麦德龙|物美再发5亿超短融 “鲸吞”并购后负债高企
中新经纬客户端7月14日电 (罗琨)在一路“买买买”后 ， 零售业巨头物美债务压力迅速上升 ， 借新还旧也渐成常态 。 13日 ， 物美科技集团有限公司(下称物美)发行的2020年第五期超短期融资券正式上市流通 ， 根据募集说明书 ， 5亿元募集资金全部用于归还金融机构借款 。
中新经纬客户端注意到 ， 今年以来 ， 物美在债券市场已经发行9期债券 ， 累计融资33亿元 ， 多期债券的募集用途为偿还前期借款 。 此外 ， 还有消息称物美或再度上市来缓解资金之渴 。
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【麦德龙|物美再发5亿超短融 “鲸吞”并购后负债高企】资料图 。 中新经纬 摄
“鲸吞”并购后负债高企
公开信息显示 ， 物美注册资本为8亿元 ， 控股股东为卡斯特 ， 通过层层股权穿透后 ， 物美创始人张文中间接持有公司97.02%的股权 ， 为公司实际控制人 。
2006年张文中蒙冤入狱 ， 直至2018年5月31日被最高人民改判无罪 。 此后 ， 物美也一改此前的低调 ， 开启了大手笔收购之路 。
2019年10月 ， 物美宣布收购麦德龙中国的协议 。 今年4月23日 ， 麦德龙公告 ， 麦德龙中国与物美双方的股权交易按期在二季度内圆满完成 ， 在新的股权结构下 ， 物美持有麦德龙中国80%的股份 ， 麦德龙集团持有20%的股份 。 据来了解 ， 上述收购计划实际总投资金额149.69 亿元 ， 已全部支付完毕 ， 其中并购贷款和过桥贷款合计106亿元 ， 物美自有资金43.69亿元 。
除了鲸吞麦德龙中国外 ， 2019年6月 ， 物美科技以增资方式入股重庆商社45%股权 ， 后者是A股上市公司重庆百货的大股东 。 今年3月20日 ， 重庆商社集团迎来人事调整 ， 张文中出任董事长 。
官网信息显示 ， 成立于1994年的物美是中国最大、发展最早的现代流通企业之一 ， 旗下有美廉美、新华百货、浙江供销、百安居等多个知名品牌 ， 在华北、华东和西北等地区拥有各类商场近1500家 ， 集团业务涉及零售贸易、电子商务等多个业态 ， 年销售额已达1000余亿元 ， 资产500余亿元 ， 员工10万余名 。
由于对重庆商社股权及麦德龙中国业务收购事项的资金需求较大 ， 物美的债务规模持续大幅增长 。 据招商证券统计 ， 2018年后物美的并购支出已经超过了200亿元 。
截至2020年一季度 ， 物美负债合计达到472.2亿元 ， 同比增长30.21% ， 其中 ， 短期借款为151.81亿元、长期借款为1.79亿元、应付债券超过63亿元 ， 同时物美的资产负债率也由2017年的53.27%上升至2020年一季度的58.81% 。 高企的有息债务也带来财务成本的迅速上升 ， 2018年和2019年物美财务费用支出均超5.5亿元 。
中诚信国际亦指出 ， 从债务结构来看 ， 公司通过发行公司债等方式 ， 使得短期债务占总债务的比重有所降低 ， 但仍处于较高水平 。 截至2020年3月末 ， 公司总债务为235.01亿元 ， 其中短期债务占比为72.11% 。
偿债能力几何？
目前 ， 物美的企业主体信用级别为AAA ， 评级展望为稳定 ， 评级机构为中诚信国际 。 该级别反映了物美科技集团偿还债务的能力极强 ， 基本不受不利经济环境的影响 ， 违约风险极低 。
不过 ， 从公司各项偿债指标来看 ， 公司短期偿债压力较大 。 从公司的一季报来看 ， 公司的流动资产为255.3亿元 ， 其中货币资金为156.11亿元 ， 而同期流动负债则达到351.98亿元 ， 衡量短期偿债能力的指标流动比率和速冻比率分别仅有0.73和0.63 。 此外 ， EBITDA((税息折旧及摊销前利润))虽随着投资收益的增加而上升 ， 但由于债务及利息支出持续增长 ， EBITDA对债务本息的保障力度均整体有所减弱 。 经营活动净现金流净额与带息债务的比例近几年也呈逐年下降趋势 ， 从2018年的0.17下降至今年一季度的0.05 。
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