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散户|为加强国际化，A股应该延长交易时间还是直接上T+0？( 二 )



散户|为加强国际化，A股应该延长交易时间还是直接上T+0？
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散户|为加强国际化，A股应该延长交易时间还是直接上T+0？
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散户|为加强国际化，A股应该延长交易时间还是直接上T+0？
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不少网友直言 ， 更希望能够出台“T+0”交易制度 。 （图片来源：新浪微博话题#延长A股交易时长#讨论区截图）
那么 ， 为何网友会频频提及“T+0”交易制度呢？
中国社会科学院大学金融研究所所长李永森于7月20日接受时代财经采访时称 ， “T+0”和延长交易时间虽然严格上来讲是两种规则 ， 但是却在作用上有一个共同的方向 ， 即都能起到提高市场的流动性 。
李永森进一步解释称 ， 延长交易时长是提升整个交易日的流动性 ， 而“T+0”则是允许在额定的交易时间内 ， 多做回转交易从而提升交易的频率 ， “实际上是在一定的资金量上 ， 放大数倍的交易量” 。
但是陈欣认为 ， 现阶段提“T+0”交易制度的全部放开 ， 实际上对散户是不利的 。
回顾历史 ， 中国曾在1992年至1994年之间实施过“T+0” ， 当时引起散户狂热交易 。 因此后来在1995年重新改回“T+1”的交易制度 。 除此之外 ， 2005年权证市场也开放过“T+0”进行“试水” ， 但是发现部分散户在进去后都血本无归 ， 这也在某种程度上导致后来权证市场在几年后宣告关闭 。
需要注意的是 ， “权证式”爆炒的现象至今依旧存在 。 在今年3月份 ， 证券时报就曾报道称 ， 由于可转债不设涨跌幅 ， 且是T+0的交易 ， 有10只可转债的换手率都超过了1000% 。
而2019年科创板试点注册制的时候 ， 证监会就公开回应过“T+0”为何不一并实施的问题：“目前我国A股市场换手率较高 ， ‘炒小、炒差、炒新’的现象还比较普遍 。 引入T+0制度可能诱使中小投资者更加频繁地交易股票 ， 虚增了市场中的资金供给 ， 对证券价格产生助涨助跌的效果 。 ”
“实际上 ， 国家设限的目的还是站在保护中小投资者的角度 ， ”陈欣表示 ， 从行为金融学的角度来看 ， 机构具有专业的操盘手和量化的程序交易 ， 很容易利用散户的交易心态 “割韭菜” 。
他还强调 ， 完全放开“T+0”看起来是公平了 ， 但实际上对散户来说是更不公平 。 陈欣认为 ， “T+0”可以放开 ， 但是不能全面放开 ， 可以先从科创板或者蓝筹股开始“试点” ， 以及最近上交所近期公开表示 ， 科创板下一步的改革方向包括了研究引入单次T+0交易 ， 都会是很好的尝试 。
专家：实施“T+0”需谨慎
对于上述关于交易制度的争议 ， 李永森表示 ， 他实际上是非常支持“T+0”的改革 ， 并且在很早之前就开始呼吁重回“T+0”交易制度 。
“实际上 ， 目前实现‘T+0’在技术上没有任何问题” ， 李永森说 。 他表示能够理解市场参与者对市场交易机制更加完善、市场流动性更强的迫切需求 ， 这与整个市场化改革的方向一致 。
但是李永森表示 ， 不能轻视可能对A股交易造成不利的一面 。 “如果恢复“T+0”制度之后 ， 会增大投机性的操作空间 ， 使得市场的成交量在短时间内急剧放大” ， 他进一步指出称 ， “需要同时加强交易所一线监管 ， 及时发现和处置市场交易异常情况 。 ”


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