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市场|疯牛还能走多远？听听理性之声与下半年风险分析

中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开
最近市场很热闹 ， 各路大神奔走相告"大牛市来了" 。 目前涨势是"疯牛"特征 ， 但"疯牛"的问题是不可持续 ， 后面的风险不容小觑 。 市场理性的声音越来越少 ， 越来越多的人看不清其上涨的底层逻辑 ， 都将其比作2014年、甚至比作2005年 ， 真的如此吗？我们有必要从底层逻辑出发 ， 认认真真的看看这波"吃肉"行情的"来龙"以及将要到来的"去脉" ， 不能雾里看花 ， 否则到口的"肉"化为乌有 。
此次行情的"来龙"底层逻辑是什么？为什么来了一波刺激行情
很多业内专家将这次指数大涨比作2014年 ， 实际这次的"牛市论"与2019年年初的"牛市论"如出一辙 ， 而从2019年4月之后就开始了一路下跌 ， "牛市论"也就不再提及 。
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资料来源：百度
市场|疯牛还能走多远？听听理性之声与下半年风险分析
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【市场|疯牛还能走多远？听听理性之声与下半年风险分析】资料来源：中华网财经 2019年上证走势图
我们简单的回顾一下2019年的行情：
2019年全年 ， 上证综指累计上涨22% ， 万得全A指数上涨33% ， 上证50指数和创业板指更是涨幅高达40%多 。 第一阶段：从年初到4月中旬 ， 市场在政策宽松和社融大幅超预期的"宽信用"环境中大幅上涨 ， 大金融、金融科技持续暴涨 ， 多数翻倍 。 政策减税利好进一步刺激市场：深化增值税改革 ， 确保主要行业税负明显降低 ， 确保所有行业税负只减不增 ， 继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进 。 随后上证综指反复震荡走高达到3288点年内最高点 。 第二阶段：从4月中旬起到6月初 ， 4月19日政治局会议精神让政策预期从宽松转向了中性 ， 市场高位开始调整 ， 叠加5月初中美贸易摩擦风波再起 ， 市场出现了深度调整 。 2019年5月6日（周一） ， 上证综指大跌5.6% 。
2020年与2019年的"牛市论"皆因"大金融"暴涨开启 ， 而半导体与医药板块的走牛 ， 从来没有发出大牛市的声音 ， 就好像是人工智能设置好了程序一样 ， 只要券商或金融科技连续涨停 ， 就有声音发出"大牛市"来了的"语音感应" 。 半导体板块从2019年就开启了结构牛市上涨 ， 到目前很多优质个股（大基金投资）都已经翻倍 ， 而今年因受疫情影响相关的医药与疫苗也走出了结构牛 ， 多家股价翻倍 ， 投资者获利颇丰 。
这波行情上涨并不是说要开启全面牛市 ， 从目前国内与国际形势来看这个概率是非常低的 ， 其底层逻辑紫荆君给出三条核心原因仅供参考：第一、我国防疫功效显著 ， 美国防疫节节败退 ， 但其资本市场确强劲反弹（以道琼斯指数为例 ， 反弹幅度高达50%左右） ， 所以我们A股本身具有强烈补涨需求 。 第二、全球货币宽松 ， 大开印钞机 ， 货币供给急速上升 ， 资本要跑赢CPI就要去主动拥抱资产 ， 从而导致资产价格上涨 ， 所以我们可以看到区域性房价再次不断上涨 ， 而进入资本市场对我国经济复苏所起到的作用要绝对优于流入房地产 ， 这是显而易见的 ， 上市公司需要直接融资输血 ， 要挺过寒冬 ， 7、8月解禁市值将创下近10年以来第四高水平 ， 其中科创板解禁市值占流通市值比例较高 ， 面临较大的抛售压力 。
市场|疯牛还能走多远？听听理性之声与下半年风险分析
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资料来源：wind
从这个角度资本市场得到溢出资金的配置 ， 出现短期刺激性行情也是符合预期的 。 第三、国内国际形势异常复杂 ， 存在极大的不确定性 ， 从监管角度资本市场需要做高安全垫 。 国内：经济复苏一波三折 ， 洪水汛期导致部分地区停工停产 ， 道路、水路不通 ， 物流受阻；国际：1）美国大选黑天鹅正在飞来；2)美国、巴西、印度疫情还在不断蔓延;3)中美博弈可能进入新一轮升级 。 至两会之后 ， 上证综指就在2800附近震荡 ， 终上所述信息 ， 如此多黑天鹅事件 ， 一旦出现超预期的恶性事件 ， 影响全球经济的复苏 ， 上证在2800点的位置能扛得住吗？如果跌到2500点左右 ， 将会产生股权质押等一系列系统性风险问题 ， 所以市场需要未雨绸 ， 需要提升安全垫高度 ， 以应对可以预见的较大风险 。


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