风险|王晋斌：警惕股市价格过快上涨的风险( 二 )
第五，受到NASDAQ科技股大幅度上涨的催动，投资者对科技股出现了偏爱的倾向，投资者对科技股赋予了未来成功概率大幅度上升的“幻觉”，导致逢科技股就比其他股票强的选择性偏差，尤其是对科技板龙头企业的偏爱，这是导致创业板股指有脱离当下企业盈利能力倾向的重要原因。
第六，一些国际、国内机构发布了一些乐观的判断，比如关于中国股市要涨到多少点的预测观点，预测下半年还有多少外部资金会流入中国股市等等，这些良好的预期触动了投资者的情绪，毕竟中国股市好几年没有像样的涨幅了，这种深深的牛市怀恋情绪也会推动股指上涨。
第七，制度红利释放也提高了股票市场对未来预期的估值。今年7月注册制开始实施；用制度来规范证券市场的发展，要求全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的要求，保护中小投资者利益，保持证券市场健康发展，释放了市场改革的制度红利，也是催动股指上涨的原因之一。
最后，中国经济2季度GDP将出现正增长，和今年1季度相比，带有某种程度的非完整“V”型复苏的性质。工业、基建和建筑业的持续发力，二季度第二产业将出现较大程度的修复，经济预期向好是推动股指走高的基础因素。
2020年上半年，中国经济中最大的变化之一就是金融市场助力实体经济复苏的步伐加快。直接融资在整个金融系统中的作用达到了前所未有的高度。上半年债市筹资3.33万亿元，股市筹资2461亿元，两者占银行新增人民币贷款的近30%，中国的金融体系在发展证券市场和银行中介相互竞争又相互补充的现代金融体系上上了一个台阶。从基本面来看，有众多利好有助于股指上涨，但股指过快的上涨只会带来市场短期投机行为盛行。因此，规范市场的资金来源，杜绝高杠杆催生的“牛市”是未来股票市场监管的重点，保证资金流入实体经济，用实体经济的复苏去支撑股票市场的上涨，才不至于出现资产价格泡沫的瞬间破灭带来的巨大负面冲击。
【 风险|王晋斌：警惕股市价格过快上涨的风险】从市场投资者来说，谁都期盼股票市场出现牛市。但要看到当前股指的快速上涨是在经济复苏预期良好背景下流动性快速作用的结果。流动性既有内部流动性比较充裕的因素，也有外部金融不平衡带来的流动性增加的原因，导致股指的快速上涨与实体经济的复苏并不能很好的匹配。“快牛”的股票市场不是理想的市场，因为它违背市场有效性的定价原理；“慢牛”的股票市场是合意的市场，因为它有机会能够较好的匹配经济健康向上成长的基本面。
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