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保险|中国人保遭社保基金减持 保险股“狂欢”还能持续吗？

保险|中国人保遭社保基金减持 保险股“狂欢”还能持续吗？
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经济观察网 采访人员 姜鑫7月8日 ， 中国人寿（601628.SH）又双叒涨停了 ， 尽管总市值高达11594亿 ， 流通市值8542亿 ， 这并未影响其在最近四个交易日内三度涨停 。
7月9日 ， 中国人寿再度收获大涨 ， 涨幅达7.26% ， 报收44元 ， 创下12年来股价新高 。 不过 ， 同一天 ， 中国人保(601319,股吧)发布了一则公告：因全国社会保障基金资产配置和投资业务需要 ， 拟通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司8.84亿股 ， 占公司总股份的2% ， 减持将于15个交易日后的六个月内进行 。
尽管在7月之前 ， 大盘还徘徊在3000点以下 ， 但5个交易日后 ， 上证指数已经突破了3400点 。 保险股一度是这波行情里的领涨力量 。
7月1日至7月8日 ， 中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安(601318)、中国人保、西水股份(600291,股吧)分别累计上涨了50.75%、32.34%、23.93%、20.01%、30.28%、57.13% ， 成交金额分别达到112亿、121亿、158亿、877亿、140亿、57.03亿 。 特别是成交额近千亿元的中国平安连续5个交易日获得沪股通资金净买入 ， 买入金额累计近60亿元 。
回顾上半年 ， 上证指数累计下跌2.15% ， 几家A股上市的保险成分股中 ， 仅西水股份实现了0.06%的微涨 ， 其他标的均为负增长 ， 中国平安、中国太保上半年跌幅分别为14.06%、10.59% ， 跌幅超过一成 ， 而中国人寿、新华保险、中国人保则分别下跌7.66%、4.87%以及1.15% 。
中信建投非银金融赵然团队认为 ， 受益于权益市场的风格切换和板块轮动 ， 年初至今保险板块涨跌幅仍然为负 ， 受疫情和利率压制估值始终处于低位 ， 极具配置性价比 ， 随着经济逐步复苏 ， 市场风格逐渐切换至低估值的金融周期 ， 为保险股估值修复带来了一个重要的催化因素 。
不过 ， 随着社保基金拟减持人保 ， 保险股的狂欢还会继续吗？
估值修复
不难看出 ， 自年初以来 ， 保险板块为二级行业中跌幅最前的行业之一 ， 估值亦是最低的行业之一 ， 个股PEV估值均处于历史低位 。
在谈到此轮保险股快速上涨时 ， 国盛证券7月8日发布的研报称 ， 7月以来保险板块短期快速上涨 ， 主要为估值与基本面的背离：负债表现较 2-3 月代理人无法线下展业时期已有明显的相对改善 ， 同时长端利率由前期低点2.48%回升至 2.8%以上 ， 但6月底板块指数仅较3月底最低点上涨3.5% ， 完全没有反负债的相对改善和利率企稳的预期 。
无独有偶 ， 港股保险板块也在今日走出一波行情 ， 仅在7月初的前5个交易日 ， 众安保险、中国人保、中国太平、新华保险、新华人寿、中国人寿、中国太保、中国财险就录得20%以上的涨幅 ， 中国再保、中国平安、友邦保险和保诚则稍逊一些 。
尤为值得注意的是 ， 由于最近几个交易日内中国人寿A股走势迅猛 ， 公司两地股价出现倒挂 ， 流通市值仅为1574亿港元的港股股价在7月9日收盘为20.85港元/股 ， 而同一时间A股收盘价为44元/股 。
“当前是极端放大版的2019年初 ， 寿险弹性更加可期” ， 华创证券7月8日发布的一份研报做出上述判断 。 该研报指出 ， 当前保险股面临的环境更为极端 ， 是放大版的 2019 年初：新单增长压力更大 ， 长端利率急速下到 2.5 左右回升 ， 估值下行到也 2018 年末更低的位置（新华太保上半年估值低点较 2018 年末估值低点小 20%左右） 。 而这一轮市场的牛市特征也更为明显和放大 ， 所以说保险股的弹性上涨空间更加可期 。
在历史的多次牛市中 ， 保险股有着怎样的表现呢？国盛证券分析了2018年后保险板块的走势 。 而也就是在2018年后 ， 保险公司所面临的环境发生了变化 ， 具体而言在利率端：10年期国债到期收益率由 2018年初的3.9%以上跌至2020年4月的低点 2.5% ， 触及有史以来的低点 ， 再度引起市场对保险公司“低利率”环境的担忧；负债端：2018年初监管政策 ， 叠加整体的经济下行致使对年金类产品的购买力下降 ， 以及2019年下半年开始中小公司在保障型产品方面的竞争不断升级 ， 使得上市险企价值主力的保障型产品增长乏力 。


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