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娃哈哈|上市，娃哈哈是不想，还是不能？

_原题为 上市 ， 娃哈哈是不想 ， 还是不能？
【娃哈哈|上市，娃哈哈是不想，还是不能？】娃哈哈|上市，娃哈哈是不想，还是不能？
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娃哈哈又要上市了？日前 ， 有媒体报道称 ， 娃哈哈考虑IPO ， 融资规模或超10亿美元 ， 潜在上市地点为香港地区 ， 最早明年上市 。 有时间、有地点 ， 更有融资规模 。
但这一消息 ， 却得到否认 。 7月7日 ， 娃哈哈集团公关部向中国新闻周刊表示：“没有上市相关计划” 。
娃哈哈创始人宗庆后曾表示 ， 娃哈哈不差钱 ， “我们有100亿元的现金” 。 娃哈哈还提出过坚持“不负债、不发债、不贷款、不上市”四不口号 。
但现实的情况却不容乐观 。 2013年 ， 娃哈哈营收为783亿元 ， 堪称最辉煌的一年 。 然而拐点在第二年来临 ， 2014年-2017年 ， 娃哈哈的营收分别为728亿元、677亿元、529亿元、456亿元 ， 持续下滑 。
自2017年起 ， 坊间屡次传出娃哈哈正在推动IPO的消息 。 对于上市 ， 娃哈哈到底是不想 ， 还是不能？
“达娃纠纷”
娃哈哈|上市，娃哈哈是不想，还是不能？
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（娃哈哈集团董事长兼总经理宗庆后在2019年亚太经合组织工商领导人中国论坛上作主题发言 。 中新社采访人员 张茵 摄）
2017年4月 ， 港股上市的中国糖果发布公告显示 ， 主要股东嘉庆（持有该公司已发行股本9.33%）及Noble Core（持有该公司已发行股本16.68%）与潜在买家Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited订立意向书 ， 潜在买家拟做出可能自愿要约以收购不少于50%的公司投票权 。 公告透露 ， 潜在买家的最终实际拥有人为宗庆后之女宗馥莉 。 一时间 ， 娃哈哈借壳上市的猜测流传 。
同年4月12日 ， 娃哈哈集团相关负责人在接受每日经济新闻采访时予以否认 ， 并表示该宗收购为宗馥莉个人行为 ， 与公司无关 。 这一收购最终以失败告终 。
2018年4月 ， 娃哈哈回购员工股份的消息不胫而走 。 随后 ， 娃哈哈否认了回购股份是为满足上市要求 。 娃哈哈还解释称 ， 在员工持股全部收回后 ， 每年分红总额不会变 ， 而是作为干股重新根据岗位、表现进行评定 。 具体是按原来职工持股额作为干股重新分配 ， 分配体现多劳多得原则 ， 干股分红金额与原来保持不变 ， 而且在企业效益增长的情况下会有提升 。 不过在外界看来 ， 娃哈哈清理现有股权结构或是为上市做准备 。
成立32年的娃哈哈 ， 长期坚持“不负债、不发债、不贷款、不上市”的四不口号 。 宗庆后在早些年曾喊出“娃哈哈不差钱 ， 没有通过上市融资的需要”、“我们有100亿元的现金” 。
为何娃哈哈对资本如此抵触？
1996年 ， 怀着“市场换技术”的美好愿望 ， 宗庆后选择战略性引入世界饮料巨头达能 。 娃哈哈持股49% ， 达能与香港百富勤合计持股51% 。 然而出乎宗庆后意料 ， 1997年亚洲金融风暴之后 ， 达能收购百富勤股权 ， 成为娃哈哈的控股股东 。
此后 ， 宗庆后多次希望通过开展多元化项目解决娃哈哈没有核心技术的问题 ， 却均遭到达能的否决 。 为了防患于未然 ， 宗庆后与中方管理层商量决定 ， 由职工持股建立一批与达能没有合资关系的公司 。
2006年 ， 达能派驻合资公司的新任董事长范易谋发现这一现象后 ， 认为这些非合资公司拿走了本应属于合资公司享有的市场和利润 ， 因此要求用40亿元收购非合资公司51%的股权 。 宗庆后拒绝了达能的收购请求 ， 旷日持久的“达娃纠纷”就此爆发 。
这场历经29场诉讼的拉锯战让宗庆后看清了达能的真面目：对方只是想通过娃哈哈蚕食中国的饮料市场而并非扶持娃哈哈 。 2009年 ， 达能与娃哈哈才达成和解 。
不过对于上市 ， 娃哈哈的“少主”——宗馥莉却持不同看法 。 她表示上市是企业发展的正常举措 ， 企业今后的发展需要拥抱资本市场 ， 只有完成与资本市场的结合才能助推企业走得更远 。
或许是受女儿影响 ， 直到2017年11月 ， 在娃哈哈30周年庆典上 ， 宗庆后首度对上市改口表态：“上市以后能加快企业发展 ， 在适当时候娃哈哈也会考虑上市 。 ”
娃哈哈的困境
对于上市 ， 宗庆后之所以能松口 ， 或许还因为市场大环境的变化 。
娃哈哈|上市，娃哈哈是不想，还是不能？
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（北京的超市货架已经不太容易见到娃哈哈瓶装水 。 图/余源）
2013年 ， 娃哈哈营收为783亿元 ， 是最辉煌的一年 。 然而拐点在第二年来临 ， 2014年-2017年 ， 娃哈哈的营收分别为728亿元、677亿元、529亿元、456亿元 ， 持续下滑 。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示 ， 娃哈哈业绩的下滑主要是品牌和产品的老化 ， 这对饮料市场来说是致命伤 。 一直以来 ， 娃哈哈都被业界诟病创新力不足 ， 缺少明星单品 。 娃哈哈产品大多都是采用“跟随策略”推出 。 即便是当家产品营养快线 ， 自2004年推出后也仅仅进行了两次升级 ， 早已和眼下健康、低糖的消费趋势大相径庭 。


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