 在业绩会召开前后另有4个酒店也在酝酿成交（目前未有公开信息） 。 此外 ， 其还计划卖掉一些商业和乐园 ， 但目前没有透露更多细节 。
对市场偏向乐观 ， 但是公司生存毕竟是实实在在的 。
孙宏斌更大的压力可能来自于前几年融创的突飞猛进带来的问题 ， 包括资金上的和管理上的 。
【中国|融创“卖卖卖”背后: 手握1257.3亿现金 ， 但几乎一半处于受限状态】（完）
本文首发于微信公众号：飞鱼财经 。 文章内容属作者个人观点 ， 不代表和讯网立场 。 投资者据此操作 ， 风险请自担 。
（责任编辑：张洋 HN080）


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