大摩调升A股目标价：市场并未过热，改革红利支撑牛市
摩根士丹利（也简称“大摩”）在今年3月明确表态超配中国 。 7月8日 ， 该机构再度调升中国股市目标价 ， 流动性改善、持续的改革和监管催化效应等是调升A股目标价的主要原因 。 当天 ， 沪深两市成交额连续第三个交易日突破1.5万亿元 。
该机构发布的A股情绪指数读数在7月6日的时候出现情绪高峰值为65% ， 相比起2015年逼近90%的巅峰仍有较大距离 ， 一般读数超出75%才算过热 。 因此 ， 该机构认为目前的市场并未过热 ， 且融资融券自2015年以来得到了很好的控制 ， 占A股流通股市值的比例基本保持在4%左右 ， 远低于当年的10% ，
提升中国股市目标价
大摩对几大指数到2021年6月的最新目标价预测分别为：沪深300指数5360（较当前有15%的上升空间） ， MSCI中国指数103（+8%） ， 恒生指数28000（+6%） ， 恒生中国企业指数11510（+7%） ， 估值提升是该机构提高相关指数目标价的主要驱动力 。
同时 ， 该机构对2020年和2021年企业的盈利预测也提升了1-3个百分点 ， 并预计沪深300和MSCI中国的12个月远期市盈率为14倍 。 在对新兴市场/亚太市场（除日本外）的投资评估中 ， 该机构维持超配中国的观点 。
尽管估值扩张的因素十分关键 ， 但该机构表示 ， 目前中国股市的盈利前景能见度更高 ， 拐点正在形成 。 摩根士丹利中国股票策略师王滢对采访人员表示 ， 中国在岸和离岸股市正在引领全球股市 ， 预计盈利修正幅度继续形成V型复苏 。
该机构的中国消费者活动Z-Score显示 ， 自4月以来 ， 消费势头持续复苏 ， 这为2020年下半年的企业盈利增长提供了保证 。 目前全球和中国PMI都开始反弹 ， 但消费复苏仍然滞后 ， 这是每次疫情后的常见现象 。 摩根士丹利中国经济学家邢自强对采访人员表示 ， 预计中国消费将在2020年下半年转向领先 ， 到年底达到8% ， 这是疫情爆发前的水平；并在2021年达10.5%的强劲增长 ， 这主要得益于政策的放宽、服务行业的重新开放和被压抑的需求的释放 。
在邢自强看来 ， 在2020年至2021年期间 ， 回流（reshoring）的结构性趋势每年可能会产生1000亿美元的消费增量 ， 这将促进国内消费 ， 主要受益者是奢侈品、美容、旅游和休闲 。
A股并未过热
本周一（7月6日） ， A股情绪攀至巅峰 ， 沪深两市成交额超过1.5万亿元 ， 创下近5年来新高 。 当日大金融板块强势上涨 ， 银行、证券板块分别有约20只股票涨停 。 沪指大涨5.7% ， 站上3300点 ， 北上资金大举流入百亿元 。 但与此同时 ， “过热”、“2015年重演”的担忧也不断在市场上传来 。
摩根士丹利并不认同“过热”的观点 。
“如果市场过热 ， 可能会导致监管收紧 。 然而 ， 目前A股的情绪指数为65%的读数仍低于2015年6月 。 ”王滢表示 。
截至7月6日 ， 大摩的A股情绪指数读数为65% ， 是2014年以来少有的单日涨幅 。 此前 ， A股情绪指数从35%跃升至48% ， 为单周最高水平 ， 也是2020年7月3日以来的最大单周涨幅 。 市场情绪的快速上升主要是由成交量回升推动的——7月6日A股总成交量为1.57万亿元人民币 ， 为2015年市场回调以来的最高水平 。 如此高的交易量表明 ， 机构投资者和散户投资者的参与度都很高 。
摩根士丹利A股情绪指数
在大摩看来 ， A股情绪指数超过75%表明市场过热 ， 这样的时候 ， 将会出现监管部门采取降温措施的可能性 。 “我们每天都在关注这一数据 。 ”王滢称 ， 在2015年股市反弹期间 ， 随着融资的持续增长和新增散户投资者的涌入 ， 情绪指数突破了75%的水平 ， 一度超出了90% 。
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