评级|上半年66只债项违约 “违约王”联合缘何占比近五成( 二 )
Wind数据显示 ， 2019年12月1日 ， 方正集团发生了第一起重大信用违约 ， 当时到期总额为20亿元的债务融资工具--19方正SCP002无法如约兑付 。
就在方正集团首次发生信用违约的前两个多月 ， 该公司还于2019年9月10日成功发行了2019年度第一期短期融资券 ， 发行总额为30亿元 ， 票面利率为6.3% ， 期限为一年 。
《投资者网》查询公开资料发现 ， 该次债券发行的评级机构为联合资信评估有限公司（下称"联合资信"） ， 其给予方正集团的发行人主体信用评级为AAA 。 该级别在联合系的评级体系中 ， 则是对发行人主体所能给出的最高信用等级 。 按联合的信用等级设置 ， 该级别的主体违约风险极低 。
同时 ， 对于方正集团本次发行的短融券 ， 联合资信给出的债券评级为A-1 。 该级别则在联合系的评级体系中 ， 对具体债券所能给出的最高信用评级 。
不过 ， 这个给在违约"前夜"的AAA ， 在苦苦撑了两个多月后 ， 便迅速"打脸"联合--12月1日 ， 发行主体方正集团因无法兑付到期债券 ， 陷入信用违约的尴尬 。
值得注意的是 ， 去年3月28日 ， 另一家评级机构中债资信评估有限公司（下称"中债资信"）就将方正集团的主体信用评级纳入负面展望清单 。 早于联合资信对方正集团给出AAA最高信用评级近半年时间 。
直到去年12月2日 ， 总额20亿的19方正SCP002出现实质性违约的第二天 ， 后知后觉地联合资信才开始下调方正集团的主体信用评级 。
"早知今日 ， 何必当初！"上述固收人士称 ， "两个多月前还给出AAA的最高级别 ， 等到已经形成了实质性的违约 ， 再下调主体信用评级不就晚了么？那么信用评级为市场和投资者提前揭示信用风险的功能不就完全丧失了么？"
据悉 ， 期间中债资信对方正集团连续发出了至少两次负面展望的预警报告 。
"联合系旗下的两家评级公司联合资信和联合评级（联合资信全资子公司）非但没有跟进中债资信的评级 ， 反而还齐刷刷地对方正集团 ， 双双给出了最高信用等级的评级 。 "透镜公司研究团队称 ， "联合的评级逻辑依据又何在？"
"评级虚高"何时休？
据了解 ， 目前国内发债主体的信用级别主要集中在AA、AA+和AAA ， 在一定程度上形成了国内评级较高的现象 。
评级|上半年66只债项违约 “违约王”联合缘何占比近五成。"这是因为监管机构对于在公开市场上发债、债券抵质押以及金融机构可投资的债券等都有级别门槛限制 。 "一位评级业内人士表示 ， "从债券发行的情况看 ， 主体评的信用级别越高 ， 其发行成本和发行难度就越低 ， 这在一定程度上推高了主体的评级水平 。 "
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