股票|不懂规则就做空，小心踩进坑里！原来股票下跌这么做赚得更多！
资本市场从诞生的第一天起 ， 就充满了争议 。 来到证券市场的形形色色人物 ，良莠不齐、泥沙俱下 。 有普通投资者 ， 有恶意操纵市场的庄家 ， 也有像杜尔这样的政府官员寡廉鲜耻利用职权之便进行股市投机 。 1792 年杜尔的投机失败 ， 很快在北美股票市场掀起一次大恐慌 。
当公平交易被打破后
那时 ， 谁有渠道获取内幕消息并进行交易 ， 被认为是合法的行为 。 杜尔入狱的消息一经传开 ， 股市便开始加速下跌 。 第二天 ， 当时仅在纽约那片并不大的金融社区里 ， 就发生了 25 起破产案 。 金融市场一片狼藉 。
一个杜尔的破产就摧毁了整个市场 ， 什么原因呢？纽约的股票经纪人后来意识到 ， 这与无序的场外交易有关 。 杜尔那个年代 ， 美国没有股票交易所 ， 也没有所谓的“证券从业资格认证” ， 任何人只要愿意 ， 都可以成为股票经纪人 。 这就带来了两个问题
首先 ， 股票价格谁说了算？没有交易所 ， 没有报价牌 ， 股票价格完全由买卖双方相互商定 ， 这是场外交易的特色 。 但“讨价还价”也总得有个参考价吧？于是 ， 普通股票交易者往往会参考“权威” 。 比如 ， 杜尔买这支股票出这个价 ， 人们便会在这一价位上谈交易 。 在场外交易中 ， “主力”起到了价格标杆的作用 。 当然 ， 这也为其操纵股票价格大开方便之门 。
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其次 ， 谁能保证经纪人的信用？通常来说 ， 股票经纪人发挥着两个作用 。 一是作为交易“中介” ， 找到股票的买家和卖家并撮合成交；二是提供市场信息 。 最重要的是市价 ， 买卖双方需要知道一个“价格区间” 。 例如经纪人可能会告诉你 ， 前一笔交易杜尔出了这个价 ， 你至少应该出多少钱 ， 以及这只股票近几日的成交量和换手率大概是多少……
由于经纪人同时扮演着“中介”和“看盘”的双重角色 ， 为了撮合成交 ， 他们存在着提供虚假消息的动机 。 当时美国股市并未建立一套约束股票经纪人的信用机制 ， 导致“黄牛”泛滥 ， 骗完了上家又骗下家 。 这些人本来就没什么声誉 ，当然也不在乎名声受损 。 杜尔投机所引发的金融混乱 ， 使得美国股市的发展一度陷入停滞 ， 民众谈股色变 。 市场急需一套能够挽回人们信心的股市交易规则 。
1792 年 5 月 17 日 ， 24 位股票经纪人在华尔街 68 号的一棵梧桐树下 ， 签署了著名的《梧桐树协议》（The Buttonwood Agreement） 。 协议约定：所有股票交易都在他们 24 个人之间进行 ， 且股票交易佣金不得低于 0.25% 。 24 位经纪人全都具有良好的信誉 ， 而且报价都放在场内统一进行 ，再也没人能够在价格上欺骗散户 。
《梧桐树协议》被认为是美国金融业进行行业自律的开始 ， 它开启了美国证券史上市场自我监管的先河 。 这套监管系统可以说是市场在“痛定思痛”后自发形成的 ， 与政府无任何关系 。 自由市场的魅力就在于它的自我纠偏机制 。 也就是说一个系统一旦发生无序与混乱 ， 会自动出现行业自律 ， 否则该行业就会变得无人再敢介入 ， 日渐式微 ， 最后消亡
有人认为《梧桐树协议》是在政府的指使下才出台的 ， 其实不然 。 一个离不开政府监管的市场 ， 是最不具活力 ， 甚至无法长期存在的市场 。 汉密尔顿和此后数百年来的无数的政府精英 ， 他们竭尽全力、绞尽脑汁 ， 试图寻找一条“好人与恶棍的分界线” ， 来区分像杜尔这样的无赖赌徒和受人尊敬的投资者 。 然而两个多世纪以来 ， 他们的努力所得到的充其量不过是喜忧参半的结果 。
因为当两人之间的自由买卖必须通过政府批准才能进行时 ， 交易成本就会大幅增加 。 政府酷爱监管的根本原因 ， 一方面是为了保护投资者 ， 更重要的是为了征税 。 虽然今天欧美的金融监管相比百年前不可谓不严 ， 但 2008 年的金融海啸还是发生了 ， 作为普通投资者想保护自己的财富不被侵蚀 ， 只有认清市场 。
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