董登新|【专访】董登新：科创板应加大新股扩容，主动对接中概股回归和精选层转板( 二 )
在中概股回归的路径选择上 ， 大品牌的、新经济概念的中概股大多都选择回归港交所 ， 而不是内地的沪深交易所 ， 这就是差距 。 这也表明了港交所的包容性和开放性达到了相当高度 ， 甚至可以跟纳斯达克对决 。 港交所国际化基因和机构投资占主体的优势是其能吸纳中概股回归的关键 。
界面新闻：目前有市场声音认为 ， 科创板存量企业供给已跟不上新股发行的速度 ， 您怎么看待这种观点？要如何保证科创板申报企业的可持续性？未来科创板是否有可能会放宽行业限制或进行调整？
董登新：科创板开板一年多了 ， 但是挂牌公司总共才不到130家 ， 这也表明科创板的新股扩容比较缓慢 。 而由于科创板挂牌的公司数量较少、流通股本小 ， 整个科创板市场无法接纳大机构、大资金的自由进出 。 一旦有大资金集中进入 ， 就会对科创板市场股票价格带来比较大的震动 。 这完全是供求失衡的结果 。 要想解决科创板的供求失衡 ， 最简单的办法就是加大新股扩容 ， 加大新股供给 。 在加大新股的扩容和供给上 ， 在三个通道上都有改进的余地 。
第一是对高科技企业的认定和IPO审核还可以再包容一些 ， 对高科技企业的包容性要做实 。 注册制最重要的就是包容性 ， 做好了以信息披露为核心的监管工作和审核工作 ， 那么高科技的标准认定可以包容一些 。
第二是对新三板的精选层转板机制的落地实施 ， 要主动对接 ， 要包容 。 新三板的转板将来会是科创板和创业板重要的上市资源的孵化地、来源地 ， 所以无论是科创板还是创业板 ， 将来都要对新三板的精选层的转板机制有更多的包容和接纳 。
第三是在中概股回归的通道方面 ， 科创板和创业板都应该主动地接纳中概股的回归 ， 尤其是中概股当中的一些大品牌、新经济概念的公司 ， 正是A股市场所不足的 。
建议取消新股市值配售 ， 提倡科创企业并购
界面新闻：上交所日前发布了下一阶段科创板改革的思路 ， 包括建立长期投资者制度、完善出台再融资规则等 ， 此前易会满主席也在陆家嘴论坛上表示 ， 支持资本市场重大改革创新措施在上海先行先试 。 您认为科创板还有哪些需要进一步改革的内容？
董登新：第一如以上所说 ， 要加速新股的扩容 ， 进一步提高科创板的包容性 ， 包括对新三板转板的接纳以及对中概股回归的接纳都要更包容 。
第二 ， 科创板的新股发行要尽早取消市值配售 。
科创板打新是高风险的投资行为 ， 它跟主板和中小板的核准制下的打新是完全不一样的 。 主板和中小板的核准制下的新股定价是窗口指导、行政管制 ， 新股发行市盈率不能超过23倍 ， 所以人为压低新股的定价之后 ， 在主板和中小板打新就是一个福利 ， 稳赚不赔 ， 且新股上市可以拿N个涨停板 ， 因此主板和中小板特别地要求按市值配售 。 但是科创板是高风险板 ， 它的IPO定价是市场化的 ， 那么打新可能不再是稳赚不赔 ， 有可能是有损失的或者是高风险的 。
因此不能再把市值配售作为一种福利来要求投资者都去打新 。 必须要取消市值配售 ， 允许场内外的投资者用实际资金、用现金来打新 ， 这应该是大趋势 。
【董登新|【专访】董登新：科创板应加大新股扩容，主动对接中概股回归和精选层转板】第三 ， 建议适当延长沪深交易所的交易时间 ， 跟港交所保持一致以满足沪港通深港通的要求 。
第四 ， 建议科创板没有涨跌幅限制的交易机制将来可以择机在科创板新行新试 。
第五 ， 科创板也要提倡并购 。 并购将来是科创板企业做大做强的一个主要手段 ， 科创企业尤其在主业的做大做强方面将来可能会更多地依赖并购来完成 ， 内涵性的成长和外因的扩张这两个通道要并举 。 所以将来在相应的制度方面肯定要配套地松绑 ， 包括为并购服务的定向增发 ， 将来应该更加包容 ， 应该采用注册制 。
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