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中国|著名经济学家朱宁：牛市已经到来，但散户在今后6-12月里更容易亏钱( 三 )


我在《投资者的朋友》里一直在强调 ， 我们投资者要有一个多元化的投资理念 ， 你千万别把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里 。 我们在过去一段时间看到 ， 今后5~10年的投资理念和环境和过去的5~10年可能是非常不同的 。 别简单地用过去5年的经验去套今后的5年 。
如果大家能够每一个资产都有一定的配置 ， 都有一定的风险敞口的话 ， 那么基本上是东方不亮西方亮 。 你可能不能保证一天长成个胖子 ， 一天变成个首富 ， 但是一定会持之以恒地在保值增值 ， 在分享整个全球经济增长的红利 。
马红漫：您觉得本土效应该如何克服呢？
朱宁：喜欢自己国家的股票 ， 第一个原因是方便 ， 第二是熟悉 ， 第三是不了解 ， 有一种风险的恐惧感 。
我有两个建议给大家 。
第一 ， 我们并不一定真的需要了解那个公司 ， 可以通过ETF、指数型基金 ， 通过被动的配置方式来买 。 你只要把你自己20%的金融资产投在指数相关的基金公司提供的一个产品上面就可以 。
第二点 ， 在已经有美国市场配置的前提下 ， 更看好医疗 ， 我就多配一些医疗的ETF；更看好金融 ， 就多配置一些金融的ETF 。 随着国内金融的开放和创新 ， 已经给咱们国内的投资者提供了海外市场的一个非常好的机会 。
马红漫：如何应对注册制改革后的风险？
朱宁：现在上市的条件松了、上市企业多了、融资更容易了 ， 整个风险确实是在变大 。
从行为金融这个方面 ， 我有两点提示 。
第一 ， 一定要克服自己的过度自信 。 但你一定得认识到 ， IPO上市是一个高度信息不对称的过程 。 在投资前一定要认真地想想 ， 我究竟对这个企业了解多少 ， 我和其他投资者相比 ， 我究竟有什么优势和劣势 。
第二点 ， 只有设立一个非常严苛的惩罚 ， 才能对证券市场里的非法行为造成足够的威胁 。 证券市场实在离钱太近了 ， 一旦有任何的操作 ， 任何的违法行为 ， 钱来得太容易了 。 只有严刑苛法 ， 才能够制止和遏制这种非法行为的尝试 。
此外 ， 随着原来千军万马勇过独木桥的现象发生改变之后 ， 很可能会出现有公司不想上市 。 这其实是一个健康的 ， 自然发展的方向 。 上市是一个成本很高的商业运作 。 在这个过程中 ， 它的成本不只是说要合规要补税 ， 一个很重要的点是你在上市过程之后 ， 创始人是否能保证自己对公司的掌控 。
马红漫：很多人心理方面的缺陷问题导致在金融行为当中的问题 ， 您觉得能克服这些问题吗？
朱宁：第一 ， 无论在中国的A股市场 ， 还是美股市场 ， 我们都发现如那些投资经验相对比较丰富的 ， 金融从业经验比较丰富的 ， 教育水平相对比较高的 ， 收入水平相对比较高的投资者 ， 相对受这些行为的影响要稍微弱一些 。
第二 ， 我不会希望说是完全消除这种偏差 。 虽然不能保证你能够回避这些偏差 。 但是不了解这些偏差 ， 就很容易就落入了资本市场的陷阱里面 。 学习的过程很重要 ， 总有人说赚钱是最终极的修行 。 首先要能够认识到自己的贪婪和恐惧 ， 然后要知道怎么控制 。
我希望投资者能够非常诚实地看待自己 ， 要勇于承认我上次确实犯了这个错误 。 投资是一项反人性的活动 。 投资之所以很困难 ， 恰恰在于它对你最熟悉 ， 最自然的人性提出了挑战 。
马红漫：对于普通家庭来说 ， 金融资产配置需要注意哪些问题？
朱宁：我觉得中国居民家庭的金融资产今后十年可能会有非常巨大的发展趋势 。 在这个过程中要注意三点 。
第一 ， 多元化投资 。 不要只盯着股票市场 ， 还有债券市场、黄金、大宗商品、理财产品和信托等等 ， 要有一个相对多元的配置 。
第二 ， 了解自己的投资目标 ， 不同的投资目标会导致不同的预期投资收益率 ， 而每年预期的投资收益率又会对应不同的风险偏好 。
第三 ， 对投资有基本的了解和观察 。 买股票就必须要准备好可能会有年化15%的波动率 ， 你赚钱的时候可以赚30% ， 你亏钱时也有可能亏20% 。


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