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第一财经|张岸元：牛市来了没人假装清高 但要有敬畏之心！丨首席对策( 二 )


第一财经：市场最近谈论比较多的龙头券商可能有合并的趋势 ， 这会对于中介机构有什么样的影响？有什么要增强的要求？
龙头券商有多重业务需要突破
张岸元：首先我想说您刚才提到的关于龙头券商之间的合并只是一个传闻 ， 有关具体的机构也就此做了官方的正式的表述 。 但是从方向上来看 ， 中国确确实实存在这些方面的必要 。 如果真的要打造所谓的航母级的龙头券商的话 ， 那么在券商的很多具体的业务方面都应该有新的突破 。 比如说在经纪业务这一块 ， 我们看国内的话有一块业务做得很多的 ， 就是所谓的融资融券 ， 而这些业务的话从国外大的投行来看的话 ， 它是一个风险相当高的业务 ， 他们很少去触及 。 那么再比如说资管 ， 那么大的这些机构 ， 包括高盛等等 ， 它的FICC ， 这种业务在它整个的资产管理当中占据了相当高的比重 ， 也是它最重要的一个盈利点 。 当然这一点的话 ， 国内的券商目前在这一领域做的都非常有限 。那么最后一个在投行业务也是一样 ， 因为国内的话 ， 目前的龙头券商都在投行领域有非常多的布局 ， 因为国内还处在IPO 这种频率次数比较高的阶段 ， 但是您看国外的这些大的这种券商 ， 他目前还是在投行业务领域 ， 主要还是以并购为主 。 所以我觉得这些方面的话真的需要我们做非常多扎实的推进和探索 。
第一财经：虽然现在科技板块已经有很高的这么一个估值了 ， 你看特斯拉现在股价节节的攀升 ， 您觉得在中国的情况下 ， 即使科技板块现在已经有一个很高的价钱了 ， 但是还会继续有空间吗？
张岸元：我觉得这就牵涉到对下一步整个的一个市场风格的判断 。 我觉得从短时期内来看 ， 比如说我们看半个月左右 ， 或者说一个月大概这样的一个时间维度上 ， 还是以大金融地产这些补涨为主 。 因为科技板块的话 ， 新的增量资金不太容易去碰它 。 但如果你把这个时间维度拉的更长一些 ， 两类这种资产的价差变得缩小之后 ， 可能情况就会发生新的变化 。
第一财经：补涨完了 ， 价差缩小了 ， 大盘还有上升的空间吗？
经济基本面决定大盘后续走向
张岸元：下一步就得看整个的经济基本面 ， 包括货币政策面 ， 包括外部环境以及特别重要的在下半年的两个比较大的一个风险因素 ， 往哪个方向走 。
第一财经：这次还有一个问题 ， 资金现在是比较充裕的 ， 因为其实最近跟资本市场有关的很多政策大家都是非常关注的 ， 比如说像央行现在也是在降低再贷款再贴现的利率 ， 同时我们刚才也聊到了注册制的改革 ， 另外我们看到还有像推动了一些比如说有传言说要给银行发放券商的牌照 ， 很多综合的因素 ， 你觉得哪个可能是最触动市场情绪的？
多重因素触动市场情绪 市场存量引发广泛关注
张岸元：我想说的这里面您刚才说的非常准确 ， 就是因素非常多 ， 因为其实在二季度的时候市场是非常纠结的 ， 但是之后的话情况发生了很大的变化 。 您比如说疫情这方面 ， 北京的疫情非常快速的得到了有效的控制 ， 然后现在基本上可以确认整个二季度经济运行的状况相当不错 。 所以在这样的一个场景之下的话 ， 就这一轮这种市场的起来 ， 它是有切切实实的基础 ， 我觉得这是第一个重要的因素 。那么第二个的话我刚刚跟您提到的价差的问题 ， 估值的问题 。那么第三个还有一个特别重要的就是刚刚您也提到了 ， 为什么这个事情是从券商板块开始的？这毫无疑问与相关的报道关系非常密切 。 因为从方向上来看 ， 中国未来的目标是要打造航母级券商 ， 而如果从无到有给您发了一张新牌照 ， 从无到有的成长起来 ， 这个过程显然过于缓慢 。 这个时候的话大家就把更多的注意力放在这种存量上了 。 所以呢这个事情应该算是一个导火索 ， 然后使得大家整个把注意力就关注到转移到金融板块上来 。因为它是这个 ， 每一个环节和每一个环节之间 ， 各个因素所起的作用还是不太一样的 。


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