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经济复苏|杨德龙：多因素共振导致两市大跌 经济复苏超预期支撑后市走势

7月16日周四 ， 沪深两市出现大跌 ， 上证指数暴跌4.5% ， 超过200只个股跌停 。 大盘连续三个交易日出现调整 ， 一方面是对之前快速上行的修正 ， 释放了较大获利回吐的压力 ， 另一方面 ， 近期多重利空因素产生共振 ， 共同引发市场暴跌 。
综合来看 ， 影响今天市场下跌的因素包括几个方面 ， 一是此前指数快速拉升 ， 积累了大量获利盘 ， 市场出现调整信号就会引发很多抛盘；二是部分机构减持及政策信号引起投资者担忧；三是外资近期持续流出 ， 获利了结；四是有媒体报道引发白马股总龙头茅台(600519)暴跌8% ， 白马股板块集体杀跌 。
从7月1号开始的这轮快牛行情 ， 大盘在短短的10个交易日左右上涨了500点 ， 券商、科技、白酒板块也出现快速攀升 ， 累积大量的获利盘 。 但近日由于多空分歧加大 ， 涨幅较大板块和个股的跌幅也比较明显 ， 如科技、券商等板块出现了较大幅度调整 ， 特别是股价波动性较大的科技股 ， 在这一轮调整中跌幅明显 。  
从经济面看 ， 我国今年上半年受到了疫情的冲击 ， 经济出现一定的回落 ， 根据今日上午统计局公布的数据 ， 上半年国民生产总值45,6614亿 ， 同比下降1.6% 。 值得注意的是 ， 一季度GDP下降6.8% ， 二季度的经济增速由负转正 ， 主要指标出现恢复性增长 ， 经济平稳复苏 ， 二季度单季度增长3.2% ， 和一季度同比下降6.8%相比出现了快速的回升 ， 远超很多经济学家的预期 。 因此 ， 预计三四季度GDP同比增长会更快 ， 可能会达到5%至6%以上 ， 从环比看 ， 二季度国内生产总值增长11.5% ， 环比恢复速度较快 ， 表明今年全年GDP的增速按季度来算是典型的v型反转 ， 这决定了后市A股市场仍具有一定的上升基础 ， A股市场全面牛市的格局并不因为短期调整而改变 。
从工业生产看 ， 上半年全国规模以上工业增加值同比下降1.3% ， 降幅较一季度收窄7.1% ， 其中 ， 二季度增长4.4% ， 一季度下降8.4% ， 随着疫情得到有效的控制 ， 从4月份开始 ， 我国工业生产基本恢复至接近正常状态 。 从销售看 ， 上半年社会消费品零售总额达到172,256亿 ， 同比下降11.4% ， 降幅比一季度收窄7.6% ， 其中二季度下降3.9% ， 较一季度收窄15.1% 。 这表明 ， 和工业生产相比 ， 消费行业还没有恢复到正常状态 ， 消费受到了疫情的最大冲击 ， 但网上销售出现了同比增长 。 上半年全国网上销售额51,501亿 ， 同比增长7.3% ， 而一季度下降0.8% ， 因此 ， 在疫情下 ， 网上商品的销售额增速较快 。 其中 ， 实物商品网上零售额43,480亿元 ， 增长14.3% ， 比一季度加快8.4% ， 占社会消费品零售总额的比重为25.2% ， 比一季度提高1.6% ， 这说明网上产生了1/4的社会消费品的零售 ， 是经济转型的重要体现 。 疫情进一步加快了网上销售的发展 ， 电商、外卖、直播带货等成为新特征 。
从整体看 ， 今年上半年我国经济克服疫情带来的不利影响 ， 经济运行呈现出恢复性增长和稳步复苏态势 ， 发展韧性和活力进一步彰显 ， 当然 ， 消费方面的恢复还有待时日 ， 需要更长时间来恢复到正常水平 ， 下半年我国经济上势必将进一步复苏 。 但当前仍存在风险 ， 最大的风险是全球疫情依然在蔓延扩散 ， 疫情对世界经济的巨大冲击将继续发展演变 ， 外部风险挑战明显增多 ， 国内经济的恢复仍有一定的压力 ， 特别是出口方面 ， 可能会出现一定的增速放缓 。
【经济复苏|杨德龙：多因素共振导致两市大跌 经济复苏超预期支撑后市走势】在美股继续收高的情况下 ， 道琼斯指数取得了连续第四个交易日上涨 ， 市场比较关注新冠肺炎疫苗研发进展和财报状况 ， 高盛二季度业绩超预期 ， 营业收入创历史上第二个高记录 。 美联储褐皮书称7月初美国经济出现复苏迹象 ， 但前景仍存在高度不确定性 ， 截至收盘 ， 道琼斯指数上涨0.85% ， 纳斯达克指数上涨0.59% ， 标普500指数上涨0.91% ， 均出现较好表现 。 一方面原因是由于疫苗研发取得了一定的进展 ， 对抑制疫情扩散起到了一定的作用 ， 另一方面 ， 许多州解除了封锁令 ， 消费活动开始恢复 ， 但仍远低于新冠疫情前的水平 ， 经济前景也存在高度的不确定性 。 美股的强劲表现受到美联储大量放水带来的推动 ， 为了刺激经济 ， 美联储实施了宽松的货币政策 ， 该政策现在正在推高资产的估值 ， 特别是纳斯达克指数 ， 在科技股的带领之下不断创出了历史新高 ， 美国科技股的估值也达到空前的高度 ， 呈现出比较明显的泡沫化 。 科技是受疫情冲击最小的板块 ， 因此科技股受影响较小 ， 这进一步推高了投资者对于科技股的配置比例 。 美股现在高位调整、风险较大 ， 但由于投资者仍然情绪高涨 ， 美股的走势依然非常强劲 。 市场的涨跌都有自身的规律 ， 美股之所以走势强劲 ， 并且再次回到高点的原因 ， 主要是受到流动性的推动 。


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