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中年|仁会生物IPO：公司连年亏损产品效果低于市场平均，实控人善于资本运作，曾涉老鼠仓案( 二 )


期间 ， 桑会庆赋闲在家 。 差不多待案件尘埃落定的时候 ， 桑会庆已开始悄然布局资本市场 。
2011年底 ， 桑会庆通过旗下公司上海坤健生物技术以1.96亿元收购华谊生物（仁会生物前身）100%股权 ， 2013年11月和2013年12月 ， 桑会庆对华谊生物两次增资 ， 合计持股比例达到95.508% ， 华谊生物于2013 年 12月更名为仁会生物 。
与此同时 ， 桑会庆个人的投资版图也在不断扩张 ， 拥有实际控制权的公司达到30家 ， 涉及生物科技、软件服务、信息服务、资产管理等多个领域 。
自主研发创新药物效果并不明显 ， 低于市场平均水平
根据招股说明书 ， 仁会生物的产品介绍如下所示：

仁会生物在内分泌、心血管和肿瘤治疗领域坚持自主创新 ， 形成了创新生物药的完整开发体系 。 公司的核心产品包括已经上市的中国糖尿病治疗领域第一个创新药——治疗用生物制品谊生泰；并已开展在减重治疗领域BEM-014药物在中国市场的临床III期研究以及FDA许可的美国临床研究 ， 如能顺利获批 ， BEM-014有望成为中国针对超重/肥胖适应症的第一个创新药 ， 以及全球范围内针对超重/肥胖适应症的重磅药 。
那么事实是否如招股书中描述的这般美好呢？
仁会生物的核心产品 ， 就是贝那鲁肽（谊立泰） ， 一款全球首个且唯一的氨基酸序列与人源100%相同的GLP-1类药物 ， 在2016年12月获批上市 ， 用于治疗成人2型糖尿病控制血糖；适用于单用二甲双胍血糖控制不佳的患者 。 看起来是一个First-in-Class和Best-in-Class都具备的创新药 ， 但事实上 ， 贝那鲁肽（谊立泰）却让人着实感觉鸡肋 。
根据招股说明书显示 ， 目前全球已经上市的GLP-1类药物一共9种 ， 仅贝那鲁肽（谊立泰）占据左上角 ， 成为速效 ， 又是百分百人源的药品 。
那么为什么其他家药企不做这种速效人源的GLP-1类药物？核心原因就在于——作用期限太短了 。
【中年|仁会生物IPO：公司连年亏损产品效果低于市场平均，实控人善于资本运作，曾涉老鼠仓案】
在招股说明书的同类竞品对比中 ， 贝那鲁肽（谊立泰）半衰期仅11分钟！而其他公司都是按照小时来计算的 。 转换成注射频率 ， 仁会生物的谊立泰 ， 要餐前一天三次打针 ， 哪怕也是短效著称的两款同类药 ， 一周一次或者一天一次注射即可 。
如果患者在后半生均采取一天三次注射 ， 这恐怕对于患者的健康并不友好 。 而在拥有可以选择口服降糖药的时代 ， 恐怕也没多少人会愿意选择这种药物 。
募集资金用来“资本运作”
2014年仁会生物就已经登陆新三板 ， 但是直到2016年公司核心产品才开始上市销售 。 了解生物科技类公司的读者都明白 ， 这类公司在有新药上市前 ， 都是实打实的“吞金兽” 。
仁会生物在新三板上市的时候 ， 前前后后直接融资外加间接融资就有14亿资金 ， 其中累计取得的借款收到的现金就有7.47亿元 。
以2015年公司上市那年的半年数据为例 ， 公司用于研发费用支出为1957万元 ， 而用于购买理财产品的支出则为其研发费用的4倍 ， 高达8431万元 。 此外 ， 公司半年归属母公司净利润就已经同比增长1.14亿元 ， 同比增长1781% ， 官方解释就是利用部分闲置资金投资受益所致 。

而对于剩余的定增募集资金 ， 仁会生物也没有让它闲着 。 2015年的3月9日 ， 仁会生物第四轮定增公布一月后 ， 仁会生物实控人桑会庆向仁会生物提议 ， 股东大会授权公司董事会使用不超过2亿元的自有资金进行对外投资 ， 方向包括但不限于股权投资、理财投资、购买重大资产等 。
此后的3月27日 ， 桑庆会的提议 ， 获得了仁会生物临时股东大会的通过 ， 并将授权投资金额追加到4亿元 。 获得授权后 ， 仁会生物便开始了投资之路 。 4月3日 ， 新三板挂牌企业一铭软件披露定增方案 ， 仁会生物及其实控人桑会庆、董事左亚军出现在认购对象中 ， 拟分别认购100万股、90万股和10万股 。


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