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杨德龙|杨德龙：单边上涨转为震荡反弹 牛市的正确姿势是慢牛长牛而不是快牛

7月17日周五 ， A股市场出现了强劲回升 。 昨天的A股市场出现大跌 ， 并且是连续第三个交易日调整 ， 市场的信心受到很大影响 ， 特别是白龙马的总龙头茅台(600519)股价大跌8% ， 引发了整个白马股的集体下跌 。 前期市场上涨过快 ， 是这轮市场调整的一个内在原因 ， 从外部因素看 ， 最近释放的一些政策信号也影响到大家的信心 ， 加剧了市场调整 。 市场的调整可能是需要比较多的交易日才能完成的 ， 当前的急跌反而让市场的调整可以更快探到底部 ， 可以更快的反弹 ， 市场的大趋势并没有改变 。
在经济方面 ， 我国经济出现了强劲的复苏 ， 昨天统计局公布的二季度的经济数据GDP同比增长3.2% ， 远超过市场预期 ， 之前很多人担心二季度经济还是负增长 ， 但现在来看 ， 已经取得正增长 ， 验证了我的判断 ， 上涨1% ， 同比增长3.2% 。 从全球来看 ， 我国二季度经济增速最好 。 从下半年来看 ， 经济增速会进一步提升 ， 经济面的回升也是股市长期运行的基础 。 从资金面来 ， 房住不炒的调控使大量居民储蓄进入资本市场 ， 其中很多投资者是通过买基金来进入的 ， 这样的趋势不会发生改变 。 某媒体报道的关于茅台的文章说 ， 昨天的白酒板块出现集体接近跌停 。 这是一个短期的现象 ， 并不能改变白酒行业的发展前景 ， 也很难撼动茅台行业龙头的地位 。 市场在经历快速单边上涨走势之后出现的一段时间的调整 ， 也是在正常范围之内 。
但大家要意识到 ， 单边上涨是难以持续的 ， 牛市的正确姿势应该是慢牛长牛而不是快牛 ， 应该是小幅慢步的上涨而不是急升 。 这是A股正确的牛市姿势 。 在前期市场快速上涨时 ， 我就讲到快牛会转向慢牛长牛 ， 因为快牛的走势难以持续 ， 市场急剧放大到1.5万以上的成交量也是难以持续的 。 成交量过高当然反映了投资者的交易热情较高 ， 但也会发生很大的内耗 ， 造成的较大资金损耗 。 因此 ， 日成交量过大以及市场上涨过快 ， 都是阶段性行情可能结束的信号 。 《跟杨德龙学投资如何穿越牛熊周期》的第1章讲到 ， 判断行情的顶部和底部的三个指标分别是基金销量、日成交量以及沪深300的市盈率 。 如果判断是大的市场顶部 ， 三个指标都要具备 ， 如基金销量动辄就是上百亿 ， 市场成交量达到2万以上（因为现在市场体量大了 ， 所以要2万元以上） ， 沪深300的市盈率要超过25倍 ， 这是市场见顶的一个信号 。 反之 ， 见底时基金发行非常困难 ， 甚至发行失败 ， 日成交量萎缩到3000以下 ， 沪深300的市盈率跌破10倍 ， 这些是市场的大顶和大底 。 而对于阶段性行情 ， 这三个指标也有助于判断阶段性的见顶和见底 ， 如前段时间市场急拉 ， 日成交量突破1.5万亿 ， 基金销量爆款频频 ， 这表明阶段性存在调整的压力 ， 是阶段性调整的信号而不是市场见顶的信号 。 目前沪深300的市盈率是十四五倍左右 ， 也远没有到达泡沫的程度 。 因此阶段性调整是市场运行的内在需求 ， 这些人为的因素让调整变得更快 ， 但市场大的顶部并没有出现 。 周四市场的暴跌对市场元气造成了较大伤害 ， 市场的恢复可能需要几个交易日的时间 ， 但并不是几天之后马上就会急涨 。 因此今天市场反弹也是一波三折 ， 而不是大幅反弹 。 这反映出投资者的多空分歧已经在加大 ， 市场波动也势必会增加 。 大家从前期信心满满到现在信心缺失 ， 可以说和周四市场的暴跌不无关系 ， 很多投资者对于后市走势开始犹豫质疑 ， 这些都会影响到后市的走势 。 之前提到 ， 快牛后面势必转向慢牛 ， 慢牛的特点就是市场的波动加大 ， 上涨幅度减小 ， 上涨速度减慢 。 慢牛可能会持续更长的时间 ， 不容易受到人为因素干扰 。 市场有自身的运行规律 。 股市上的急剧上涨会积累大量获利盘 ， 也会让部分人认为市场的风险急剧上升 ， 从而造成对市场走势不利因素的出台 。 我认为慢牛长牛更符合A股市场的长期走势 ， 这种走势才是健康的牛市 。


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