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|一年卖2700万把剪刀，张小泉上市募资4.5亿背后是场豪赌？( 三 )


值得注意的是 ， 2019年末 ， 张小泉的净资产仅有3.97亿元 ， 刀具和剪具总计销售量为3216万把 ， 若扣除OEM代工后 ， 张小泉自制生产的产能为1279.5万把 。 可以说 ， 张小泉此次IPO募集的资金几乎相当于再造了一个张小泉 ， 新增了2.35个张小泉的自制产能 。
然而问题在于 ， 市场是否真的有足够空间来容纳张小泉扩张的这么多产能？
近年来 ， 尽管张小泉总体上处于产销两旺状态 ， 但其存货周转速度已出现明显下滑 。 2017年-2019年 ， 张小泉的存货周转率分别是3.65、3.43和2.9（单位：“次/年”） ， 且连续3年低于行业均值 。
|一年卖2700万把剪刀，张小泉上市募资4.5亿背后是场豪赌？
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张小泉方面对此解释称 ， 存货周转率低于同行业可比上市公司平均水平 ， 主要原因是采取了将核心原材料提前备货的应对策略 ， 同时春节前为公司销售旺季 ， 而伴随公司业务规模逐年增大 ， 报告期各期末公司会加大热销产品的库存量 ， 以保证及时供应 。
2019年 ， 张小泉出现了164.25万元的存货跌价损失 ， 主要为库存产品 ， 也就是说 ， 作为耐用消费品 ， 张小泉并不具备如“茅台”等老字号价格保值的作用 。
公司方面同样意识到 ， 募投项目新增产能能否被市场消化 ， 以及受市场需求变动、市场竞争状况等因素的制约 。 如果出现市场需求发生不利变化、行业发展形势不及预期等不利因素 ， 则公司存在募投项目不能达到预期收益目标的风险 。
值得注意的是 ， 从财务报表上看 ， 张小泉自身资金流十分充裕 。 截至2019年12月31日 ， 公司账面尚存1.53亿元货币资金 ， 无长短期有息借款 。
另外 ， 上市前夕 ， 公司还向股东们分红3510万元 ， 接近当年净利润的50%（2019年净利润为7230万元） 。
账面不缺钱 ， 上市前突击分红 ， 对于张小泉而言 ， 此次IPO更像是现有股东们借市场的钱做一场豪赌 。 赢了可以占领市场 ， 输了不用自己买单 ， 更何况还有6000万现金补充进了现金流 。
就张小泉技术实力、产品研发、“大跃进”式扩大产能以及“不差钱”却大金额募资等相关问题 ， ***贝壳财经采访人员致电并发函给张小泉公司董秘办 。 7月21日下午 ， 张小泉董秘办工作人员回应采访人员称 ， 管理人员最近忙于向深交所补充提交材料以及其他紧急事项 ， 下周将统一回应外界关切 。 ***贝壳财经采访人员将继续对张小泉上市一事保持关注 。
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