至纯科技|至纯科技：12寸晶圆设备交付，股东套现8亿离场，中芯概念股真相！01 抱住芯片的大腿02 基本面表现较差04 主业增长乏力05 资金压力不小06 股东纷纷减持( 三 )
说完湿法设备 ， 我们再说至纯的高纯工艺 。 在湿法设备开始有一定收入的情况下 ， 半导体板块还能有6000万的收入下滑 ， 可见至纯在半导体行业的高纯工艺集成系统业务开展得并不顺利 。 除了收入的萎缩 ， 高纯工艺毛利率也下滑严重 。
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至纯科技：12寸晶圆设备交付 ， 股东套现8亿离场 ， 中芯概念股真相
这与公司的竞争策略有关 。 2018年至纯为了能够确保中标 ， 在原有的报价的基础上额外给予了折扣 ， 压缩自己的毛利空间以换得更大的收入规模和影响力 。 这个竞价在2018年是成功的 ， 至纯以11个点的利润空间为代价 ， 换来了2.3亿的增量收入 ， 4000万的增量毛利 。
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然而这样的收入增长并不持续 ， 到了2019年公司的收入无法保持 ， 不知道是否是投标过程中过分让利的代价 。
05 资金压力不小 原有业务增长乏力的同时 ， 至纯的现金也表现不好 。 近5年至纯科技几乎没有一年赚到了真金白银 ， 2019年波汇科技并表后经营性现金流更是净流出了1.11亿 ， 经营活动5年累计产生了2.48亿资金缺口 。 而另一边 ， 至纯科技却从未停止扩张 ， 5年投资流出了5.81亿元 。
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巨额的资金缺口怎么补？定增就是个好途径 ， 至纯科技抓住收购波汇科技的时机 ， 定增融了4.3亿元 ， 除了用于并购外还能剩下1.59亿元用于波汇科技的在建项目 ， 一箭双雕！
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钱还是不够怎么办 ， 只能借款 。 除了各种长短期借款 ， 至纯还在2019年12月发行了3.56亿元的可转债 ， 用于投资半导体湿法设备制造项目和晶圆再生项目 。
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不断的借钱发债 ， 在弥补投资缺口的同时 ， 还将公司的有息负债率提高到了接近40% 。 截至2020Q1 ， 公司一年内需要偿付的借款7.26亿元 ， 长期需要偿还4.86亿元 。
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为什么宁可负债也要借钱搞研发投产能？因为至纯科技想要做的无论是半导体还是光电子 ， 都是具有很高技术和资金壁垒的 ， 如果前期不去砸钱 ， 就连竞争的门票都拿不到 。
手上的业务本身没有办法提供源源不断的现金流入 ， 也没有背靠一颗有钱的大树 ， 至纯无奈 ， 只能准备再发15亿定增 。
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06 股东纷纷减持 至纯科技虽然有非常广阔的市场空间和成长前景 ， 但这一番分析下来 ， 背后的风险点并不少 。 且从2018年8月以来 ， 至纯科技的股东和高管轮番减持 ， 已经累计减持13.40% ， 套现8.84亿元 。
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