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Hello山东|通货膨胀何时来？( 三 )


Hello山东|通货膨胀何时来？
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随着需求的常态化回暖 ， 企业由临时性的供给恢复快于需求恢复重新回归为需求扩张的主动补库存阶段（参见：《制造业：为何预期向上投资向下》） ， 物价水平将面临继续上升压力 。 这一点目前已经可以隐约的观察到了 ， 最近的PMI价格指数的连续2月上升 ， 从PPI环比与它的关系特别是底部区域的相关关系来看 ， PPI环比在触底后也将持续上升 。
Hello山东|通货膨胀何时来？
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当然 ， 受疫情影响 ， 经济恢复可能还需要一点时间 ， 经济的复苏也可能延续弱复苏 ， 重新繁荣可能也还需要更多的时间 ， 因此 ， 未来通货膨胀的压力不会太大；同时 ， 在数字经济的大背景下 ， 计算机、通讯与网络技术的快速发展也通过提高劳动生产率 ， 降低单位劳动生产成本 ， 进而降低密集使用新技术的商品价格 ， 也会部分缓解了通胀压力（参见：《"三新"经济或为通货膨胀"缓冲剂"》） 。 因此 ， 未来会有通胀发生 ， 但通胀不会处在一个太高的位置上 ， 即便通胀已处在周期向上趋势中 。
三、未来货币政策空间判断
通胀压力的相对缓解只是给我国进一步实施更加灵活的货币政策提供了空间 ， 但这并未意味着更大的再宽松具有坚实的基础 。
引发通货膨胀的根本原因并不止货币供应量的增加 。 当前 ， 货币流通速度正在恢复常态 ， 经济短周期重回主动补库存阶段 ， 市场需求正在改善 ， 生产经营意愿乐观程度持续增强 ， 这些都是与货币供给无关的因素 。 在这些因素的作用下 ， 通货膨胀已开始攒势发作 。 若货币政策持续再保持大宽松 ， 两者叠加起来 ， 未来将不可避免地出现高通货膨胀 。
事实上 ， 最近央行会议也已释放出新信号：要"坚持总量政策适度"、"坚持稳中求进总基调"、"有效发挥结构性货币政策供给的精准滴灌作用 ， 提高政策的直达性" 。 这些信号意味着我国货币政策即将进入相对常态化的状态 ， "宽货币"的高峰已然过去 ， 支持经济增长更多地将依靠一些创新型货币政策工具直达实体经济 ， 直达"宽信用" 。


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