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企业|进击吧，精选层！乘风破浪服务中小企( 二 )


新的交易方式与精选层流动性预期相互匹配 ， 有助于提高市场交易效率 。 一方面 ， 优质挂牌公司经过公开发行 ， 股权分散度大幅提升 ， 面向更为广泛的投资者群体 ， 需要配备更为高效的交易方式 。 另一方面 ， 作为连接多层次资本市场的“枢纽” ， 精选层具有承上启下的作用 ， 向下承接新三板创新层、向上对接科创板和创业板 ， 交易制度设计与市场定位相匹配 ， 既兼顾差异化定位 ， 又与转板制度密切衔接 。 如精选层30％的涨跌幅限制 ， 较基础层和创新层更加严格；又如精选层设置5％的申报有效价格范围 ， 进层首日无涨跌幅限制 ， 辅以临时停牌的价格稳定机制 ， 原理上与科创板和创业板相似 ， 减少投资者跨市场学习成本；但具体阈值设置上充分考虑新三板市场特点 ， 与科创板和创业板有所差别 。
与此同时 ， 新三板内部分层定位更清晰明确 。 基础层定位于满足基本挂牌条件企业；创新层定位于具有一定成长性或市场认可度的企业；精选层定位于市场认可度高、经营业绩良好或有较强创新能力的优质中小微企业 。 精选层为优质中小企业配备与交易所市场相似的高效融资交易制度 ， 引领中小企业进一步升级发展 。
与沪深市场错位发展 ， 适度竞争
“精选层交易初期 ， 由于市场供求不平衡 ， 投资者参与热情高涨 ， 可能出现个股短期炒作、精选层整体涨跌幅较大等情形 。 ”全国股转公司有关负责人介绍 ， 为防止不利于市场定价功能正常发挥 ， 影响精选层交易秩序 ， 全国股转公司将在证监会领导下 ， 按照“科学监管、分类监管、专业监管、持续监管”理念 ， 加强交易监管 ， 防控交易风险 。
中国政法大学商学院院长刘纪鹏表示 ， 精选层开板后 ， 新三板将成为资本市场提高中小企业直接融资比重、促进创新资本形成的重要平台 ， 进一步打通中小企业成长壮大的资本通道 ， 引导资本向新经济要素和中小企业集聚 。
“在定位上 ， 新三板是资本市场服务创新型、创业型、成长型中小企业和民营企业的主要平台 。 科创板主要服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度较高的优质科创类企业 ， 创业板主要服务具有相当规模和成长性的创新型企业 。 新三板不是沪深交易所的预备板 ， 而是与沪深交易所错位发展 ， 适度竞争 。 ”全国股转公司副总经理李永春表示 。
“把中小微企业服务好 ， 把民营企业服务好 ， 把科技创新发展战略服务好 。 ”全国股转公司相关负责人在接受经济日报采访人员采访时表示 ， 新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分 ， 其市场新 ， 制度新 ， 机制灵活 ， 精选层开板是新三板发展的一个新起点 。 新三板多元化基础制度设计 ， 为创新型、创业型、成长型中小企业进入资本市场融资提供多元化渠道 。
高举市场化旗帜
精选层股票公开发行审查贯彻注册制理念 ， 坚持以信息披露为中心 ， 要求发行人真实、准确、完整的披露信息 ， 并充分揭示宏观经济、行业发展、发行人生产经营及规范运作等方面的重大风险 ， 督促保荐机构等切实履行信息披露的把关职责 ， 使投资者可以获得必要的信息对股票价值进行判断并作出是否投资的决策 ， 审查不对发行人未来经营业绩、股票价值好坏、价格高低等作实质性判断 。
数据显示 ， 首批精选层申报项目自获得受理至首轮审查问询发出的平均用时为5.4个工作日 ， 而证监会核准的平均用时不足2个工作日 ， 跑出了“精选层速度” 。 审查问询过程全部向市场及时公开 ， 以加深投资者对发行人的了解 ， 为投资者后续作出投资决策提供必要的信息支撑 。
在精选层市场化的发行机制下 ， 新股发行无市盈率限制 ， 发行定价、规模与节奏市场充分博弈 ， 股票发行成功与否最终取决于投资者对企业价值的认可度 ， 这将考验保荐承销机构的研究、定价、销售和服务能力 ， 进而引导证券公司更好回归专业投行本源 。


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