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消费日报财经频道|仕佳光子（6883133.SH）之疾急需“解药”，科创板光环褪去

消费日报网财经讯7月份的科创板无疑是A股市场的C位 。 自带光环的中芯国际、寒武纪先后上市 ， 互金巨无霸京东数科和蚂蚁集团相继官宣 。 在一片热闹景象中 ， 仕佳光子（6883133.SH）也将登陆科创板舞台 。 招股书显示 ， 仕佳光子拟发行新股股票4600万股 ， 占发行后总股本的10.03% 。 募集资金将用于阵列波导光栅（AWG）及半导体激光器芯片、器件开发及产业化、年产1200万件光分路器模块及组件及补充流动资金 。
仕佳光子成立于2010年 ， 地处河南鹤壁 ， 聚焦光通信行业 ， 其主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块 ， 其中光芯片及器件产品包括PLC分路器芯片系列、AWG芯片系列、DFB激光器芯片系列等 。 2019年仕佳光子主营业务收入达5.35亿元 ， 占总营收比重高达97.94% ， 且近三年占比均维持在98%的高位 。
就业绩表现来看 ， 2020年仕佳光子已实现扭亏为盈 。 2020年一季度仕佳光子营业收入为1.22亿元 ， 同比下降5.23%；归属于母公司股东净利润为1057.89万元 ， 同比增长326% 。
瑜不掩瑕 ， 仕佳光子仍存在诸多业绩隐患 。 比如持续亏损且累计未弥补亏损、主营产品整体毛利率水平不高、光芯片及器件的核心技术依赖于中科院半导体所等 。
乘科创东风 ， 仕佳光子能否扶摇直上？
产品青黄不接亏损在所难免
回溯仕佳光子近三年的业绩增长道路 ， 该公司业绩在逐渐向好 ， 但仍持续亏损 ， 且存在累计未弥补亏损的现象 。
2017年至2019年 ， 仕佳光子营业收入分别为4.79亿元、5.18亿元、5.46亿元；归属于母公司股东净利润分别为-2104.22万元、-1196.80万元、-158.33万元；扣除非经常性损益后 ， 归属于母公司股东净利润分别为-3823.57万元、-2590.47万元和-2488.03万元；截至2019年年末 ， 仕佳光子合并口径累计未分配利润为227.40万元 ， 母公司口径累计未弥补亏损为-3911.0万元 。
业绩亏损的原因有二 。 一方面源于仕佳光子的老产品 ， PLC分路器芯片系列、室内光缆及线缆材料增长乏力 ， 2017至2019年 ， 公司PLC分路器芯片系列产品、室内光缆以及线缆材料占主营业务收入比重分别为99.05%、95.70%和80.20% 。
另一方面是该公司AWG芯片系列、DFB激光器芯片系列新产品尚未打开市场 。
仕佳光子的PLC分路器芯片系列产品主要应用于光纤到户建设 ， 曾是仕佳光子开辟市场的利刃 。 根据ElectroniCast报告 ， 2017年和2018年全球PLC分路器器件消耗量分别为3280万只和3348万只 。 同期仕佳光子PLC分路器芯片的出货量分别为1488.74万片和1805.35万片 ， 其PLC分路器芯片实现全球市场占有率第一 。
但由于我国光纤用户数量已达天花板 。 截至2019年底 ， 我国三大电信运营商的固定宽带接入用户总数达4.33亿户 ， 其中光纤接入用户3.96亿户 ， 占比达到91% 。 下游市场需求放缓 ， 仕佳光子只能降价以求自保 。
2017年至2019年 ， PLC分路器晶圆销售单价从1208.75元/张降至1287.08元/张；PLC分路器芯片销售单价从7.90元/片降至3.92元/片；PLC分路器器件销售单价从34.77元/只降至34.69元/只 。
量价齐跌的结果就是 ， 分路器芯片系列产品收入逐年下滑 。 近三年 ， 仕佳光子PLC分路器芯片系列产品分别为1.24亿元、1.22亿元、1.1亿元 ， 占光芯片及器件业务的比重分别为96.51%、84.78%、50.88% 。 目前来看 ， 光芯片及器件业务对PLC分路器芯片系列产品的倚重仍然较大 。
室内光缆与线缆材料 ， 与分路器芯片系列产品同病相怜 。
2019年 ， 国内光纤到户、4G建设需求放缓 ， 仕佳光子室内光缆产销量及收入规模均有所下滑 。 2019年公司室内光缆收入较2018年下滑14.70% 。 此外 ， 由于通信光缆、汽车线缆等下游产品需求下降 ， 近三年公司线缆材料收入分别为1.81亿元、1.69亿元、1.53亿元 ， 销售收入出现持续下滑 。


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