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市场|疯牛还能走多远？听听理性之声与下半年风险分析( 三 )


去脉三：国内国际"黑天鹅"事件 ， 有可能重演2019年行情
回顾2019年行情 ， 我们知道2019年后期行情急转直下主要原因之一是因为中美贸易战的升级所导致 。 那么到了2020年 ， 中美之间不仅存在贸易战 ， 而且可能还会出现多领域的博弈升级 。 国内外机构投资者都认为中美关系一定会恶化：双方在政治、文化（包括留学）等其他方面都有对抗 。 过去我们贸易伙伴第一是美国 ， 第二欧盟 ， 第三东盟 。 现在经过新冠疫情之后第一是东盟 ， 第二是欧盟 ， 第三是美国了 ， 也就是说发达国家在不断和中国脱钩 ， 目前无法判断会发生怎样的摩擦 。
市场|疯牛还能走多远？听听理性之声与下半年风险分析
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另外 ， 美国大选风险逐渐显现 ， 无论谁当选 ， 企业税率都可能被抬升 。 这将对2020三季度末至2021年美股盈利产生严重负面影响 。
拜登在竞选提案中明确 ， 将提高税收 ， 总目标金额3.2万亿美金 ， 计划将公司所得税从21%提高到28% ， 将个人所得税从37%提高到39.6% 。 拜登的政策一定程度的弥合美国的贫富矛盾 ， 加强政府职能 。 而特朗普当选有助于稳定美股与经济预期（特朗普对内实施低税收的财政政策和扩张的货币政策刺激经济） ， 拜登如果当选大概率会导致美股再次出现巨幅波动 ， 他的执政纲领总体上是对内推行适当的政府干预 ， 增加对大企业和富人的的税收 ， 提高最低工资标准 。
最后 ， 疫情后的3个月中 ， 美联储将资产负债表从4.4万亿美元扩张到了7万亿美元以上 ， 是前所未有的快速扩表 ， 之后是否可以保持快速的扩张节奏 ， 存在不确定性 ， 给四季度带来不确定性 。 美元指数可能大幅下跌 ， 已经成为全球投资者的一种主流策略 ， 也给美国资本市场带来下行压力 。
市场|疯牛还能走多远？听听理性之声与下半年风险分析
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资料来源：wind东吴证券研究院
综上所述 ， 讨论牛熊市意义其实并不大 ， 要客观的分析看清其上涨与下跌的底层核心逻辑更为重要 ， 因其决定了投资的节奏与风险把控 。 客观而讲 ， A股从2019年就已经开始了新经济为主线的结构性牛 ， 如果三年或五年后再看 ， 2019年的低点可能就是下一轮大牛市的最低点 。 所以对于投资者而言更重要、更有意义的是 ， 要发掘学习、调研出新经济与避险获益结构牛的轮动方向与节奏 ， 在能够抓住行业成长龙头与价值股的投资者眼里 ， 牛市永远存在 。 温馨提示：理性保持风控意识 ， 别人贪婪之时 ， 就是该恐惧的时候 。


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