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股票|A股重磅！2500亿巨额解禁来袭，股价会大跌么？券商首席们这么看( 二 )


股票|A股重磅！2500亿巨额解禁来袭，股价会大跌么？券商首席们这么看
本文插图

科创50指数、科创板50ETF
即将强势登场

在科创板上市满一年后 ， 科创板50指数也要推出来 ， 并于7月23日正式发布实时行情 。 与之相应的是 ， 科创板50ETF已经上报 ， 发行成立上市也箭在弦上 。
近日 ， 证监会网站显示 ， 首批四家跟踪上证科创板50成份指数的ETF及其联接基金正式上报 ， 其中包括易方达、华泰柏瑞、华夏、工银瑞信四家公司 。 未来 ， 若这类产品被受理、获批、发行 ， 上市 ， 将有望成为首批涨跌幅为20%的ETF产品 。
中国基金报在证监会网站上发现 ， 华夏上证科创板50、华泰柏瑞上证科创板50、易方达上证科创板50、工银瑞信上证科创板50等4只ETF及其联接基金正式上报 ， 上报日为2020年7月15日 。
一位基金公司产品部人士表示 ， 上证科创板50成份指数编制方案已于6月中旬出台 ， 根据过往流程 ， 只要相关指数编制方案出台之后就可以进行授权 。 彼时有消息称 ， 争夺授权的公司多达20家 ， 最终首批推出科创50ETF的名单“花落”上述四家公司 。
多家券商策略：
科创板解禁有惊无险 ， 影响有限
中金公司：“有惊无险” ， 科创板解禁对市场影响可能有限

中金公司策略团队近日表示 ， 近期市场解禁压力将有所抬升 ， 7月开始A股市场解禁规模明显增加 ， 投资者普遍担心解禁及其伴随的减持压力抬升可能会对市场资金面带来影响 。 具体来看：
1）7月为今年解禁小高峰 。 按当前价格估算2020年股份解禁的规模大约在4.2万亿元 ， 其中上半年解禁规模1.9万亿元 ， 下半年解禁规模2.3万亿元 。 其中7月单月解禁市值4787亿元 ， 较二季度月均值提升104% 。 为今年解禁规模第三高的月份 。 行业来看 ， 证券、电子、医药、通信等行业解禁规模占成交比重相对较大 。
2）解禁压力主要集中在科创板 。 解禁压力的提升主要来自科创板首批25家公司开板一年后的首发类解禁 ， 按当前股价计算7月22日的解禁规模为1882亿元 ， 占当月解禁总额的39% ， 占目前科创板总市值/流通市值的9%/59% ， 占科创板首批公司总市值/流通市值的30%/231% 。
虽然科创板首批公司解禁规模较大 ， 占流通市值比例相对较高 ， 但是我们认为解禁期间的实际减持压力可能相对有限 ， 首批公司解禁对科创板可能更多为风险偏好的影响而非实际资金面影响 ， 主要基于以下逻辑：

1）当前的科创板首批公司解禁和2010年创业板首批公司解禁有一定的相似之处 。 创业板首批公司大规模解禁期间并未对板块带来明显冲击 ， 当月实际减持规模也较小 。 2009年登陆创业板的首批28家公司在2010年11月1日时有过一波较大规模的解禁 。 且当时创业板估值与主板估值也有较大差距当时解禁市值为239亿元 ， 占创业板首批公司总市值/流通市值的16%/69% 。 当月创业板实际减持规模仅为5.97亿元 ， 占当月创业板解禁规模的2.5% 。 从市场表现来看 ， 创业板指在2010年11月前后也并未受到解禁的明显影响 ， 指数在2010年11月1日上涨4% ， 且前后一个月维持升势 。
2）当前减持规则对于首发解禁也有较多限制 。 2017年颁布的减持规定对首发解禁在减持上限制较多 ， 如3个月内二级市场减持规模不得超过总股本的1%；3个月内大宗交易减持不得超过总股本的2%且受让方有6个月限售期 。 解禁后实际能立即减持的部分有限 。

3）上交所科创板减持新规及时出台 ， 有望进一步和缓减持压力 。 7月3日上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》 ， 解禁方可通过询价和配售两种方式转让手中股份 ， 这有利于为解禁后的减持行为予以缓冲 ， 平缓减持压力 。 该方案的生效时间恰为7月22日 ， 从执行时间来看有较明显的针对性 。


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