公司|VIP资讯 | 一位散户的自白：“灯下黑”是怎么让我错失牛股的
“不过如此”和“好到不像真的”
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“距离产生美”和“灯下黑”
大盘剧烈波动的时候，还是要把重心放在公司价值研究上，找到好公司，就算买高了一些，也无损长期收益，选中烂公司，就算逃顶抄底成功，也难逃价值毁灭这条路。
做价值投资，最重要的是理解公司业务，最难的也是理解公司业务，很多长期投资机构在决定重仓某家公司之前，不但要跟管理层充分沟通，甚至要每天拉着管理中层和执行层员工聊天。
信息优势是投资的第一优势，但作为散户，没这个条件，就连二手的会议纪要都难道一见，一个好办法是投资本行业最优秀的企业——对这些企业总比什么半导体、新能源车熟悉吧？如果本人在行业内优秀的上市公司工作，那就再好不过了。
但现实常常相反，很多人对那些连业务和产品都看不懂的公司极为宽容，却对行业内的优秀公司挑三捡四：
——这家公司管理极其混乱，我同学就是实在看不下去，主动辞职
——这家公司产品就是东抄抄西抄抄，没有什么技术含量
——老板我见过一回，讲话极其没水平
结果错失牛股。
前者被称为“距离产生美”，后者，就是“灯下黑”。
投资本人所在行业的优秀企业，至少符合“能力圈”原则，即便你并不看好本行业的投资前景，但因为熟悉行业的产品生命周期与业务景气度，也可以通过波段性持有来获利，关键是——如何克服“灯下黑”的心态。
这也是今天文章的主题。
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原因一：“不过如此”的灯下黑
如果你是一位管理者，下面两位下属，你会表扬谁？
甲：业绩考核排名第二，本期还是第二
乙：业绩考核排名下游，本期前进到中游
一般而言，你还是会表扬乙，进步还是很重要的。
股市也是如此，会给予乙而非甲更大的涨幅，因为公司之前的经营状态和行业地位已经体现在之前的股价上，股价上涨更多体现了边际变化。
所以，“灯下黑”最常见的原因是，行业内人士更看中历史优势与现状，但股价上涨靠的是边际变化，常常会出现行业内人士看不起的公司，涨得特别好。
行业内人士之所以会形成这样的思维惯性，是因为平时的利益来源于存量而非增量。还是用上面的例子，但改一改条件，变成单位的年终考核，而考核结果将影响这位管理者的升迁，下面两位下属，你会表扬谁？
甲：业绩考核排名第一，本期还是第一
乙：业绩考核排名下游，本期前进到中游
无论乙同学怎么进步，给领导带来最大利益的，还是甲同学；另一个原因，保住第一和保住第二，其优秀程度，往往前者远大于后者。
防止“灯下黑”，关键你要摆脱“员工思维”，进入“股东思维”，我总结了三点：
第一、要多关注行业内进步大的上市公司，边际变化比现状重要，特别是对于一年以内的涨跌幅而言。
第二、竞争格局比产品、技术等等因素更重要，因为产品、技术和管理因素充满了个人好恶，而判断一家公司跟竞争对手的差距，则更容易客观。
第三、管理水平是需要比较才能得出的结论，还需要你有足够的管理经验，能够对此作出客观的评价。
还有一种常见的情况，我们常常需要向目标公司就职的熟人了解情况， 此时如何防止他们出现“灯下黑”呢？
我的经验是重点问“竞争格局”，因为这方面的信息更依赖于直接的业务经验，投资者的间接研究往往不得要领。
所以，有时候他们说自己公司很烂，但仔细一问竞争格局，发现竞争对手更烂，原因是海外相关公司技术很牛，员工薪酬待遇很好，又不用996。而公司的产品只是便宜一点，低成本完全靠严格考核来剥削员工。
可那就是有成长性的好公司啊！要知道你现在是站在资本的立场上，你看，竞争格局一枝独秀，成本费用控制能力优秀，产品性价比高，还有进口替代逻辑，这么好的公司到哪儿找？
这类“不过如此”的“灯下黑”是比较初级的错误心态，说出来大家就明白，明白之后就容易克服，但还有一类错误都是专业性与生俱来的“灯下黑”。
那就是“好到不像真的”。
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原因二：“好到不像真的”的灯下黑
一个行业内最优秀的公司之所以最优秀，常常是因为它打破了行业很多惯有的认知。但在A股这个财务造假横行的江湖里，那些“好到不像真的”的公司，到底是不是这一类原因，这个问题比前面的问题更难回答。
今天要分析的南极电商就是我自己经历的“灯下黑”，我既有广告公司品牌管理的经验，又有电商从业经验，当时主管的业务就是天猫品牌店代运营，我从业时正值南极人品牌转型，所以从一开始就关注这家公司——而结果就是带着一肚子怀疑，看着它股价一路上涨。
南极电商让人难以理解的是，作为一家服装电商，它的高毛利高得惊人，周转率却很低，跟一般的电商刚好相反，再加上大量应收预付款，很多人因此怀疑其财务造假。
当然，我是不会这种常识问题上“翻船”的。因为南极电商的本质是电商代运营，收的是运营费，电商运营的劳动力有多廉价，毛利当然高。自己不建厂，不备货，也就没有服装企业最头疼的存货问题，纯粹的轻资产。
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