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硬件|寒武纪成科创板AI芯片第一股 想守住千亿市值有点难( 三 )


智能计算集群系统 ， 是由思元系列智能芯片加速卡、基础系统软件平台以及智能计算集群管理系统构成的 。简单来说 ， 这是一套软硬件整体解决方案 ， 做的是客户定制化生意 。
硅谷知名风投A16Z曾表示 ， AI本质上是一种新的业务类型 ， 类似于传统软件行业和服务行业的结合 。“AI应用既像普通软件 ， 可以多次出售 ， 但是每次都需要大量的专业人员提供服务 。”
这就导致 ， AI的生意无法像普通软件一样零成本扩张 ， 而定制化服务会让AI公司的成本更高 。
商业化向to G转向
除了开辟了两条新的业务线 ， 为减少失去华为大客户的损失 ， 2019年寒武纪也对客户进行了调整 。
招股书显示 ， 2018年公司A（即华为）占营业收入比例高达97.63% ， 而2019年寒武纪与珠海市横琴新区管理委员会商务局达成了合作 ， 后者在寒武纪营业收入中的比例高达46.65% 。再加上上海脑科学与类脑研究中心的订单 ， 政府订单已经撑起了寒武纪的半壁江山 。
硬件|寒武纪成科创板AI芯片第一股 想守住千亿市值有点难
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寒武纪前五大客户销售情况（来源招股书）

招股书中 ， 寒武纪也对客户及供应商集中度高做出了风险提示 。2017年、2018年和2019年 ， 寒武纪前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为100.00%、99.95%和95.44% 。若公司主要客户大幅降低对公司产品的采购量或者公司未能继续维持与主要客户的合作关系 ， 将给公司业绩带来显著不利的影响 。
政府订单占大头 ， 对AI芯片公司而言会是个问题吗？
“大量的需求来自政府采购 ， 恰好说明技术市场处于早期 。在早期状态下 ， 市场化程度不高 ， 没有出现大量商业化和to C的需求 ， 此时需要政府帮助推动产业发展 。因为政府动用的资金和资源更多 ， 闭环的圈更大 。市场中哪怕是大型企业 ， 也玩不转特别大的资源体系 。”杨歌对钛媒体表示 。
这个行业必须要计长期回报才能挖掘出真正的需求 。“政府采购看重长期回报 ， 而企业是做不到这点的 。杨歌补充道 。
除此以外 ， 寒武纪还披露了市场竞争加剧的风险 。“与英伟达、英特尔、AMD等国际大型集成电路企业相比 ， 公司在整体规模、资金实力、研发储备、销售渠道等方面仍然存在较大差距 。国内企业如华为海思及其他芯片设计公司也日渐进入该市场 ， 市场竞争进一步加剧 。”
可见劲敌环伺下 ， 寒武纪的IPO只是下个考验的开端 。特别在国内AI行业开始戳泡沫 ， 而AI独角兽估值又虚高的情况下 ， 上市或许会破发甚至估值倒挂 ， 而不上市 ， 投资方及资金压力将成为悬在企业头顶的达摩克里斯之剑 。留给人们的疑问是 ， 寒武纪上市了 ， 但然后呢？
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