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青云作者|200亿美元估值！今年中概股最大规模IPO或将诞生( 二 )


“产业互联网的重度改造” ， 是这封信中左晖首先跟股东提到的关键词 。
在他看来 ， 房地产服务业作为一个“前工业化”的行业 ， 有着大量的机会和空间被互联网和大数据进行深度重构 。 正是这种结合体让团队在过去的18年时间里 ， 对这个行业进行了从标准化到线上化的彻底改造 ， 并形成了今天崭新的商业模型—贝壳 。
在左晖眼中 ， 他不认为贝壳是一家今天的认知里很酷的公司 ， 因为今天这样的企业大多是以平行的方式快速构建新世界 。
青云作者|200亿美元估值！今年中概股最大规模IPO或将诞生
本文插图
贝壳找房CEO彭永东 。 摄影：邓攀
抛却“口水战”质疑 ， 贝壳与链家双重身份上市的方式 ， 让贝壳核心团队保持了对贝壳的绝对控制权 。 招股书显示 ， 核心管理团队股权占比为51% 。 左晖通过Propitious Global Holdings Limited持股达28.9% ， 投票权46.8% 。 贝壳联合创始人及高管团队中 ， 贝壳找房CEO彭永东持股为3.6%；链家联合创始人单一刚持股为1.6%；贝壳找房联席COO徐万刚持股为1.8% 。
机构投资者中 ， 腾讯持股12.3% ， 为第二股东；软银持股10.2%、高瓴资本持股5.3% ， 华兴资本CEO包凡持股为3.8% 。
重新认识“贝壳集团”
与不少科技公司的上市路径类似 ， 贝壳以VIE的架构登录美股 ， 但并未透露本次具体募集资金、发行价格区间、发行量等信息 。 贝壳集团在招股说明书中披露的10亿美元募集资金属于占位符 ， 未来将发生变化 。
此前 ， 有贝壳找房的投资人士对《中国企业家》透露 ， 除去10亿-20亿美元 ， 也不排除有20亿-30亿美元的募资区间 ， “具体金额大家都曾有商讨” 。 钱的问题 ， 一直是外界对贝壳的关注重点 。 在招股书披露之前 ， 链家连同贝壳的财务情况一直是个“谜” 。 随着上市进程加快 ， 公司成长的一系列情况以数据的形式得以展现 。
招股书称 ， 2017年、2018年、2019年 ， 贝壳营业收入分别为255亿元、286亿元、460亿元 ， 后两年的营业收入增速约为60% 。 2020年上半年 ， 其营业收入为268亿元 。 交易规模方面 ， 2019年 ， 贝壳共从220多万笔交易中产生了21280亿人民币成交总额（GTV） ， 使其成为中国最大的房产交易和服务平台 ， 以及中国全行业第二大商业平台 。
规模方面 ， 截至2020年6月30日 ， 贝壳集团平台在中国103座经济活跃的城市拥有超过260个房地产经纪品牌 ， 超过4.2万家以社区为中心的商店 ， 以及超过45.6万名经纪人 。
“高举高打”的激进式扩张路径 ， 高成本的技术投入 ， 平台化模式的探索 ， 让年轻的贝壳成为外界眼中“烧钱式膨胀”的代表 。
招股书显示 ， 2020年一季度 ， 贝壳在营收约71.2亿元情况下 ， 净亏损达到12.31亿元左右 。 此前一年 ， 贝壳的营业净亏损为21.8亿元 。 研发投入上 ， 贝壳2017年、2018年和2019年在研发上的支出分别为2.52亿元人民币、6.71亿元人民币和15.71亿元人民币 ， 拥有3049名研发专业人员 。
冲击上市的几年间 ， 贝壳在现金流方面颇为充裕 。 公司2017年、2018年和2019年现金及现金等价物分别为52.4亿元人民币、91.2亿元人民币、243.2亿元人民币 。 贝壳集团在招股书称 ， 公司募集到的资金将主要用于研发 ， 以继续投资于该公司的平台功能和基础设施技术、新的家庭交易服务的扩展、服务产品的多样化及业务运营向新地理区域的扩展 ， 以及一般的公司目的 。
在左晖的预想中 ， 贝壳将不动产住宅的全产业链分为制造、交易、居住和以金融为代表的服务支持四个领域 。 此前 ， 贝壳找房公开宣布进入家装行业 ， 推出全新家居服务“被窝”家装平台 。 彭永东曾对此表示 ， 这一赛道也属于非常大、有非常多改进的空间 。
200亿美元估值：“大跃进”背后的期待与隐忧


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