##特斯拉连续第四个季度实现盈利，做空特斯拉又成了笑话？2020-07-23 09:51:060阅
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文/婷婷
来源：资本侦探（ID：deep_insights）
极速上升的曲线 ， 到底是被风吹起来的泡沫 ， 还是真实力造就的结果——在特斯拉股价短短半年内翻近五倍的刺激下 ， 特斯拉的二季度财报简直成为一场大型赌局——市场都等待着二季度财报能给出加仓还是离场的答案 。
但特斯拉的Q2财报又让做空者失望了 。
财报发布前夜 ， 特斯拉以1568.36美元的股价收盘 ， 市值达到2909亿美元 ， 从3000亿美元的高点回落 。 此时距离六月初特斯拉市值首度超越丰田仅过去了一个多月 ， 丰田汽车市值维持在1750亿美元左右 ， 特斯拉市值已达到丰田的1.7倍 。
将时间再拉长一点 ， 与3月份股价最低点相比 ， 特斯拉股价已翻了不止四倍 。 在股价疯涨的同时 ， 市场怀疑情绪也逐渐浓厚 ， 不少声音指出 ， 特斯拉被过分高估了 。 7月10日消息 ， 据研究机构S3 Partners数据 ， 特斯拉空头仓位达199.5亿美元 ， 有望成为有史以来第一只空头仓位突破200亿美元的股票 。
全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人、华尔街知名大空头Jim Chanos就曾在四月及六月两次公开表示他仍在做空特斯拉 ， 认为投资者应将特斯拉作为一家汽车公司而不是科技公司来对待 。
争议下的特斯拉与其灵魂人物马斯克 ， 在刚刚过去的第二季度依旧延续了高调的行事风格 ， 强行复工、SpaceX发射成功、在Twitter上多次口出狂言等话题不断 ， 但另一方面 ， 它也给市场、尤其是中国市场带来了持续的惊喜 ， Model 3降价、Model Y海外交付、CyberTrunk开启预定等产品侧新动作频繁 。 具体来看：
特斯拉二季度交付数量为90891辆 ， 环比增长3% ， 同比下降5% ， 其中 ， 销量占比更大的Model 3、Model Y系列同比、环比分别增长3%、5% 。
特斯拉二季度实现归属于普通股东的净利润（non-GAAP）为4.51亿美元 ， 对应的净利润率为7.5% ， 已经连续四个季度实现盈利 。
【##特斯拉连续第四个季度实现盈利，做空特斯拉又成了笑话？2020-07-23 09:51:060阅】持续增长的业绩及股价给了马斯克充分的底气 ， 在成功将SpaceX载人龙飞船送上太空之后 ， 马斯克推出的最新产品是一条短裤 ， 以短裤（Shorts）为名对做空者（Short Sale）进行反击 。
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图2/117月6日 ， 马斯克在个人Twitter上挂出了这款限量版短裤的链接 ， 宣传语这样描述：“穿着我们红缎材质金边装饰的短裤像风一样奔跑或像列勃拉斯（钢琴家）一样演奏 ， 享受收市钟声带来的格外舒适感 。 ”
对做空者大肆嘲讽的马斯克 ， 最近可以说得上春风得意 ， 他无疑是特斯拉市值疯涨的最大受益者之一 ， 在5月份成功解锁了第一笔期权奖励 ， 价值近8亿美元 ， 另据7月22日消息 ， 马斯克在仅两个月后又解锁了第二笔期权 ， 价值21亿美元 。
7月21日 ， 马斯克在福布斯实时富豪榜上的排名再进一步 ， 超越股神巴菲特及微软前CEO史蒂夫·鲍尔默 ， 成为全球第5大富豪 。
在Q2财报发出后 ， 7月22日盘后特斯拉股价上涨4.06% ， 总市值将再次冲破3000亿美元关卡 。
面对这样的特斯拉与马斯克 ， 做空者们真的看走眼了吗？
连续第四个季度盈利
在全球充满高度不确定性的大环境中 ， 特斯拉在第二季度依旧表现出了稳健的增长及盈利能力 。
营收方面 ， 特斯拉第二季度实现营业收入60.36亿美元 ， 同比下滑5% ， 环比上涨1% 。 其中 ， 整车销售收入为49.11亿美元 ， 在收入规模、占比方面同比、环比都未出现明显变化 。 在疫情期间全球车市大疲软的背景下 ， 特斯拉维持了一贯的营收水平 ， 已经印证了其较强的抗风险能力 。
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图3/11营收的稳定主要得益于特斯拉在三月份启动交付的Model Y及Model 3交付量的持续扩大 ， 二季度 ， 两系列车型的交付量共为80277辆 ， 同比、环比分别表现出3%、5%的上涨 ， 这也推动了特斯拉交付总量环比3%的增长 。
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图4/11整车售价方面 ， 3月份特斯拉的平均售价由一季度的5.52万美元下滑至5.40万美元 ， 这主要是因为Model S、Model X两款高端车型的交付量占比略有下降 ， 且Model 3在中国市场、Model Y在海外市场都采取了降价策略 。
但特斯拉的整车销售收入并未出现下滑 ， 毛利率甚至增长到了2018年Q4以来的最高点：二季度 ， 特斯拉实现毛利润为12.67亿美元 ， 整体毛利率达到21% 。 毛利上涨一定程度上说明了特斯拉以降价手段扩大销量的策略是有其可行性的 。
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图5/11交付规模稳定 ， 但特斯拉的生产规模明显受到了来自疫情的冲击 ， 二季度 ， 特斯拉生产总量为82272辆 ， 环比下降20% ， 同比下降5% 。 其中 ， Model S、Model Y的生产数量下滑幅度超过50% 。
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