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股票行情|减持三只松鼠，IDG不等牛市了？( 二 )


由于双十一、双十二等促销节的存在 ， 四季度一直是休闲零食行业的旺季 。 2019年Q4 ， 三只松鼠实现营收34.6亿元 ， 占全年收入的34% 。 但受到高折扣的影响 ， 该季度对净利润的贡献却是负值 ， 亏损5692万元 。
股票行情|减持三只松鼠，IDG不等牛市了？
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图：三只松鼠财报
内部人士印证了三只松鼠正在坚持“不顾亏损 ， 玩命增长”的战略 。
三只松鼠相关负责人曾经对节点财经表示：“在行业充分竞争的初期 ， 公司的市场规模和业绩增长是第一要务 ， 利润并非现阶段的核心指标 。 公司以短期利益换取长期价值是战略考量 ， 有利于行业长久良性的发展 ， 有助于改变当前小散乱的市场格局 ， 为公司未来开辟更大的战场” 。
可以看出 ， 三只松鼠的算盘是先用价格战把一些小的竞争对手先清洗掉 ， 夺取更高的市场份额 ， 以后再获得更多的利润 。
但以目前的资金储备来看 ， 他们或许根本就没有“以后” 。
三只松鼠的经营现金流净额 ， 已经从2018年的6.4亿元下降至2019年的-3.3亿元 ， 但截止到去年底 ， 他们的现金资产一共就9.7亿 。
也就是说 ， 按照去年的烧钱速度 ， 这家公司最多还能支撑三年 。 所以 ， 向外部寻求更多资金几乎是可以肯定的事情 。
IDG作为现任股东 ， 自然是“金主爸爸”的最佳候选人 。 可惜 ， 大概是看出三只松鼠是个无底洞 ， 他们拿钱走人的决心显然很坚定 。
02、
据太平洋证券的统计 ， 2019年休闲零食阿里全网销售额693.79亿元 ， 同比增16.19% ， 较上年下滑2.45个百分点 。
当行业整体增速放缓之时 ， 变量也随之而来 。
良品铺子率先提出了高端零食的定位 。 在他们看来 ， 中国各零食品牌在口味、包装、营销等方面均出现了严重的同质化 。 这让品牌们深陷价格战 ， 盈利越来越难 。
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良品铺子的战略同样受到创始人的影响 。
公司创始人、董事长杨红春早年就职于科龙冰箱 。 当年 ， 科龙冰箱由于在内陆生产 ， 交通成本高 ， 卖一台冰箱才赚10块钱 ， 但沿海的企业卖一台却可以赚800 ， 甚至更多 。
这让科龙高层分外眼红 。 为了取得价格竞争优势 ， 科龙不得不压低员工工资、质量管理放水、挑选最差的供应商 。
结果 ， 价格战打着打着 ， 就把自己公司的整体价格都打下去了 。 最终 ， 科龙被收购 。
这段经历让杨红春坚定良品铺子一定要有正确的价值性增长 。
“良品铺子想用3年到5年的慢速度 ， 换未来10年到15年的快发展 。 从食品加工工艺、包装材料、保鲜工艺、外观设计等方面全方位地提升消费体验 。 ”
过去一年 ， 良品铺子一直在打造“高端”的差异化 ， 梳理产品原料质量、产地、甚至包材的品牌标准 ， 并用业务整合去支撑这种差异化 。
从财务层面来看 ， 良品铺子的高端战略取得了一定成效 。 他们在2019年的净利率达到4.5% ， 高于好想你（百草味）的3.2%、来伊份的0.3%以及三只松鼠的2.4% 。
另一个变数来自百草味和百事的“联姻” 。
今年6月1日 ， 百事与好想你达成最终协议 ， 以7.05亿美元收购旗下杭州郝姆斯食品有限公司（百草味） 。 交易完成后 ， 上市公司好想你不再持有百草味任何股份 。
百事早在1981年就入华 ， 在华经营时间近40年 。 除了饮料业务外 ， 百事还以独立或者第三方合作的方式 ， 制作、营销、分销和销售多个零食品牌 ， 包括奇多、多力多滋、乐事等 。
百事零食业务在大中华区已经拥有7家食品生产厂、6个大型现代化土豆农场和10个合作农场 ， 并且还在加码 。 2018年 ， 他们增资近1亿美元 ， 扩建并改造其上海松江食品工厂 ， 包括增设全新生产线 ， 引入先进的包装和仓库技术 。 2019年 ， 他们投资5000万美元 ， 在四川省德阳新建“百事食品四川生产基地” 。


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