解读|深度解读 | 洪灾对2020年经济冲击的详细测算
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洪涝凶猛。
今年入汛以来，我国南方地区发生多轮强降雨过程，多地发生洪涝灾害。
据应急管理部统计，7月份以来，洪涝灾害造成江西、安徽、湖北、湖南、重庆、贵州等24省（区、市）2385.7万人次受灾；农作物受灾面积2478千公顷；直接经济损失643.9亿元......而随着水位线一起上涨的，还有不少人对经济修复节奏的担忧。
汛情会对当前基本面带来怎样的影响？是否会再次中断逐季抬升的经济动能？
近日，国泰君安宏观团队发布深度报告，在复盘历史上五大洪灾对经济冲击的基础上，对本次南方洪涝可能产生的经济冲击做出了详尽的测算。
01
洪水冲击
正在逐年降低
1997年以来，我国发生了五次“大洪灾”，以三峡水库每年入库最大流量出现的月份作为洪灾冲击的开始时间，五次大洪灾的起始月份均为7月。
▼ 1997年以来我国的五次“大洪灾”
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数据来源：《中国水旱灾害公报》，国泰君安证券研究
【1998年】
洪灾主要发生在长江、松花江流域，主要受灾省份有江西、湖南、湖北、黑龙江等省。全国主要江河流域同时爆发洪灾，且持续时间很长，期间多次反复。与另外四次洪灾相比，这次洪灾影响最大，直接经济损失占当年GDP比重、死亡人口数和房屋倒塌数均为历年之最。
【2003年】
洪灾主要发生在淮河和黄河流域，主要受灾省份有安徽、江苏、河南、山东、陕西等北方农业大省，这次洪灾对农业生产影响最大，成灾面积高达20365.7千公顷，为五次洪灾最高。
【2010年】
洪灾主要发生在长江和松花江流域，受灾省份主要有江西、湖北、湖南、四川等省，这次洪灾造成的死亡人数是新世纪以来最高的，经济损失也是历年以来的最高值。
【2013年】
洪灾主要发生在珠江、松花江、辽河、长江流域，主要受灾省份有广东、辽宁、吉林、黑龙江、四川等省，受灾范围呈现“最南和最北”的特征，中部的长江流域受灾情况反而相对较小。
【2016年】
洪灾主要发生在长江、淮河流域，主要受灾省份有湖北、湖南、安徽等省， 死亡人数和经济损失都相对较小。2016年洪灾也是与年内洪灾最为相似的一次。
▼ 五次大洪灾受灾区域及受灾情况
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数据来源：《中国水旱灾害公报》，国泰君安证券研究
【 解读|深度解读 | 洪灾对2020年经济冲击的详细测算】通过五次洪灾对经济的冲击情况对比，可以看出——
受益于经济体量的增长以及防洪抗灾设施的升级，目前洪灾造成的直接经济损失占当年GDP比重呈现逐年降低的趋势，截至最近一次，2016年洪灾对全年经济影响已不足0.5%。
02
哪些行业
受影响最大？
从产业链角度，洪灾对经济的负面影响主要集中在两个渠道：
一是通过食品价格影响通胀水平；
二是对建筑以及投资活动产生直接冲击。
▼ 洪灾影响的产业链传导
——食品与建筑活动
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资料来源：国家统计局，国泰君安证券研究
前者冲击供给，后者冲击需求。接下来我们从上述两个渠道来观察洪灾的实质影响有多大。
1、食品和通胀
每年7至9月份CPI多因季节性上升，而汛情冲击对鲜菜、肉类供给产生影响，引致CPI加速上行。
从六月数据来看，汛情首先作用于菜价、猪价。
蔬菜价格方面，洪灾冲击蔬菜供给面，灾区大量农田成为分洪区，引起供求失衡。由图37可见，目前鲜菜价格已经处于历史高位，并且继续走高。
猪肉价格方面，由于猪周期修复延迟，短期助推CPI转降为升。当前洪灾已直接助推6月猪价的直线上行，猪价和食品CPI的走势高度一致。我们认为，在未来的一至两月，猪价可能源于各方面因素扰动攀升至50元/公斤的高位。
▼ 6月以来猪价、菜价
环比显著上行
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资料来源：Wind，国家统计局，国泰君安证券研究
6月食品CPI上涨，进而带动CPI超预期回升。
▼ 食品价格上涨
带动CPI短暂回升
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资料来源：Wind，国家统计局，国泰君安证券研究
2、建筑和投资
理论上，洪灾对投资的影响渠道主要集中在两个方面。
第一，导致室外进行的固定资产投资建设项目停工停产。
第二，阻断交通运输环节，影响产业链的稳定，冲击制造业投资。
近期，钢铁、水泥价格出现小幅下降。一方面是淡季因素，另一方也说明恶劣天气影响了基建、地产投资，进而影响了水泥需求。
▼ 水泥价格出现小幅扰动
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资料来源：Wind，国家统计局，国泰君安证券研究
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