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市场|巴伦财富趋势报告2020：资产回涨将持续，股票最具吸引力

市场|巴伦财富趋势报告2020：资产回涨将持续，股票最具吸引力
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撰稿 | 《巴伦周刊》中国研究员 张晓添
编辑 | 康娟
学术指导 | 国家金融实验室高级研究员 戴险峰
2020年6月
巴伦财富核心提示：
1.2020年的新冠肺炎疫情是比较典型的外部事件冲击 ， 但影响程度是历史罕见的 。 各主要经济体货币、财政政策响应的力度是空前的 ， 这带来了极其宽裕的流动性 。 因此我们看到 ， 在疫情最初爆发带来的冲击过后 ， 2020年上半年主要资产都出现了回涨趋势 。
2.我们对2020年下半年的财富趋势的基准预期情形是：疫情在反复中消退 ， 整个过程持续至2020年底甚至更久；大国紧张关系有所加剧 ， 但能够避免急剧恶化；主要经济体能够在2020年第四季度恢复增长（而非继续收缩） 。
3.基于上述基准预期情形 ， 权益类资产在2020年下半年将继续受益 ， 但波动性可能加大 。 美股由于基本面不确定性 ， 预计市场在震荡行情中小幅走高 ， 且不排除短暂大幅波动 。 美股已经对未来预期进行了很大程度的定价 ， 2020年下半年进一步上行空间有限 。
4.中国沪深A股在2020年下半年总体走势仍会相对稳定 。 就像上半年那样 ， 将在一定区间内震荡 ， 但不排除短期快速上行的可能 。 这主要得益于中国经济率先从疫情中走出 ， 同时财政、货币政策仍保留着一定空间 ， 货币供应量充足 。 更重要的是,注册制等重大改革举措将给股市带来助力 。 另外 ， 陆港通中的北上资金仍是A股目前主要的增量资金来源 ， 下半年预计将总体保持流入态势 。
5.2020年下半年全球投资市场环境仍然复杂且棘手 ， 在各类资产中 ， 股票能够提供最具吸引力的回报 ， 但风险也是最大的 。 投资者有必要通过多资产配置建立适当的“安全持仓”；在这方面 ， 黄金和中国国债值得关注 。
*声明：本报告基于公开材料和《巴伦周刊》报道 ， 仅供交流 ， 不构成投资建议 。
报告正文：
一、资产趋势回顾与展望（免费内容）
二、上半年主要资产回顾：美债回报率领先 ， 黄金确定性最好（免费内容）
三、下半年经济走势与流动性态势：慢V复苏 ， “覆水难收”（付费内容）
四、下半年资产走势分析：股市仍获支撑 ， 继续看涨黄金（付费内容）
五、机遇与风险（付费内容）
2020年已经过半 ， 因为新冠疫情全面蔓延 ， 中国及全球投资市场在上半年都发生了巨大变化 ， 有关影响也将持续到下半年 。 可以说 ， 2020年的财富趋势因为这个巨大变量的出现 ， 变得更加难以预测 。 《巴伦周刊》汇集各方面的研究成果 ， 试图比较全面地勾勒出2020年上半年主要资产类别的变化 ， 同时展望下半年可能出现的机遇与风险 。
总体上 ， 我们看到资产市场在2020年仍然有大量机会 ， 关键是投资组合选择 。 同时由于疫情所带来的经济与社会变量超乎预期 ， 中国及全球投资正在进入一个动荡调整期 ， 预计这一调整将持续两年左右 ， 影响数十亿人的财富 ， 应予以高度重视 。
一、资产趋势回顾与展望
市场|巴伦财富趋势报告2020：资产回涨将持续，股票最具吸引力
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2020年上半年 ， 新冠肺炎疫情对全球经济造成了历史罕见的冲击 。 疫情爆发初期 ， 导致资产市场已经高企的风险情绪集中释放 ， 市场在3月一度进入危机模式 。 此后 ， 各国极度宽松的货币和财政政策带来了充裕流动性 ， 投资者风险偏好普遍提升 。
为应对疫情造成的巨大影响 ， 各主要经济体基于本就宽松的政策立场进一步实施了空前的政策刺激 。 货币政策方面 ， 据摩根士丹利统计 ， 欧洲、美国、日本、英国四大主要央行在疫情危机后的资产负债表扩张幅度接近15% 。 相比之下 ， 它们在2008年全球金融危机后的扩表幅度约为6%至7% 。 财政政策方面 ， 根据国际货币基金组织(IMF)的财政跟踪数据 ， 截至今年4月 ， 中国应对疫情影响的援助计划(包括支出、贷款和担保)相当于其GDP的2.5% ， 而德国为34% ， 日本为20.5% ， 美国为11.1% 。


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