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华尔街见闻|金价何时会回头？


黄金价格持续上扬 ， 近日凶猛的涨势毫无回头的迹象 。
黄金期货已连续第六日上涨 ， COMEX 8月黄金期货周五收涨0.4%至1897.50美元/盎司 ， 创1984年11月份有数据记录以来的最高收盘位 。
本周黄金期货累计上涨4.8% ， 累计涨幅远超上周的0.5% ， 为连续第七周上涨 。
现货黄金在周五美股盘前一举升破1900美元/盎司 ， 再创2011年9月以来盘中新高 。 美股收盘时现货黄金报1901.15美元/盎司 ， 日内涨0.72% 。
黄金毫不回头的涨势 ， 丝毫不给持续观望的投资者买入机会 。 对于踏空者来说 ， 该后悔么？
【华尔街见闻|金价何时会回头？】华尔街见闻|金价何时会回头？
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通胀预期走高推升金价
资产价格之所以上涨 ， 直接原因就是有资金进入不断买入 。 对于黄金来说 ， 也是如此 。
世界黄金协会数据显示 ， 黄金市场在短时间内吸引了大量资金流入 。 以黄金ETF为例 ， 一年前全球规模仅为1180亿美元 ， 而现在已经几乎翻番至2150亿美元 。
在过去一年时间里将近1000亿美元的资金流入里面 ， 有大约200亿美元 ， 也就是五分之一 ， 是6月1日之后流入的 。
今年上半年 ， 流入黄金ETF的资金也达到400亿美元 ， 创纪录新高 ， 是去年同期的8倍 。
资金之所以流入黄金市场 ， 是因为投资者的看涨思维 。 而看涨黄金 ， 通常又代表着市场存在对通胀走高的预期 。
在2008年金融危机之后 ， 面对全球利率的大幅走低 ， 以及各国的大规模经济刺激政策 ， 投资者普遍预期超级通胀近在眼前 。
这种预期引发了黄金的一轮大涨 ， 到2011年9月6日 ， 金价盘中涨至历史最高位1923.70美元/盎司 。
预期落空后的回调
金融危机后超级通胀预期令金价创出历史最高位 ， 但当时这种预期在后来却并未成为现实 。
在2011年与2012年 ， 黄金经通胀调整后的实际收益率都是6% 。 但在2013年到2015年间 ， 黄金经通胀调整后的实际收益率则是-38% 。 到2015年底 ， 金价重新回到1050美元/盎司 。
巴黎HEC商学院金融学教授Christophe Spaenjers表示 ， 实际上黄金在对冲通胀上表现的相当差 。 自1980年以来 ， 剔除通胀后金价的回报是-0.4% ， 同期美股回报是7.9% ， 美债回报是6.2% 。
Spaenjers称 ， 如果看经通胀调整后的价格 ， 目前金价要回到1980年1月的历史最高点 ， 还要上涨大约52%才行 。
在这一波金价上涨背后 ， 东北证券首席经济学家付鹏认为 ， 同样是受到异常强劲的通胀预期推动 。 而这种预期接下来是否会落空 ， 关键要看未来一个月的油价表现 。
付鹏认为 ， 如果原油在面临外围风险事件的同时再遭遇需求趋弱 ， 全球Risk on 到off的切换就要密切留意了 。
美元走弱也在支撑金价
目前强劲的通胀预期 ， 在未来是否会被证伪 ， 依然不得而知 。 不过另外一个因素 ， 美元指数的下跌 ， 也在实实在在支撑着金价 。
黄金价格走势与美元指数走势相反 ， 近日美元指数持续走低 ， 尤其是欧盟方案敲定后 ， 带动欧元对美元大涨 ， 从而让美元指数快速下跌 。
美元指数本周下跌超过1% ， 也是连续第五周下跌 。 从3月底高点算起 ， 美元指数迄今累计跌逾8% 。
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利率上行成为最大风险
所有利好黄金的因素 ， 都是在假设目前全球低利率环境不变的前提下 。
有评论认为 ， 这也意味着 ， 曾经被视作对冲经济过热的黄金 ， 如今倒被用于押注全球经济不会重回增长 ， 央行利率不会重新走高 。
但在渣打银行贵金属研究负责人Suki Cooper看来 ， 这并非板上钉钉的事情 。 她称 ， 金价面临的主要下行风险 ， 就是利率可能不会长期保持低位 ， 如果经济复苏意外强劲 ， 就会推升利率 ， 从而打击金价 。


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