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监管|险资权益类资产投资实现差异化配置

_本文原题为 险资权益类资产投资实现差异化配置
本报采访人员 付秋实
7月17日 ， 中国银保监会发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）提出 ， “上季末综合偿付能力充足率为350%以上的”保险公司 ， 权益类资产投资余额可达到上季末总资产的45% 。
从5%的投资比例上限 ， 经过十年的时间 ， 逐步放宽到30% ， 到现在进一步放宽至45% 。 监管意图明确 ， 一是引导保险资金更好地服务实体经济；二是积极发挥保险机构作为资本市场重要机构投资者的作用 。
投资比例监管不再“一刀切”
根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标 ， 《通知》确定了八档权益类资产监管比例 。 其中 ， 达到最高标准“上季末综合偿付能力充足率为350%以上的”保险公司 ， 权益类资产投资余额可达到上季末总资产的45%；而保险公司“上季末综合偿付能力充足率不足100%时” ， 则立即停止新增权益类资产投资 。
“对保险公司权益类资产投资实行差异化监管比例 ， 改变以往监管政策‘一刀切’和‘差公司生病、好公司跟着吃药’的情况 。 ”银保监会相关部门负责人表示 ， 总体来看 ， 《通知》可以为实体经济和资本市场带来更多资本性资金 ， 对市场的影响是积极正面的 。
天风证券研报显示 ， 若仅考虑综合偿付能力充足率这一指标 ， 按照一季度末的数据 ， 在其梳理的168家保险公司中 ， 权益资产配置比例上限可达45%的有33家 ， 可达40%的有8家 ， 可达35%的有26家 ， 维持在30%的有36家 。 中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限将由原来的30%提高到35% 。
当然 ， 也有少数需要调降投资规模的保险公司 。 天风证券研报显示 ， 权益资产配置比例上限降为25%的公司有45家 ， 降为20%的有18家 ， 降为10%的有2家 。
“部分保险公司需要执行较低的权益类资产监管比例 。 从这些公司现有资产配置看 ， 实际涉及调降规模的公司数量并不多 。 ”上述负责人表示 ， 对于少数需要调降投资规模的保险公司 ， 《通知》设置了较为灵活的过渡期安排：一是现有投资超过规定配置比例的 ， 应当在12个月内逐步调整到位；超过集中度比例的 ， 不得新增相关投资 ， 但无需卖出 。 二是对处于风险处置的保险公司 ， 银保监会将综合考虑公司实际和外部环境 ， 按照“一司一策”的原则 ， 制定更为稳妥的比例调整和过渡期安排方案 ， 平稳有序处理 。
此外 ， 《通知》还规定 ， 因偿付能力大幅下降、监管处罚、突发事件、市场变化等情况导致超比例的 ， 保险公司应当在6个月内调整至满足监管规定；如市场波动较大或有可能引发较大风险时 ， 可申请延长调整时间 。
总体来看 ， 《通知》已经综合考虑不同情况 ， 均设置了相对较长的过渡期 ， 避免对市场造成不利影响 。
上市险企释放资金超万亿元
保险公司权益类资产投资实行差异化监管比例 ， 究竟能带来多少增量资金呢？
从资金量庞大的上市险企的情况来看 ， 根据2019年各上市保险公司偿付能力充足率、总资产数据计算 ， 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保五家上市险企将分别释放权益投资空间4496.1亿元、4753.7亿元、3127.8亿元、1457.7亿元、1640.1亿元 。
从行业来看 ， 招商证券推测 ， 保险机构权益类投资比例每增加1个百分点 ， 将带来近千亿元资金 。 截至一季度末 ， 保险公司权益类资产余额为4.38万亿元 ， 占保险资金运用余额的22.57% 。 其中 ， 长期股权投资1.95万亿元 ， 占比10.05%；股票1.54万亿元 ， 占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元 ， 占比2.76% 。 可见 ， 在保险机构的权益类投资中 ， 股票投资、股票型及混合型基金投资分别占权益投资的35.16%和12.33% ， 合计占比为47.5% 。


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