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瑕疵|经营场所租赁和经营资质存瑕疵，母婴品牌“孩子王”再谋上巿

_本文原题为 经营场所租赁和经营资质存瑕疵 ， 母婴品牌“孩子王”再谋上巿
昔日的 “婴童零售第一股”在退市800多天后 ， 拟再度上市 。 7月13日晚 ， 孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）发布招股说明书 ， 计划募集24.5亿元用于零售终端建设、数字化平台建设、物流中心建设以及作为补充流动资金 。 相比2016年在新三板挂牌上市 ， 此次孩子王更看重经营方面 。 尽管已在招股说明书中披露了面临经营场所租赁和经营资质瑕疵等风险 ， 但孩子王仍计划开店 ， 其联合创始人兼董事长汪建国的野心也愈发明显 。 站在接近百亿营收的台阶上 ， 孩子王能否撑起母婴品牌上市股里的“孩子王” ， 还待考究 。
瑕疵|经营场所租赁和经营资质存瑕疵，母婴品牌“孩子王”再谋上巿
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二度上市
招股说明书显示 ， 在孩子王此次募集资金的24.5亿元中 ， 15亿元用于全渠道零售终端建设项目 ， 2亿元用于全渠道数字化平台建设项目 ， 2.1亿元用于全渠道物流中心建设项目 ， 5亿元用于补充流动资金 。
这是孩子王从新三板退市两年后再次冲刺IPO 。 2016年12月9日 ， 孩子王曾在新三板挂牌上市 。 2018年3月14日 ， 孩子王发布董事会决议公告称 ， “为配合公司业务发展需要及在资本市场的长期发展战略规划 ， 拟申请终止挂牌” ， 并于2018年4月24日起正式终止挂牌 ， 即从新三板退市 ， 退市前 ， 孩子王的市值约为167亿元 。
【瑕疵|经营场所租赁和经营资质存瑕疵，母婴品牌“孩子王”再谋上巿】“新三板交易不活跃、流动性低、融资效率低是长期以来存在的问题 。 对于孩子王而言 ， 转战A股可以获得更多的资金 ， 扩大企业规模 。 ”香颂资本董事沈萌表示 。
目前 ， 在A股上市的最具代表性的母婴零售品牌为爱婴室 。 截至7月14日收盘 ， 爱婴室报于每股35.62元 ， 市值为50.89亿元 。 按孩子王退市前167亿的市值计算 ， 孩子王或将在创业板上市后成为国内市值最高的母婴零售品牌 。
数据显示 ， 2017-2019年 ， 孩子王的营业收入分别为52.35亿元、66.71亿元和82.43亿元 ， 净利润则分别为9379万元、2.76亿元和3.77亿元 。 其中 ， 线下门店销售在2017-2019年的占比分别为95.17%、95.39%以及94.80% 。
从盈利能力来看 ， 孩子王整体毛利率基本保持稳定 ， 但其主营业务母婴商品销售毛利率却呈下滑态势 。 2017-2019年 ， 孩子王的整体毛利率分别为30.06%、30.11%和30.34% ， 其中母婴商品销售的毛利率分别为26.93%、25.50%和23.78% 。
资料显示 ， 孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务 ， 包括通过线下直营门店和线上渠道向目标用户群体销售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多个品类的产品 ， 且以中高端品牌为主 。 截至2019年年末 ， 孩子王已在全国19个省(市)、120个城市拥有352家实体门店 。
经营存疑
尽管孩子王有望成为国内市值最高的母婴零售品牌 ， 但也披露了多方面经营风险 。
招股说明书显示 ， 孩子王面临经营场所租赁风险、经营资质瑕疵风险等问题 。 截至招股说明书签署日 ， 除发行人南京江宁物流仓库为自建外 ， 孩子王其余线下直营门店、物流中心、办公场所均为通过租赁方式取得 。 由于各地实际情况不同 ， 发行人及其分子公司存在少量租赁的房产未取得出租方的合法房屋产权证明、部分未办理租赁备案登记手续的情形 ， 存在一定的合规性风险 。
同时 ， 截至招股说明书签署日 ， 孩子王少量已开业门店尚未取得《卫生许可证》、 《公共聚集场所投入使用、营业前消防安全检查合格证》 ， 存在一定的合规性风险 。
北京商报采访人员查询天眼查看到 ， 孩子王曾多次陷入房屋租赁合同、网络购物合同纠纷 。 2017年至今 ， 孩子王共涉及房屋租赁合同纠纷7起；服务合同纠纷2起；产品销售责任纠纷2起 ， 买卖合同纠纷4起 。


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