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放量|财信证券伍超明：基建获财政政策“放量”支撑，受汛情影响较弱( 二 )


时代财经：今年上半年 ， “新基建”是投资热点 ， 其投资热度和建设进度达到了预期吗？下半年会有什么样走势？
伍超明：上半年在“新基建”等高新技术产业投资的带动下 ， 我国经济结构明显好转 。
1-5月 ， 高技术制造业增加值同比增长3.1% ， 高出同期制造业增加值增速5.9个百分点；高技术制造业投资累计增长2.7% ， 回升速度高于其他类型制造业投资 。
根据央行数据 ， 2020年5月末 ， 国内高技术制造业中长期贷款余额同比增长40.9% ， 高出同期全部贷款余额增速27个百分点以上 。
上述数据表明 ， 在国家加大对高技术产业金融支持力度的推动下 ， 我国经济结构调整步伐有所加快 。 展望下半年 ， 在前期政策和资金的推动下 ， 我国“新基建”仍将继续发力 ， 推动新旧动能加速转化 。
汛情对全年基建投资影响较弱
时代财经：疫情之下 ， 地方政府债务扩张压力持续增加 ， 与此同时 ， 银保监会也发力防控“影子银行”等金融风险 ， 政府是基建的投资主体 ， 财政金融风险会不会对基建投资的开展有重大的影响？
伍超明：防控影子银行等金融风险基本不会对基建投资开展产生影响 。
一方面 ， 2017年以来 ， 地方政府债务监管趋严 ， 信托、委托贷款等非标资金来源增速出现大幅回落 。 地方政府规范化举债融资逐渐成为基建投资的主要资金来源 ， 非标融资占比已经非常低 ， 因此防控影子银行等金融风险不会对基建投资产生大的影响 。
另一方面 ， 为对冲疫情影响 ， 国内专项债、特别国债、赤字率财政“三支箭齐”发 ， 基建投资资金来源有充足保障 。 据测算 ， 在财政“三支箭”合力作用下 ， 2020年全年基建投资边际增量资金可达3.3万亿元 ， 将带动全口径基建投资增速回升至18%左右 ， 影子银行融资环境边际收紧已不能制约基建投资的高增长 。
时代财经：高温、雨季对基建施工有负面影响 ， 汛情是否会成为今年下半年基建投资的一个不可估量的变数？下半年的基建投资增速乐观吗？
伍超明：当前的洪涝灾害确实会在一定程度上影响基建施工的节奏 ， 短期将对基建投资产生影响 。 但高温、雨季是季节性的、暂时的、局部性的现象 ， 预计对全年基建投资的整体影响较弱 。
今年政府工作报告强调 ， “重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的‘两新一重’建设” ， 其中包括水力等重大工程 。 汛情激发了我国水利基建补短板的迫切需求 。
国家发改委日前表示 ， “将在两年内重点推进150项新的重大水利工程建设 ， 总投资约1.29万亿元 ， 能够带动直接和间接投资约6.6万亿元” 。
因此 ， 我们对下半年基建投资增速依然保持乐观 。 在专项债放量、特别国债发行和赤字率提高等财政资金合力作用下 ， 预计下半年基建投资将继续回升 ， 全年有望实现18%左右的增长 。
时代财经：虽然汛情是暂时性和局部性 ， 本次汛情地影响可能是近二十年来相当严重的 ， 对基建的影响是否不可低估？
伍超明：汛情将在短期内对基建投资产生较大影响 ， 因为绝大部分基建投资在室外作业 。 但根据“出现与1998年相似的持续两个月集中降水可能性不大"这样的官方表述 ， 这次汛情地域分布主要集中在南方 ， 汛情过后有望加快工期 ， 弥补部分损失 ， 加上国家加大重大水利工程建设投资力度 ， 预计对全年基建投资的整体影响相对可控 。
下半年 ， 新基建仍是市场热点
时代财经：怎么解读6月建筑业指数较上月下降1.0个百分点至59.8% ， 是否意味基建要降温？7月初 ， 牛市初现 ， 下半年基建和新基建板块依然是热点吗？
伍超明：6月建筑业指数高位回落 ， 并不意味着基建投资要降温：
一是建筑业指数是环比指标 ， 高于50%表示建筑业生产经营活动在改善 。 6月建筑业指数虽然回落 ， 但仍高于临界值较多 ， 表明建筑业生产活动并未放缓 ， 基建项目建设仍在加快 。


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