比音勒芬|拟高溢价收购短视频平台 比音勒芬葫芦里卖的“什么药”？
_原题为 拟高溢价收购短视频平台 比音勒芬葫芦里卖的“什么药”？
拟斥资4亿元收购短视频平台公司 ， 而标的公司近两年的利润仅1000万元左右 ， 比音勒芬（002832）的“迷惑行为”引发了市场上的关注 。
7月19日晚间 ， 比音勒芬发布公告称 ， 拟以4亿元现金收购短视频营销机构上海微祥网络科技有限公司（以下简称“上海微祥”）100%股权 ， 以此切入新零售电商赛道 。
本以为或再造一个“星期六” ， 可市场上对比音勒芬此举并不买账 。 7月20日 ， 比音勒芬盘中一度触及跌停 ， 收跌4.27%；7月21日截至采访人员发稿 ， 比音勒芬跌4.57% ， 报17.55元/股 。
此时切入短视频领域 ， 市场买单吗？
在公告中 ， 比音勒芬表示 ， 于7月17日与江西微传网络科技有限公司（以下简称“江西微传”）、上海微祥签订了《并购意向协议》 ， 拟以现金方式收购上海微祥100%股权 。
上海微祥成立于2016年11月25日 ， 注册资本为1000万人民币 ， 法定代表人为方茜 。 该公司的主要经营范围包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 ， 企业管理 ， 企业形象策划 ， 广告设计、制作、代理等 。
据比音勒芬介绍 ， 上海微祥是一家国内短视频营销机构 ， 凭借自媒体和短视频推广的数据积累 ， 以及在快手、抖音等平台内容制作、传播、引流等方面的服务 ， 结合MCN服务团队专业的营销策略 ， 为客户在短视频自媒体、社交自媒体等载体上提供优质的视频内容制作、发行、推广服务 。
比音勒芬表示 ， 通过本次交易 ， 公司将切入短视频内容服务及社交电商业务 ， 深入布局短视频领域 ， 筹备搭建包括直播电商在内的新零售电商业务 ， 同时为公司输入电商营销人才队伍 ， 提高公司的线上业务规模及盈利水平 。
从去年开始 ， 上市企业纷纷布局直播、短视频机构 ， 网红经济概念股一度非常火爆 ， 但目前行情已经大不如前 。 比音勒芬并未抢跑 ， 而是在此时布局短视频领域 ， 且拟以现金4亿元进行交易 ， 这引发了市场的关注 。
市场上对于比音勒芬此举并不买单 。 7月20日 ， 比音勒芬大幅高开超8% ， 但开盘后出现多笔大额抛单 ， 股价随后直线跳水并一度跌停 。 截至7月20日 ， 比音勒芬收跌4.27% ， 报18.39元/股；7月21日截至采访人员发稿 ， 比音勒芬跌4.57% ， 报17.55元/股 。
纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄认为 ， 比音勒芬此举或对业绩提升不大 ， 更多是资本层面的青睐 ， 沾上热点对市值管理利好 。 但是 ， 专业不对口、类似短视频公司过多 ， 很难脱颖而出 ， 对于上市公司而言短期来看有话题 ， 中长期就是包袱 。
标的估值惹争议
这笔交易引发了极大的争议 。
上海微祥系新三板公司微传播（430193）旗下公司 ， 微传播是专注于提供社交网络及新媒体整合营销服务解决方案的企业 。 全国中小企业股份转让系统显示 ， 微传播于2012年挂牌 ， 2019年 ， 公司实现营收4.65亿元 ， 同比增长13.43%；归属净利润实现9609.24万元 ， 同比减少10.71% 。
在微传播的2019年年报中 ， 提到了上海微祥 ， 并表示 ， “报告期内该子公司（上海微祥）净利润对公司净利润影响未达10%以上” 。 在微传播2019年实现归属净利润9609.24万元的情况下 ， 上海微祥去年的净利润可能不足960.9万元 。
将时间轴拉长 ， 2017年 ， 微传播披露了上海微祥的业绩 ， 当年上海微祥实现营收6257.13万元 ， 利润总额亏损135.99万元 ， 净利润亏损112.89万元；2018年 ， 微传播不再披露上海微祥业绩 ， 仅表示报告期内该子公司净利润对公司净利润影响未达10%以上 。 当年微传播实现营收4.10亿元 ， 归属净利润实现1.08亿元 ， 以此推算 ， 2018年上海微祥的净利润或不超过1080万元 。
那么问题来了 。 在比音勒芬披露的公告中显示 ， 上海微祥承诺在2020-2022年内实现的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别不低于4000万元、5000万元、6000万元 。
在2019年盈利大概率不超过千万元的情况下 ， 上海微祥却做出2020年不低于4000万元的业绩承诺 ， 这是否有可实现性？对此 ， 比音勒芬并未进行相关披露 。 7月21日 ， 新京报贝壳财经采访人员多次致电比音勒芬 ， 但截至发稿无人接听 。
此外 ， 以现金4亿元收购短视频公司 ， 还有疑点尚待澄清 。
首先 ， 上海微祥高达4亿元的估值是怎么来的？对此 ， 比音勒芬表示：“各方同意 ， 根据目标公司的业绩承诺 ， 本次交易拟参照目标公司2020年预测的归属于母公司股东的扣除非经常性损益前后孰低后的净利润4000万元 ， 总估值约为人民币4亿元 。 ”
在业绩承诺实现存疑的情况下 ， 4亿元的估值是否靠谱？
其次 ， 此次交易为现金收购 。 根据比音勒芬披露的2020年一季度财报 ， 截至2020年3月31日 ， 比音勒芬的现金及现金等价物余额为4.03亿元 。 纯现金收购 ， 是否会对比音勒芬造成一定的财务压力？而斥资4亿元收购一家短视频营销公司 ， 对于一个传统服企来说是否值得？
程伟雄对新京报贝壳财经采访人员表示 ， 比音勒芬切入投资短视频领域意义不大 ， 作为一家专注高尔夫球服饰研发设计的企业 ， 在疫情期间还不如把有限资金聚焦做好设计研发的投入 ， 做好渠道系统的提升 ， 借助疫情快速打通线上线下互联互通 ， 而不是单纯在热点上花费不必要的资源 ， 做自己熟悉的才是专业才有前景 。
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