华为|AI芯片第1股寒武纪，失去客户华为变劲敌，捧太高或落割韭菜骂名
【华为|AI芯片第1股寒武纪，失去客户华为变劲敌，捧太高或落割韭菜骂名】_原题为 AI芯片第1股寒武纪 ， 失去客户华为变劲敌 ， 捧太高或落割韭菜骂名 
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文 | 华商韬略 巴图海
泡沫并没有如期而至 。
7月20日 ， 中国市值千亿的半导体公司又增加了一家 ， 这就是今天才上市的AI芯片第一股寒武纪 。
上市首日开盘涨约290% ， 总市值一度突破1000亿元！
这家公司创始人是出自中科大少年的80后兄弟， 身价超过300亿 。 公司成立也不过4年 ， 比起老一辈的中芯国际 ， 真是年轻太多 。
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▲图注：陈天石、陈云霁
寒武纪以68天过会的速度 ， 也仅次于中芯国际 。
在上市之前 ， 寒武纪曾遭遇失去大客户华为的窘境 ， 也没有摆脱估值浮夸的争议 。
但 ， 资本市场的表现还是很诚实的 。
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▲图源：雪球
寒武纪受到追捧 ， 源于他的稀缺 。
踩中缺芯少魂时代焦虑、采用自主可控国产技术 ， 又出自中科系 ， 寒武纪因此获得了一大票国家队资本支持 ， 如招商银行 ， 国投等 。 而国内另一家龙头——地平线 ， 则是采用国外技术架构 ， 英特尔、高通等作为股东 。
相较之下 ， 寒武纪就成了稀缺的概念投资标的 。
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▲图注：上市的寒武纪虽然不差钱 ， 但是研发是个烧钱的事情 ， 钱永远不能嫌多
根据招股书显示 ， 寒武纪此次募集的资金将全部用于与公司主营业务相关的项目 ， 即新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目以及补充流动资金 。
虽然从资金储备来看 ， 短期寒武纪并不缺钱 ， 但参照其透露的研发计划来看 ， 未来3-5年的资金缺口接近40亿 。
因此 ， 这1笔25亿的上市融资 ， 虽不及28亿预期 ， 但落袋为安也让寒武纪日后的研发进程踏实了不少 。
不过开门户 ， 也不足以让寒武纪太高兴 。
数据统计显示 ， 科创板上市公司上市首日平均涨幅达163% ， 股票较发行价平均涨幅达196.61% 。 寒武纪涨幅某种上托了科创板大势和概念所赐 。
于目前看 ， 寒武纪除了要研发芯片外 ， 还要在营收上找到新增点 。
与华为的分手 ， 让其在营收上颇受影响 。
此前 ， 靠着推出的全球首款商用终端智能处理器IP产品寒武纪1A ， 寒武纪抱到了华为海思的大腿 。 这款处理器后来被集成麒麟970芯片之中 ， 助力华为拿下了“全球首款集成 AI 处理器”的手机芯片 。
此后的2018年 ， 寒武纪的双核NPU又集成到华为Mate20手机搭载的麒麟980芯片中 。
华为支撑起了寒武纪的IP授权业务 ， 而2017年、2018年 ， 寒武纪该业务毛利率分别高达 99.8% ， 99.90% 。 来自华为业务营收过亿 ， 占了寒武纪绝对的大头 。
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招股书显示 ， 2017-2019年 ， 寒武纪与华为息息相关的IP授权业务收入分别为771.27万元、1.167亿元和6877万元 ， 占主营业务收入的比例分别为98.95%、99.69%和15.49% 。
失去华为后 ， 寒武纪就变成了一个To政府公司 ， 目前公司前两大客户都是政府部门 。
短期内 ， 寒武纪或许能靠资本市场猛如虎的操作保证一个体面市值和股价 ， 但没有业绩支撑 ， 爱国强芯的故事并不能持续太久 。 寻找到新的价值增长点 ， 才能避免沦为割韭菜骂名 。
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▲图注：公司A为华为 ， B为中科曙光
但失去华为 ， 或者能倒逼寒武纪在其他方向产生新的突破 ， 比如云端芯片等 。 只不过 ， 相关业务见效并不会像华为业务那样来钱快 。
2020年一季度 ， 寒武纪云端智能芯片及加速卡收入为661.97万元 ， 较上年同期增长775.51% ， 同比增长幅度较大 。
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但需要注意的是 ， 与华为渡过蜜月期后 ， 在芯片全产业发力的华为海思将与寒武纪产生全面竞争 ， 到时候 ， 寒武纪就不能再独享自主可控芯片这块招牌了 ， 政府采购或许也会受到影响 。
寒武纪研发进度 ， 能等到这一天么？这或许是比成为中国的英特尔、英伟达更迫切的事情 。
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