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核心资产|汇添富劳杰男：以开放视野优选中国核心资产 再造一只长跑型精品基金

在业内 ， 劳杰男以“纯正的价值投资范儿”闻名 。
作为汇添富基金的研究总监 ， 他的投资目标很朴素：力求每年跑赢基准 ， 力争为持有人赚取稳健的年复合收益 ， 希望任何阶段进入的投资者 ， 拉长时间看 ， 都能赚到钱 。
作为奥数竞赛一等奖获得者 ， 他重视复利的力量 。 劳杰男并不在意短期的排名 ， 他所寻求的 ， 是用一种善意的策略 ， 买有价值的公司 ， 赚时间的钱 。 “如果能实现每年15-20%的收益率目标 ， 长期的收益率一定不差” 。
以上述目标为导向 ， 通过相对均衡的行业配置 ， 强大的精选个股能力 ， 稳健而不失灵活的逆向投资策略 ， 以及对回撤的有效控制 ， 劳杰男给投资人带来了可观的风险剔除后收益 。
截至去年末 ， 他所掌管的添富价值基金 ， 成立以来累计回报541.42% ， 同期业绩基准涨幅89.66% 。 [1]
当货币宽松席卷全球各主要经济体 ， “货币多+资产荒”使得A股优质资产日益得到海外长线资金的看好 ， 劳杰男也选择再次出发 。
基于对未来A股将是一个典型的增量资金市场 ， 尤其是在互联互通机制的推动下 ， 外资对A股优质资产的投资热情持续提升的判断 ， 劳杰男希望借助汇添富平台的国际化视野 ， 循着海外资金入市的主流“路径” ， 在MSCI中国A股指数的股票池中 ， 秉承价值投资理念 ， 优选中国核心资产 ， 打造一只全新的长跑型精品基金 ， 让更多投资者拥有“获得感” 。
“纯正”的价值投资者：一个目标 ， 三个立足点 ， 一条底线
2015年5月 ， A股正沉浸在一种群体性的亢奋中 ， 彼时随汇添富核心投研团队赴美参加巴菲特股东大会的劳杰男 ， 明确向带队的汇添富总经理张晖坦陈了其对市场非理性情绪的担忧 。
若干年后 ， 当张晖回忆起那次奥马哈之行 ， 仍然对劳杰男当时的冷静和理性印象深刻 。
“一个‘纯正’的价值投资者 ， 始终坚持中长期的价值导向 。 ”是业内对劳杰男的普遍评价 。
他曾在一封致投资者的信中反思 ， “为什么基金赚钱 ， 但基民整体的‘获得感’并不强”？而对于这个问题的持续思考 ， 成为他所设定的投资目标的立足点：力求每年跑赢基准 ， 力争为持有人赚取稳健的年复合收益 ， 希望任何阶段进入的投资者 ， 拉长时间回头看 ， 都能赚到钱 。
本质上 ， 这个朴素的投资目标的核心是：提高长期胜率 。 劳杰男不在意短期排名 ， 而是追求给投资者带来长期回报 。 所以他的基金可能短期阶段性排名并不始终排在最前面 ， 但中长期看体验很好 。
正如格雷厄姆所说 ， 股市短期是投票器 ， 长期是称重机 。 只有尽量避免短期波动的袭扰 ， 坚持中长期收益的目标导向 ， 才能真正在充满变数的市场中行稳致远 。
围绕这个目标 ， 劳杰男的投资风格有三个明显的特征：
核心资产|汇添富劳杰男：以开放视野优选中国核心资产 再造一只长跑型精品基金
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第一 ， 行业相对均衡 。 劳杰男注重对市场格局的整体思考 ， 从基金公开报告中可以看到 ， 其重仓轨迹涵盖了金融、消费、制造、医药、电子元器件等多个行业领域 ， 不追求极致的收益 ， 不在单一行业和个股上做过多的风险暴露 。
第二 ， 组合自下而上精选个股的特征非常明显 。 劳杰男把股票分为稳定价值、稳定成长、高速成长、周期股四类 ， 他非常重视盈利的确定性和持续性 ， 因此前两类是其组合的基石 ， 后两类则强调在深入研究、力求“准星”的基础上适当参与 。
尤其是 ， 劳杰男对个股的安全边际（某种程度上也可以理解成是个股的风险收益比）看得非常重 。 汇添富总经理张晖如此评价劳杰男：很多人出去调研公司 ， 考虑最多的是“盈利在哪里 ， 成长在哪里” ， 而劳杰男看企业永远第一个要问的是“风险在哪里” 。 他倾向在向下安全边际有了保证后 ， 再看向上的弹性 ， 先求不败而后为胜 。


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