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上市|奋楫一年间，科创板“试验田”沃野育新苗( 三 )


并购重组方面 ， 科创板并购重组审核实施注册制 ， 由上交所制定审核标准、承担审核职责 ， 进一步简化审核程序 ， 提高审核效率 。 6月12日 ， 证监会同意华兴源创发行股份购买资产并募集配套资金的注册申请 ， 华兴源创摘得科创板重组注册第一单 。 回溯重组进程 ， 今年3月27日上交所受理华兴源创重组申请 ， 6月9日提请证监会注册 ， 证监会于6月12日按法定程序同意注册 ， 用时仅4个交易日 。
针对科创公司高度期待的再融资政策 ， 科创板为充分满足科创企业融资需求 ， 制定了简易、快速、可预期的再融资审核规则 。 “小额快速”再融资适用简易程序 ， 最快6个工作日完成审核注册 。
面对首批25家公司即将到来解禁期 ， 上交所则对减持进行了“去限权、疏通路”的制度设计 ， 通过建立更为对等的博弈机制和引入市场增量资金 ， 为首发前股东提供更多元、市场化的退市渠道 。
伴随科创板的茁壮成长 ， 下一步 ， 上交所将以问题为导向 ， 从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作 。 “资本供给”方面 ， 上交所将针研究推出鼓励吸引长期投资者的制度 ， 为市场提供更多长期增量资金 ， 稳定投资者预期、熨平股价过度波动带来的市场损伤 。 “制度供给”方面 ， 上交所将制定更有针对性的信息披露政策 ， 在更强调以信息披露为核心的监管理念的同时 ， 在量化指标、披露时点和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；加大股权激励制度的适应性 ， 大幅提升科创公司对人才的吸引力；适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易 ， 保证市场的流动性 ， 从而保证价格发现功能的正常实现 。
市场化+法治化 ， 科创板推陈出新
山积而高 ， 泽积而长 。 厚植“试验田”一年间 ， 增量改革的有益经验逐步为存量市场改革探明道路 。 在科创板迎来周岁之际 ， 上交所也将科创板改革十大经验全盘托出：
较为齐备的规则制度体系 ， 为科创板改革落地保驾护航；多元包容的发行上市条件 ， 不断增强科创板对硬科技的吸引力；以信息披露为核心的发行上市审核制度 ， 将以往的隐形门槛、内部口径通过取消、优化或转化为信息披露要求的方式予以调整和明确 ， 把好科创板上市公司质量“入口关”；市场化的发行上市承销机制 ， 让买卖双方充分博弈 ， 通过利益约束和声誉约束 ， 促进了合理定价；创新的交易机制和投资者适当性制度 ， 保障了市场的活跃度和流动性；异常交易实时监控 ， 维护了市场平稳运行；通过现场督导、现场检查、“跟投”机制 ， 压实压严中介机构责任；弹性的股权激励、高效的并购重组、简化退市流程等 ， 不断优化上市公司持续监管；注重舆情态势预研预判 ， 为科创板平稳开市营造良好的舆论氛围；建立全流程覆盖的廉政监管体系 ， 努力打造让党中央放心、让人民群众满意的阳光板、廉洁板 。
市场化的改革内核 ， 使得科创板“试验田”引活水 ， 添活力 ， 并将有益的改革经验向创业板溢出 。 “科创板一周年最大的成就是‘科创板试点注册制’本身 。 ”资深投行人士王骥跃接受采访人员采访时称 ， 注册制开创了资本市场的先河 ， 探索了一条不同于传统审核制的新路子 。
“监审分离的机制设计 ， 一方面让审核更贴近市场 ， 能够更快反馈市场的意见 ， 另一方面把审核置于监管之下 ， 也更有利于监管的独立性 。 ”王骥跃认为 ， 在以信息披露为核心的注册制理念下 ， 对拟上市公司的实质性判断大幅减少 ， 业绩下滑、亏损、甚至无收入的公司 ， 以及一些市场争议较大的公司 ， 都可以在信息充分披露的基础上顺利上市 ， 交给市场去检验和评判 。
为科创企业提供专业化服务一年来 ， 信公咨询合伙人黄智深切感受到科创企业成色、体量、行业从量变向质变升级 。 黄智认为 ， 从两个角度可以客观、有效地评估科创板过去一年的收获：一是作为基础制度改革的试验者 ， 科创板试点注册制的很多改革经验已被吸收、借鉴到创业板改革中 ， 为存量市场改革打开新局面；二是科创板促进直接融资向高新技术产业和战略性新兴产业倾斜 ， 进一步增强了服务实体经济的能力 。


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