中国网|?诺禾致源冲刺科创板：资产负债率高于同业 盈利能力急剧下滑( 二 )
对于销售费用的持续增长 ， 诺禾致源在招股书中透露 ， 均主要系销售人员工资薪金的增加所致 。 采访人员梳理发现 ， 2017年至2019年 ， 销售费用中 ， 职工薪酬分别为0.90亿元、1.17亿元和 1.71亿元 ， 占同期销售费用比例分别约为72.58%、75%、74.35% ， 常年居高不下 。
值得注意的是 ， 长期高额的销售职工薪酬此前还引起了中国证监会的注意 。
中国证监会在此前发布的反馈函中要求诺禾致源说明销售人员的销售政策、销售人员数量 ， 分析销售费用中职工薪酬、差旅费及交通费、业务招待费变动原因及合理性；说明服务费的内容、支付的对象、付费标准 ， 说明是否涉及商业贿赂；说明报告期内各年度的人工成本总额 ， 与相关资产、成本、费用项目之间的关系 ， 人工成本、各类员工人数、销量、支付给职工以及为职工支付的现金等项目在报告期内变化的合理性等问题 。
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销售费用、研发费用(来源：招股书)
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销售费用中的职工薪酬(来源：招股书)
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来源：中国证监会反馈函
对此 ， 诺禾致源在回复中国网财经时表示 ， 公司职工薪酬的上升一方面是随着业务规模的扩大 ， 人员增加 ， 加之海外布局 ， 公司销售队伍扩增；另一方面销售人员的薪酬每年也有一定幅度的增加 。 “公司差旅费在报告期呈逐年上升的趋势 ， 主要是公司业务规模扩大 ， 业务覆盖区域和机构增加 ， 销售人员增加 。 随着业务规模的扩大 ， 这部分差旅支出也有所增加 。 ”
资产负债率高于同行业平均水平
采访人员梳理发现 ， 2017年至2019年 ， 诺禾致源的营收分别为7.39亿元、10.54亿元、15.35亿元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为0.81亿元、0.97亿元、1.14亿元 。
虽然营收和净利润均处于增长态势 ， 但相较于营收的增长幅度 ， 净利润的增长显疲乏之态 。 此外 ， 诺禾致源仍面临着资产负债率连年攀升且高于同行业企业、毛利率持续走低等问题 。
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来源：招股书
数据显示 ， 2017年至2019年 ， 诺禾致源的负债总额分别为4.88亿元、4.99亿元、8.83亿元 。 其中 ， 流动负债分别为4.73亿元、4.87亿元、8.73亿元 ， 占负债总额的比例始终超过96% 。
值得注意的是 ， 流动负债中的短期借款在2018年为0元 ， 2019年却一度飙升至1.82亿元 ， 占比20.90% 。 诺禾致源对此解释 ， 2019年新增短期借款主要来自中国银行、花旗银行短期借款、中国工商银行以及浦发银行的短期借款 。
除了负债总额及短期借款的增长 ， 同期的资产负债率整体呈增长态势 。 数据显示 ， 2017年至2019年 ， 诺禾致源的资产负债率分别为36.07%、33.93%、44.83% 。
诺禾致源对此解释 ， 2018年末资产负债率下降 ， 主要是2018年上半年归还了短期借款；2019年资产负债率上升 ， 主要是增加短期借款所致 。
此外 ， 招股书显示 ， 同期诺禾致源的资产负债率始终高于华大基因、贝瑞基因、达安基因3家同行业企业的平均水平 。 数据显示 ， 上述3家企业的资产负债率分被为24.47%、23.26%、30.14% 。
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资产负债率与同行业企业比较(来源：招股书)
除了资产负债率的攀升 ， 诺禾致源毛利率近年来持续走低 。 资料显示 ， 诺禾致源毛利主要来源于“生命科学基础科研服务”、“医学研究与服务”、“建库测序平台”三大类服务 。
2017年至2019年 ， 诺禾致源综合毛利率分别为42.81%、42.89%、39.15% ， 3年下跌3.66个百分点 。 对于2019年综合毛利率下滑 ， 诺禾致源表示 ， 由于价格较低的建库测序业务收入占比增加 ， 平均单位价格下降 ， 使毛利率较上年有所下降 。
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