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智通财经|认准“绿鞋机制”，智通港股高阶投教(十七)：港股打新( 二 )


这一过程中 ， 因是向大股东借入15%的股票 ， 因此承销商无需向大股东支付费用 。 当15万股股份以发行价售与机构投资者后 ， 承销商将获得一笔资金存入托管账户 。
智通财经|认准“绿鞋机制”，智通港股高阶投教(十七)：港股打新
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在新股挂牌上市后 ， 115万股正式完成由一级市场向二级市场过度 。 开市首日 ， 公司股票价格将因市场交易而上下波动 ， 此时承销商得以根据股票上市后涨跌情况决定是否行使超额配售选择权 。
当股价下跌时：承销商可决定是否进行“护盘” 。 若决定“护盘” ， 则承销商将根据市场情况 ， 以低于发行价的价格买入股票 ， 最高可买入发行规模15%的份额 。 由于承销商此前已通过以发行价售出15万股获得了资金 ， 此时则得以有资金买入股票进行“托市” 。
最终 ， 承销商则将买入股票还予大股东 ， 期间以更低股价买入而获得的额外资金则成为承销商的额外收入 。 在此情形下 ， 绿鞋机制并未触发行使 ， 上市公司不需要增发股票 。
当股价上涨时：承销商不需要“护盘” ， 因股价高于发行价 ， 也不会在市场上买入股票还给股东 。 此时承销商则可行使“超额配售选择权” ， 也称为行使“绿鞋机制” ， 使上市公司增发总发行规模小于或等于15%的股票 ， 还予大股东 。 在此情形下 ， 绿鞋机制触发行使 ， 最终结果则是上市公司在二级市场中增发了≤15%的股票 。
这一过程中 ， 在绿鞋机制的作用下 ， 实际形成了一个多方受益的局面：
首先 ， 对于上市公司而言 ， 股票下跌时 ， 绿鞋机制得以减少股价下跌幅度 ， 保护了股东利益 。 当股票上涨时 ， 发行人增发了一部分股票 ， 一定程度消化了市场需求从而缓和了股价暴涨 ， 并募得了额外资金 。
对于承销商而言 ， 绿鞋机制分担了首日交易中的部分风险 。 当股价上涨时 ， 因上市公司增发了股份 ， 承销商将从中获得佣金收入 。 当股票下跌时 ， 其买入股票时价格与发行价间的中间差价则使其获得了额外收入 。 其中 ， 卖空收入=(首发价-买入价)*股票数量 。 因此 ， 对于承销商而言是笔稳赚的生意 。
对于投资者而言 ， 绿鞋机制使得其获得了更多股票供给 ， 满足了其买入需求 。 当股价下跌时 ， 因有承销商护盘 ， 从而也有了出逃的机会 ， 减少其损失风险 ， 增加了市场认购的信心 ， 申购意愿更强 。
港股打新中如何利用“绿鞋机制”?
对于投资者而言 ， 要了解一家公司是否配有绿鞋机制 ， 则可以从拟上市新股在港交所披露的公告文件中找到 。 以渤海银行(09668)为例 ， 投资者可在披露易中找到股票标的公告 ， 或在智通财经APP中搜索公司代码找到公告 。
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其中 ， 在标的全球发售公告中 ， 若提到预期将授出超额配股权 ， 则意味着公司有采用绿鞋机制计划 。 其中 ， 绝大多数新股公司公告中均有该字眼 ， 仅有极少数如中科天元(01156),公告中则未提及超额配股权 。 这里需要注意的是 ， 此处并不代表公司已确定配有超额配股权 ， 最终需待配售结果公告发布才能确定 。
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在配售结果公告中 ， 公司会在公告中明确指出“已向国际承销商授出超额配股权” ， 则该新股IPO配有了超额配股权 。 相反 ， 部分公司也会根据认购情况在公告中指出 ， “预计超额配股权将不会获行使” 。 如RITAMIX(01936)便曾在公告中提到预计不会行使 ， 即使公司在上市后一个月内多数保持股价上涨 ， 超额配股权最终也未获行使 。


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