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宁德|原创市值超越上汽集团的比亚迪，为何只值宁德时代股价的一半

_本文原题为 市值超越上汽集团的比亚迪 ， 为何只值宁德时代股价的一半
7月10日 ， 比亚迪（002594）AH股逆势齐涨 ， 大涨5.38% ， 报收89元/股 ， 以2400亿人民币的市值超越上汽集团（600104）成为中国车企的市值一哥 。 同日 ， 宁德时代（300750）以203元/股 ， 总市值近4500亿人民币报收 。
受新能源股红利的影响 ， 比亚迪与宁德时代双双高涨 ， 而作为传统汽车制造商的上汽集团却没能赶上这股好风 。 集汽车制造商与电池制造商为一体的比亚迪 ， 成为需要顶住上汽集团与宁德时代双方压力的“中间者” 。 同为汽车制造商 ， 年销量不及上汽集团十分之一的比亚迪为何能在市值上超越前者 ， 成为中国车企第一股？同为电池制造商 ， 比亚迪的市值为何只值宁德时代的一半？高涨的股价究竟是资本市场鼓吹的泡沫还是未来美好蓝图的描绘？
比亚迪的上位之道
资本市场对于上市公司市值的评估有一套定价依据 。 根据西部证券电动智能汽车首席分析师王冠桥在某论坛上的介绍 ， 正常情况下资本市场给予传统车企的定价一般为其PE值(即本益比)的6-8倍 ， 这与汽车企业的主营业务有关 ， 因为卖车是“一锤子买卖” 。
作为电池制造商的比亚迪以不再只是单纯的汽车制造商了 ， 从广义上来讲 ， 它是一家永续型公共事业公司 。 其遍布全国的充电桩使其在未来将成为一个持续产生利润的永续型公共事业公司 。 根据王冠桥介绍 ， 市场单给一个永续型公共事业公司的定价标准是其PE值的15倍左右 。
宁德|原创市值超越上汽集团的比亚迪，为何只值宁德时代股价的一半
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由此可以得知 ， 资本市场在比亚迪进行评估定价时 ， 使用的标准与对传统车企（如上汽集团）的定价标准并不一致 。
众所周知 ， 除了卖车以外 ， 比亚迪最重要的业务便是电池生产 。 作为国内最重要的车用电池厂商之一 ， 比亚迪在中国以至世界车用电池市场都占有一席之地 ， 2019年比亚迪动力电池装机量为10.76GWh ， 同时以17.3%的市占率位列行业第二 。 与此同时 ， 公司使用特有的“刀片电池”生产技术 ， 将磷酸铁锂动力电池的续航里程提升至600公里的量级 ， 已直接威胁宁德时代的霸主地位 。 因此 ， 依靠优越的电池技术 ， 比亚迪的科技属性会被强调 。
喜与忧
虽然比亚迪的股价高涨 ， 一部分原因要归功于特斯拉的带动 ， 但在中国市场内比亚迪却实在地感受到了特斯拉的威胁 。 比亚迪股份有限公司2020年6月销量快报显示 ， 今年1-6月份 ， 累计销量为158,628辆 ， 同比下降30.45% 。 其中 ， 新能源汽车累计销量60677辆 ， 同比下降58.34%；燃油汽车累计销量97951辆 ， 同比增长18.85% 。
7月2日 ， 特斯拉发布2020年二季度数据：生产8.2万辆新车 ， 交付9.1万辆新车 。 其中Model 3和Model Y是主力军 ， 交付量超8万辆 。 结合一季度数据 ， 特斯拉上半年已交付17.9万辆汽车 。
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统计数据显示 ， 国产Model 3在6月份的销量达到了14954辆 ， 占6月新能源总销量的18.01% ，继续细分至纯电动车型市场 ，国产Model 3的销量占据了国内总销量的23% 。
与其它国产车型对比 ， 在国产阵营中 ， 卖的最好的纯电动汽车为比亚迪秦EV ， 但仍与国产Model 3存在较大的差距 。此外 ，国产Model 3还凭借45754辆的销量问鼎了上半年销冠 ，占上半年新能源汽车总销量的14.6% ， 总销量比第二名的比亚迪秦EV多了两倍 。 值得一提的是 ， 比亚迪新能源车6月总销量14,165辆 ， 低于特斯拉国产Model 3的6月销量 。
因此 ， 比亚迪还来不及对带动自身股价上升的特斯拉致以感谢 ， 就必须步履不停地向其发起进攻 。


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